5月23日的一根破位長陰線，標志著新一輪月線級別的調整已經展開，自3067點開始調整的時間不會少于13個月。短期而言，上證綜指在1664點與2319點之間形成的向上趨勢線有弱支撐，大約在2680點-2700點。第二支撐位在998點與1664點形成的向上趨勢線，目前在2280點-2300點。相對而言，2680點-2700點的抵抗力度偏弱，而在2320點-2350點多空有望糾結一段時間。跌到2700點附近，很多投資者和不少機構出現了一些躁動，甚至很多投資者充滿熱情去抄底，但聰明的投資者應該冷靜一下，還是應該通過控制倉位來規避風險。

　　涵蓋美國、日本、德國、英國、法國、中國和俄羅斯等主要經濟體的摩根大通全球制造業PMI在4月下降至55.0，為5個月以來最低，其中全球整體產出指數下跌至51.8，創21個月新低；全球服務業PMI在4月下降至51.0，創下21個月新低。由于中國、巴西、印度等新興經濟體通脹前景依然嚴峻，這些經濟體的政策還將繼續緊縮，因而短期內全球經濟需求可能會繼續放緩。

　　今年以來，中國實際投資和消費增速都出現了明顯下滑，固定資產實際投資增速從去年末的20%回落為4月的17%，消費實際增速則從去年年底的14.5%回落到4月的10.8%，另一方面也與企業供給層面不斷加大的經營壓力有關。而持續收緊的貨幣信貸已經造成企業資金面的緊張，3月應收賬款凈額同比增長達到24.6%，處于近年來的較高水平，其他原材料及勞工成本的上漲也使得諸多企業經營難堪重負。數據顯示，目前企業面臨較大的庫存壓力，如產成品庫存同比增長已高達23%，已創出全球金融危機以來的最高水平，在未來需求增長不確定以及PPI價格已見頂回落情況下，企業下一步的去庫存將對生產形成壓力。

　　今年1-2月、1-3月、1-4月，全國規模以上工業企業實現利潤同比分別增長為34.3%、31.99%、29.7%。經拆解后，今年1-2月、3月、4月分別增長34.3%、28.59%、24.24%。進入3月份后，國企單月實現利潤同比增長出現了明顯的回落。從一個側面反映出，上市公司季度業績增長已進入回落期。二季度我國缺電現象越演越烈，也會從供給層面抑制企業的生產，二、三季度國內GDP同比增長將進一步放緩。雖然A股市場估值處于歷史低位，似乎向下調整空間有限，但這是否是一個低估值幻想。一旦這些低估值公司的業績出現下滑，迷戀低估值的投資者也可能會出現一定的損失。值得關注的是，若剔除銀行股、保險股、中國石油、中國石化、中國神華，剩余全部A股的靜態市盈率超過35倍，這些股票的估值水平并不低。國內上市公司季度業績增長已出現拐點，必然拖累A股市場估值重心下移。

　　目前國內通脹的壓力很大。一方面，2006年底，M2余額為34.55萬億。2011年4月，M2余額為75.73萬億。三年多時間M2余額增加了119.18%；另一方面，國際大宗商品不斷上漲，特別是農產品上漲，對國內輸入性通脹壓力很大。目前長江中下游面臨60年一遇的干旱，同時海外無論美國、歐洲、甚至俄羅斯都面臨糧食減產。如果延續目前這種情況，糧食價格上漲恐怕會進一步給國內通脹帶來很大壓力。治理通脹依然是近期管理層的首要目標，今年央行加息規律是每兩個月加一次息，預計6月初央行加息將是大概率事件, 也不排除在6月份再次上調存款準備金率。

　　國內的通脹恐怕并不像一些機構所預期的在6、7月份出現一個拐點，CPI可能依然在比較高的位置上運行。隨著持續收緊貨幣的累加效應，滬深股市流動性緊張狀況很難改變。

　　目前看空后市的機構不少，但都認為下跌空間有限，并且很多機構的倉位很高。同時，前期未減倉的很多機構都在等待反彈減倉，這實際上與看空本身是矛盾的。短期之內大盤沒有有效反彈，原因非常簡單。在相當數量投資者特別是機構投資者保持高倉位情況下，當市場出現破位下跌后，很多機構都是在等待一個賣點出現。

　　雖然預期2680點-2700點出現抵抗性反彈，但這個抵抗恐怕能量有限，時間有限，空間也有限，最終2700點附近的反彈恐怕還是會被調整所淹沒。歷史經驗告訴我們，抄底應該遵循七個字：“一慢、二看、三通過”。因為在下跌剛開始階段，投資者往往充滿了熱情與期待，非常興奮、容易躁動。從歷史情況來看，當一個破位下跌開始的時候，最勇敢沖進去的人如果沒有迅速退出，最終都會受到傷害，甚至是比較大的傷害。底在哪？誰也不清楚，但是底部特征很清晰。在投資者進行N次抄底鎩羽而歸后，市場跌到沒有人想象得到的位置，也沒有投資者敢去抄底，甚至不敢談論抄底的時候，也許那時候真正的底部就到了。