對大眾投資者來說，資產配置似乎有些抽象。但簡單講，資產配置的直觀含義就是適當的時機買了合適的資產，這里面有兩層意思，一是適當的時機，二是合適的資產。

　　關于時機，大多數人有同感，2006、2007年和2010年的牛市中買入股票，而2008年買入債券，其收益將相當豐厚。投資理論認為，無論是專業投資者還是個人投資者，擇時都是很難的，對資產增長的貢獻微乎其微，甚至是負貢獻。而這里的擇機是資產配置的概念，是基于中期投資區間的概念，海外成熟市場一般指3-5年的投資區間，而國內相對較短一些，我們認為1-2年比較好。也就是說，在國內市場，未來1-2年大的方向判斷基本上決定了資產的收益和風險。

　　選擇了方向后，還要根據這個方向配置合適的資產種類和比例。即使在2006－2007年的牛市中，也應保留部分低風險和易變現的資產作為保持流動性的手段，如果充分看好的話，可以降低這部分流動性資產的比例。對不同大類資產進行配置的必要性，往往是在經歷了風險和下跌的痛苦之后才會意識到，基于理性分析和判斷的資產配置，方是可持續發展的投資之路。

　　那么對大多數投資者來講，如何進行上述兩個層面的判斷和操作呢？其實并不難，對各類資產的收益率進行比較，在自己適合的風險水平范圍內，選擇未來收益率高的資產進行未來1-2年的大類資產配置。第二個層面，在股票資產和債券資產的配置上，可以選擇對應資產分散化非常好的指數。

　　投資者按照戰略資產配置方法確定了配置方向，并選擇了相應指數基金后，余下的事情就是耐心持有。投資者選擇了指數基金后，就意味著選擇了承擔市場的波動，而面對這種波動，耐心是關鍵。之所以說耐心是投資指數基金的關鍵，這和指數基金的初衷有關，市場每天都有漲停的股票，當然也有跌停的股票，但大眾投資心理往往是選擇性思維，當個股出現較大波動時，部分投資者就難以忍耐指數的平穩走勢，投向個股的懷抱，希望博取高收益；或者當市場短期呈現波動，有利空傳言時，部分持有指數基金的投資人又往往不夠堅定。

　　這也同樣和投資者對各種信息的反應不同，有理性的反應，也有非理性的反應，短期內往往以非理性反應為主。再加上人性本身的貪婪和恐懼，這些表現為市場參與者的情緒，這種情緒往往是主導市場短期波動的主要因素。

　　殊不知，指數收益是對耐心的回報，美國市場30多年的經驗表明，耐心持有優質的指數基金，是能夠戰勝大多數主動投資的。在國內也是類似，國內第一只開放式指數基金是2002年發行的華安中國A股指數基金，從過去8年的歷史來看，其年化收益率依然超過16%。成立于2006年年初的上證180ETF，是國內最早、最活躍的ETF產品之一，該基金的年化收益率超過了20%。當然，若投資者能夠采用指數基金，通過市場中長期的判斷，用指數基金進行大類資產戰略配置，其收益更是不菲。

　?。ㄗ髡呦等A安中國A股指數基金、上證180ETF、華安龍頭ETF基金經理）