自去年以來，投資者一定清楚地記得，全球高端消費板塊的股價走勢可謂是波瀾壯闊，幾乎全部都創出了歷史新高。Burberry、Louis Vuitton、Tiffany等漲幅都超過一倍。香港市場的奢侈品企業更是上漲了超過300%。在一邊享受這一輪奢侈品投資盛宴的同時，投資者也許不禁要問，全球的購買力真的恢復的如此之快嗎？新興市場國家高端需求的崛起為什么會在金融危機后比之前還要強？這一輪奢侈品消費的熱潮還能持續多久？

　　筆者認為，近兩年出現的大量異常強勁的高端購買力正是資產迅速泡沫化的體現。過去兩年，我們明顯地看到歐美的量化寬松政策給新興市場國家帶來了大量的境外資金，抬高了這些國家各種風險資產的價格，加上以美元定價的自然資源和農產品價格因美元貶值而大幅上升，這些區域特別是與美元掛鉤的國家和地區受到高通脹的威脅。

　　在這種情況下，“輕資產”的草根階層與“重資產”的富裕階層的財富兩極化現象更為明顯。富裕階層由于享受到了資產大幅升值使得購買力迅速增強，而草根階層在“開源”未果的情況下，卻要共同承擔快速上升的各種成本，“節流”方面效果也大打折扣。進而使社會迅速分化為極具購買力的群體和占人口絕大多數的購買力被擠壓的群體。這種分化的結果將可能使得社會不穩定因素增加，以及束縛政府的政策制定與實施。

　　因此，政府目前面對的首要任務就是努力通過經濟和計劃的方式來降低影響絕大多數人群的生活成本問題，包括衣食住行各個方面，來減弱財富兩極化帶來的深層次社會矛盾。并盡量避免調控的方式和力度過于激烈而導致資產價格快速下降的風險，防止社會部門的資產負債表迅速惡化。實際上，即使在目前外需不穩的情況下，政策方面短期能夠騰挪的空間也是不大的。

　　在這一階段，期盼政策放松進而帶來的資產價格進一步上升是不現實的。而消費者的購買力與財富增速預期的正相關性更強，因此可以判斷，前期由于資產快速升值所帶來的購買力爆發式增長將可能難以持續。此外，奢侈品企業普遍在去年感嘆供給不足的情況下，今年普遍制定了宏大的擴張策略，加快了鋪貨量以及鋪店速度。因此，可以預期，下一年奢侈品企業的高速增長的盈利盛宴將不可持續。而目前市場上對下一年的盈利預測還普遍都建立在今年盈利能力的基礎上，因此未來是有下調風險的。

　　因此，筆者認為，從現階段來看，奢侈品盛宴該是曲終人散的時候了。

　?。ㄗ髡呦等A安資產管理（香港）有限公司基金經理）