歐債危機對全球，對香港市場有什么影響？什么時候香港市場能企穩？是什么原因導致香港市場的連續下跌？香港市場后市又會如何呢？針對投資者關心的這些熱點問題，華安香港精選股票基金經理蘇圻涵通過華安基金官方網站，于9月21日下午和投資者進行了深入交流。

　　投資者：你好，目前國際環境尤其是歐債危機，請問該事件對全球，對香港市場有什么影響？

　　蘇圻涵：8月初美國主權信用評級遭到調降，我們當時的觀點之一就是，“美國信用評級下調后，最為直接和重大的影響，在于市場對于歐債危機的前景更為悲觀，市場預期歐債危機爆發的時點可能大大提前，全球資本市場的系統性風險大大增加。”由于擔憂主權評級遭到下調，市場對于歐洲主要國家救援希臘等國的信心和成本產生擔憂（一旦德法遭到調降，則EFSF的融資成本將大幅上升）。由于歐元區各國銀行對于歐洲主權信用的風險敞口巨大，一旦希臘違約，其連鎖反應將導致歐元區的銀行危機，影響程度將超過雷曼倒閉。歐洲銀行間市場風險指標OIS Spread在8月5日后由40bps上升到80bps左右，超過了08年雷曼倒閉后的水平。歐債違約的持續預期將導致避險情緒的持續，資金回流發達市場和低風險資產；同時美元的升值，對于之前通過carry－trade方式進入香港市場的資金產生壓力，從資金面來看，資金流出香港的風險持續上升。

　　投資者：想請教一下蘇經理，您對近期市場有什么看法？因為之前有市場評論稱8、9月份是市場筑底區間，你是怎么看看待的呢？10月份市場的大致走勢會如何呢？那旗下香港精選與大中華在持倉方面是否會有改變的可能性，謝謝！

　　蘇圻涵：對于香港市場，目前最大的不確定性在于歐債危機最后的結果，如果最終希臘違約，并由主權危機轉變為銀行危機，其對市場的破壞將遠超雷曼事件，市場可能還存在最后一跌。

　　投資者：蘇經理，國外市場今年會有起色嗎？歐美的經濟問題好像很嚴重啊？香港精選和大中華主要配置哪些行業呢？你在未來6個月看好哪些行業的表現呢？謝謝！

　　蘇圻涵：市場擔憂美國經濟將進入二次衰退，其實，我們認為，自2007-2008年的金融危機開始以來美國經濟并未擺脫經濟衰退，只是過去3年以來財政貨幣雙重刺激下帶來的短暫的喘息時期。而大規模的刺激政策意味著經濟體中的高杠桿由私營部門向政府部門的轉移。政府高杠桿所導致的主權信用危機，以及政府去杠桿化對于實體經濟的損害將壓制市場表現。香港精選和大中華目前超配大消費板塊，包括可選和必選消費。未來我們看好今年來已經大幅調整的醫藥行業，以及迅速崛起的低端智能手機產業鏈和電信服務行業。

　　投資者：你好，不知您后續操作思路是什么樣的？

　　蘇圻涵：外圍的巨大不確定性和中國經濟增長的趨緩，從上往下看，沒有太大機會，回避投資、出口相關的周期性的資本品，可能將是一個較長期的策略。今后更多的是從下往上，發掘個股和產業機會，目前我們看好今年以來已經大幅調整的醫藥行業和正在快速崛起的低端智能手機產業鏈。

　　投資者：今天A股反彈較多，但港股還在跌，什么時候香港市場能企穩?。?/p>

　　蘇圻涵：A股今天反彈可能更多的與政策放松預期有關，香港近期走勢更多與歐債關聯，在歐債危機有明確結果之前，香港市場波動預計將持續。

　　投資者：現在香港市場這么差，大中華基金應該還能投臺灣市場吧，能不能平衡下配置，從近期大中華基金的表現看，跟恒生指數表現太高度相關了吧。

　　蘇圻涵：臺灣市場作為外需導向的市場，其對全球消費電子需求的敏感度極高，在目前市場一致預期外需放緩的情況下，臺灣市場走勢同樣收到壓制，5月以來，臺灣加權指數下跌超過16％，目前基金相對比較基準低配臺灣，超配現金。

　　投資者：對于近期香港市場的連續下跌，請問蘇經理有什么看法？是什么原因導致的？香港市場后市又會如何呢？

　　蘇圻涵：對于9、10月份的香港市場，我們維持謹慎。8月初香港市場在發達經濟體二次衰退預期和歐洲危機爆發預期下，突破今年以來21000-24000點的波動區間下限，我們認為如果年內希臘不違約，港股將在18000－21000點區間內振蕩，缺乏持續向上的動力。

　　投資者：從之前6月份面對面您的觀點來看，您認為港股等外圍股市向下的空間不大，但經過近幾個月巨幅下挫的走勢，則完全朝著相反的預期進行，對于不確定因素和風險的把控上是否存在欠缺？

　　蘇圻涵：之前我們基于香港市場估值的比較，認為在當時點位（22000）繼續下行的風險不大，但8月初美國主權信用評級遭到調降和之后歐債危機的愈演愈烈，一舉擊破前期振蕩區間的下限。市場對于歐債危機的反應的確超出我們的預期。

注意：上述蘇圻涵先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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