投資者在交易股票的時候，經常會碰到對某些股票的估值與市場價格間有較大差別的情況。這時候往往意味著較大的投資機會，同時也可能意味著較大的投資風險。如何去判斷其中所蘊含的機會和風險是投資者經常需要面臨的問題。投資者在證券市場進行交易，其最為關心的核心問題就是股票的價值，也就是說股票究竟值多少錢，這將是投資者決策投資行為的最為直接的依據。

　　之所以出現投資者自身的判斷分析結果和市場價格之間出現較大差異，原因在于估值方法的多樣性。關于股票價值的測算方式、方法實在太多。教科書中比較常見的包括通過總資產減去債務之后的凈資產衡量；或者等于公司所有資產的重置價值，再加上無形資產、專利等的總和；還可以按照PE方法，根據公司已經實現或者預測的每股收益乘以自認為合理的倍數等等。除此以外還有很多投資者所獨創的，上面所述的幾種辦法可能只占對股票價值進行測算所有辦法的百分之一而已。

　　無論如何，每種測算方法中的數據基礎幾乎都來自于已經存在的客觀事實，公司過往的業績經營狀況是各種測算方法的主要依據。但投資者購買股票的目的肯定不是為了獲得以往公司的收益，投資者所考慮的必然是公司未來的收益。而公司未來的業績經營狀況必然要到未來才能知道。所得到的預測和判斷結果，還要在相當程度上依賴投資者對股票所進行的一些主觀判斷。而不同的投資者、分析者由于所用方法數據有所差別，主觀判斷的差異更大，對股票價值的測算結果更是千差萬別。這也就是市場對股票價值經常產生巨大分歧的原因。

　　由于測算方法的多樣性和主觀性，股票價值更多并不是在于股票所對應的公司的價值本身，而在于這股票對所對應的具體投資者而言究竟價值多少。也就是說對投資者而言，股票價值的分析、測算相當程度的建立在自身的主觀判斷的基礎上。由此可見，股票價值是非常個性化的，主觀化的判斷。市場上將有眾多的判斷結果同時存在。之所以股票只有一個交易價格，在于不同判斷的投資者通過交易所將互相之間的認知差異抹平。

　　作為股票市場的參與者，將是會同所有的市場參與者，來決定股票的價格。這個價值就是我們看到的股票價格。在投資者購買股票的時候，如果大部分投資者都在實行購買行為，那股票價格的上漲就是得到了市場的一致認同，同樣在投資者賣出股票的時候，如果大部分投資者都在賣出股票，那股票價格的下跌就是得到了市場一致認同。

　　回到本文開頭的情況，當投資者對股票估值與市場價格之間出現差異是機會還是風險？由于投資者的策略方法千差萬別，這就導致上述問題是沒有標準答案的。在變幻莫測的證券市場上，只有不斷根據外界客觀事實的變化，不斷的調整自身的判斷和策略，才可能去適應市場的變化。這其實也是證券市場的主要魅力所在，從來不會有固定的盈利模式可以長期適用，在證券市場上，唯一不變的就是需要不停的改變。

（作者系華安寶利基金經理助理）