周三A股市場小幅反彈，上證指數成功收復了周二丟失的3000點關口，日K線收出小陽十字星。市場保持了較高活躍度，兩市共16只非S、ST股報收漲停。大盤權重股窄幅整理，而小盤股顯露活躍跡象，創業板指數上漲1.4%，列各主要指數漲幅榜首。周三的十字星是意味著企穩，還是下跌中繼？中小盤股的活躍又能否持續呢？

　　我們認為，近期有兩個因素制約大盤上行：一是熱點切換，權重股、化工股等老熱點顯露疲態而新熱點仍在蓄勢。如前期活躍的化工股在昨日明顯受到獲利盤打壓，不少近期強勢個股位居周三跌幅榜前列。而以往經驗顯示，一旦市場主要熱點板塊出現大幅震蕩，則大盤短線難以持續拓展空間。

　　二是市場對美元的未來走勢有較大分歧。隨著美聯儲退出聲音日趨強烈，越來越多的資金開始傾向于認為美元的貶值趨勢或暫告一段落。與此同時，歐元區的經濟波動也使得越來越多的避險資金選擇美元，這無疑會加強美元的升值預期。而美元走強必然會對大宗商品期貨價格形成較大壓力，這或許是近期資源股跌跌不休的原因。而資源股走弱，往往也預示著股指短線難有大的作為。

　　不過，周三盤面也出現了兩個新的特征：一是小盤股圍繞著一季度業績重新進行股價排序，業績高成長的品種受到資金的關注，如永安藥業、東山精密、立訊精密等。而業績出現變臉或滑坡的，二級市場股價走勢則出現了劇烈調整，海普瑞、齊峰股份等個股即如此。這一新特征表明，當前有部分資金開始重新考量小盤股的成長性，對高成長品種仍愿意賦予較高估值。這無疑會支撐小盤股的股價走勢，使得一度呆滯的小盤股出現活躍態勢。昨日創業板指數大漲1.4%，明顯較上證指數強勢，就是最好的說明。

　　二是游資熱錢陣營出現明顯分化。如近期一直活躍在化工股板塊的資金有套現離場的跡象，天利高新等個股跌幅居前。而從近一年多來的熱點演變脈絡來看，一旦某一熱點出現游資熱錢套現離場，那么該熱點就可能迅速降溫，進而持續調整。所以，化工股在近期的走勢值得警惕。而與此同時，活躍在低價股，尤其是鋼鐵股等品種的游資熱錢也有套現的沖動。

　　但這部分成功套現離場的資金必然會選擇新的突破方向，畢竟從高鐵、水利再到稀土以及目前的化工、鋼鐵等低價股，這部分游資熱錢是不甘寂寞的。以往經驗也顯示出，游資的每一次轉向均會給市場帶來新的做多興奮點，并推動兩市的重心上移。而觀察目前A股市場，這些活躍資金關注的新動向，很可能是小盤的高含權、填權股，或是半年報的業績預期題材，還有產業政策新動向等。

　　大盤短線雖然壓力重重，但由于有新興奮點出現的樂觀預期以及銀行股、煤炭股等低估值的因素，預計大盤短線仍有望企穩回升。只是考慮到對美元趨勢的看法分歧以及緊縮政策等因素的存在，大盤短線難有大的彈升空間。因此，在操作中，建議投資者仍可持股，同時將重點放在新的興奮點上。