華安寶利：跑贏基準381％　高居混基第五

　　如何精確評價一只基金的優劣？用相對收益還是絕對收益？這是大部分基金投資者經常遇到的難題。

　　在基金契約中，通常設有業績比較基準，該指標反映投資目標、范圍、策略，也是衡量基金業績好壞相對科學的標準。那么，哪些基金業績大幅跑贏了比較基準？

　　《投資者報》數據研究部統計顯示，截至2011年7月18日，成立于2004年8月的華安寶利配置，成立以來以482％的凈值增長率，超越業績比較基準幅度高達381％，這一收益在445只混合型基金中排第五名。排名靠前的基金，還有華夏大盤精選、華夏回報、興全趨勢投資、易方達策略成長等基金。

　　數據還顯示，成立以來，華安寶利配置歷年年度業績排名均位于同類型基金的前1／2，大部分年份處于前1／3，成為大幅跑贏業績比較基準的典型基金。

　　投資可轉債攻守兼備

　　華安寶利配置最突出的特點之一，是在投資上將資產在股票、可轉債、固定收益證券、貨幣市場工具四大范圍內靈活配置，從而較好分散投資風險，減少投資人自行資產配置、挑選入市場時機的煩惱。

　　對此，銀河證券基金研究中心分析師李薇發布研究報告認為，“從資產配置比例上看，華安寶利配置屬于靈活配置型基金（股票上限80％），無論是權益類資產還是固定收益類資產，其配置范圍與空間均較為靈活。”

　　詳細看，華安寶利配置在契約中規定：可轉債及其對應的基礎股票（10％￣70％）、股票（10％￣65％）、債券（10％￣65％）和貨幣資產（5％）。在嚴格對照投資范圍后，其業績比較基準設定為“35％×天相轉債指數收益率＋30％×天相280指數收益率＋30％×天相國債全價指數收益率＋5％×金融同業存款利率。”

　　該基金區別于其他混合型基金的特點之一，是將可轉換債券及其對應的基礎股票納為重要投資品種，規定投資可轉換債券及其對應的基礎股票的目標比例為45％，其最高和最低比例分別為70％和10％。

　　據了解，可轉換債券兼有債權性、股權性和期權性三重特征，具有股性、債性等多交易品種特征。“投資人若能靈活把控可轉債與其基礎股票的配置，最大限度發揮可轉債股性的長期增長潛力與債性的相對穩定收益的優勢，將有利于資產組合風險的分散和整體收益的提高。”李薇表示。

　　尤其是在市場前景不明朗、方向尚不明確的震蕩市行情中，該基金運用適當的可轉債與其基礎股票組合策略，在整個產品資產組合中起到一定攻守兼備的作用。

　　在對可轉債的配置上，華安寶利配置自從2005　年末時的19.22％倉位，到2006　年末迅速減至3.76％之后，其對可轉債的配置持續低位。直至2009年才開始逐步回升。

　　根據2010　年末和2011　年一季度數據顯示，華安寶利配置對可轉債的倉位配置分別達到7.82％和6.69％，進一步得到提升。而2010　年末和2011　年對可轉債的加倉，正是符合此時持續震蕩、方向不明的市場環境，充分發揮了可轉債進可攻、退可守的優勢。

　　根據華安寶利配置基金合同，基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90％。成立至今，華安寶利配置共分紅9次，每份基金份額累計分紅2.325元。

　　行業配置能力出色

　　華安寶利配置能大幅跑贏業績基準的重要原因之一是，行業配置能力較為突出。該基金在均衡行業配置的基礎之上，能夠積極把握當前熱點行業進行投資，保持著持續優異的投資業績。

　　從大類資產配置看，華安寶利配置在經歷了2008　年倉位最低潮后，權益類資產在2010　年末位于70％以上的倉位，在該基金運作歷史中屬于高位。2011年一季度，華安寶利配置權益類資產果斷減倉，從2010　年末的71.94％減少至65.57％，銀行存款及其他無風險資產倉位增加近8％，造就了華安寶利基金在今年以來能成為“萬綠叢中一點紅”。

　　從近5年歷史數據看，華安寶利配置總體上重倉機械設備和金融保險行業，在不同時期靈活配置行業，平衡風險的同時注重動態挖掘輪動機會。如2009年超配的房地產行業和2010年超配的醫藥生物、信息技術等行業，期間這些板塊表現突出，均帶給華安寶利配置帶來超額收益。

　　2010年年底，華安寶利配置大幅減持了食品飲料、醫藥等行業個股，轉而重倉投向高端制造業。2011年一季度，高端制造業表現優異，為該基金奠定了良好開局。進入二季度，去年末重倉買入的相關個股都有優異表現。

　　從歷史業績表現看，管理人較好地契合了市場環境。其對各類資產特征的變化反應靈敏，預期和判斷基本準確，所作的相應決策調整也果敢迅速，具有明確而鮮明的投資風格。

　　根據銀河證券基金研究中心統計，利用收益率年化標準差衡量的業績波動性（標準差順序排名，排名越前，波動性越?。?，華安寶利基金在過去一年44只同類可比基金中排名15，過去三年排名2／10，過去5年排名4／10。該指標數據同樣驗證了該基金投資業績的穩定性和投資策略的一致連貫性。

　　基金經理看好成長股

　　在過往業績上表現穩健，華安寶利配置還在倉位水平、行業配置、個股選擇上都體現出靈活的特色。這與基金經理的投資風格密切相關。

　　目前擔任華安寶利基金經理的陸從珍，有10年證券行業從業經歷。進入華安之前，她長時間在外資證券做研究分析工作，熟悉地產、交運、電力等行業。2010年4月21日起，她開始擔任華安寶利配置的基金經理。

　　研究員出身的基金經理中，不少在投資上重視個股研究。在談到自己的持股邏輯時陸從珍曾表示：“我的投資理念里面有一些原則，精選個股是核心，哪些股票有盈利空間就買入，為持有人賺錢是首位的。”

　　盡管頻抓牛股，但陸從珍表示：“我的投資理念還是相對保守，不會因為市場短期追捧而買入我認為估值很高的品種，很難接受高估值。”

　　在她看來，市場行情往往體現為行業輪動特征，一個階段的市場熱捧行業到下一階段可能無人問津，但機會往往蘊藏于市場熱點轉換中。“應盡量隔離市場潮流的階段性偏見，對所有行業都保持敏銳的關注，以期尋找在各個階段最合適的重點行業配置，并且用動態的眼光來看市場，在獲利之后適時了結，鎖定收益。”

　　華安寶利配置最新發布的2011年基金二季報中，基金經理表示，“希望能在低估值品種中找尋到業績確定增長的品種”，并“將較上半年更加關注成長股的機會”，“我們將審視公司估值與成長的匹配性，努力挖掘值得長期持有的公司。”