交流時間：2011年04月27日
基金經理：尚志民，華安宏利、華安安順封閉基金基金經理

問：尚經理您好，請問怎么看待最近的股市連續下跌？您認為是熊市又來還是無需恐慌？看宏利的季報比較傾向大盤股，可是很多評論認為由于沒有新增資金入場，即便最近小盤和創業板調整，可是后續仍然大盤股沒戲，您怎么看？最后就是希望宏利加油！

答：我們認為周期性行業的盈利還是能夠不斷超預期的，雖然估值上不去。兩者相乘，方向還是可以向上的。謝謝您的鼓勵，我們會加油的。

問：請您說一下對，大宗商品，農產品，貴金屬和工業金屬，還有能源的后期判斷？

答：我們首席宏觀分析師判斷未來十年將進入資源的爭奪戰中，資源將成為經濟增長的瓶頸和約束。短期來看，我們判斷油價將在100美元左右的中軸震蕩。我們會比較關注美聯儲關于定量寬松政策的內部會議紀要內容。

問：尚總您好，最近幾個交易日大盤一直縮量調整，藍籌股走勢相當堅挺，中小市值股票尤其是創業板股票價格加速下跌。這是否是風格轉換接近完成的現象？

答：我們覺得2011年大市值股票會是貫穿全年的主線。中小市值股票去年透支的太多了，今年會是下跌反彈再下跌的過程，比較好的投資時點在第三季度后端。

問：您對金融、地產如何看？

答：宏利在第一季度報告中顯示我們超配很多金融股，這個也代表了我們對于金融的看法。對于地產，我們略微保持謹慎，地產基本面會持續下行，但股價有機會上沖，需要短線把握能力提高。

問：尚總，對于今年下半年的整體行情是什么看法，宏利仍以大盤股為主嗎？

答：今年周期性行業是主線，非周期性持續跑贏周期性長達1年半的時間，需要有個回歸的要求。另外，從基本面的盈利變化來看，周期性盈利普遍超預期。但我們打算從下半年開始會更加多的關注調整充分的非周期性行業股票。

問：房產調控與銀行信貸緊縮是否會進一步減少股市的流動資金，從而使中期整體市場陷入一個弱市？不知尚總怎么看？謝謝！

答：從流動性的角度上來看，今年是個弱平衡。但是宏利的策略是堅持投資盈利能夠超越預期的行業，比如銀行水泥等。宏利對于后市的展望，在第一季度報告中有比較好的闡述。謝謝！

問：尚總是不是看好大盤藍籌？宏利走得很大盤?。?/p>

答：今年市場表現出來就是周期性好，大盤藍籌的風格，這個和去年整年的情況有很大的不同。大家通過公布的宏利第一季度報告中可以了解到，我們明確提出要堅持投資在周期性行業的判斷。 

問：尚經理你好！本周開始市場波動頻繁，上證指數也跌破了3000點，不知您對后市有怎么的看法？

答：經濟基本面不壞，調整下更有利于后市的發展。今年大概率是區間震蕩。 

問：老尚你好，很久沒有和你對話了。這二年來，宏利的表現一直不是太好，特別是寶利的陸經理，作為你的學生，業績已經超越你不少了。作為價值投資者的你，對今年的宏利，有什么打算。還會堅持下去么。會超配銀行保險股不。

答：感謝您的長期關注，我定會堅持下去會投資人爭取優良的業績回報。在2011年宏利會堅持周期性行業會主線，輔之以業績增速和估值相匹配適當的非周期性行業。謝謝！ 

問：請問，近期央行不斷加息，A股市場接連幾天下跌，您認為，在節前是否仍然處于這樣的下跌趨勢？

答：不排除這個可能性。但是我們對于今年中期的行情抱有信心。

注意：上述尚志民先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
------------------------------------------------------------------
未經華安基金管理有限公司書面同意，任何機構、任何個人不得：（1）以任何形式將本報告全部或部分地復制、復印或拷貝；（2）將其向他人分發。華安基金管理有限公司不保證所載信息之精確性和完整性，不對投資者有關投資而產生的盈虧承擔責任，僅供投資者參考。