理財主題

　　基金經理看市——楊柳：冬天來了，春天還會遠嗎？

　　自9 月初至今，AAA 級短融利率已上行了92 個BP，AA-級短融利率上行了120 個BP。從信用利差的歷史趨勢分析，AAA 主體評級的短融與央票利差呈現出顯著的季節性變動特點。AA-主體評級的短融與央票利差走勢沒有如此顯著，主要是AA-級短融更易受到市場成員對宏觀經濟周期、行業景氣、利率走勢、資金面等預期的變化影響。

　　目前各類評級短融利率均已超過歷史中值水平，并創下兩年內新高，而AAA 級短融利差也已接近前三年的高點。決定未來AAA 級短融利率的最主要因素就是1 年央票利率走勢。1 年央票利率仍存在上行壓力，而短融市場也必然隨之調整。

　　近期平均每周20 個點的利率漲幅早已讓很多投資者和發行人坐立難安，可是我們認為短融的投資時機正在來臨。“冬盡今宵促，年開明日長”，短融會重新受到投資者的青睞。我們需要做的就是多點耐心，等待各種可能推高利率的不利因素逐個實現。短融市場將贏來一個投資的春天，以短融為主要投資品種的貨幣基金也將會有較好的收益。

　　理財方略——年終基金組合如何配置？

　　基金組合收益落后無外乎兩種情況導致，一是押寶，二是操作頻繁。押寶有風險，無論押對還是押錯都比較極端，要做一個投資組合，與不要把所有雞蛋都放在一個籃子里是同樣道理。頻繁操作歸結起來是選時的問題，基金投資究竟要不要選時？今年做選時的時間只有一次，那就是在六月底。

　　12 月份最好淡化選時注重選基金，在資產配置上維持一個比較均衡的狀態，不要過于激進，比如百分百的持有股票型基金，因為市場尚存較大不確定性，保持比較均衡的資產配置是必要的。同時，選基比選時更重要。10 月份以來，一個上漲波段、一個下跌波段，基金業績排名是一個非常大的變化，因此對投資者來說，在做組合配置時，要把握一個大方向，不要過于追求短期比較強的基金，波動特別大的基金會影響基金組合的業績穩定性。從現在市場環境來看，還是專注于選股能力強的中小規模的基金，12 月市場有結構性的投資機會，結構性投資機會就要求選股能力比較強，因此選基金就要從這個角度考慮。

今日要聞

　　房產稅改革預期升溫，上海將首批試點。連日來，有關房產稅改革的消息牽動著市場各方的神經。先已證實上海、重慶已進入首批房產稅試點城市名單，試點展開的具體時間有待中央決定。

　　國家統計局11 日發布11 月經濟數據。國家統計局今日通知于12 月11 日上午10 時舉行統計數據新聞發布會。多位經濟學者預計11 月CPI 將創年內新高。

　　高鐵納入優先發展戰略新興產業。12月7 日，國務院副總理張德江在第七屆世界高速鐵路大會上表示，政府已將高速鐵路作為優先發展的戰略性新興產業，今后將在財政投入、建設用地、技術創新、經營環境等方面加大支持力度。高速鐵路正駛入快速發展軌道。

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