宏觀主題

　　華安宏觀觀點——緊縮預期下的思考

　　9 月以來市場的上揚是經過了充分的醞釀準備的，具有基本面支持。下跌之后，這些因素都沒有改變。我們認為，美聯儲的定量寬松的預期大大激發了近期市場的風險偏好，驅動市場快速上行。更重要的是，市場僅僅從美國擴大貨幣供應單方面理解QE2，而沒有從各國相互博弈的角度看待問題。這既是短期快速沖高的催化劑，也埋下了調整伏筆。

　　緊縮特征來得更快，伴隨著10 月份宏觀經濟數據出爐，通貨膨脹、銀行信貸及貨幣供給的三大目標年內似乎難以如期實現。10 月CPI 同比增速上漲4.4%，增速有所擴大并明顯超出一致預期。強烈的通脹預期可能成為迫使央行近期采取應對措施的導火索。在投資者普遍預期央行再度加息，以及外管局將嚴厲打擊熱錢跨境流動的言論影響下，市場逐漸步入理智。

　　因此，我們在對中期市場發展尤其是跨年度市場發展的總體看法不悲觀的前提下，短期建議謹慎為主，市場盤中震蕩波動將加劇，但尚不會破壞中期趨勢。

 

 

 

 

 

 

　　熱門評析——貨幣政策到了轉型期

　　就目前的貨幣供應量是否合理以及經濟能否消化過快的貨幣供應量，國際金融研究院院長吳曉靈表示，在計劃經濟時代，只有消費品是投入到流通當中的，而生產資料和資產是不進入市場的。而這30 年來，就需要貨幣的供給和擴張。特別是生產資料的市場化正在不斷深化，包括土地和房地產的市場化改革，礦產資源的市場化開發，證券市場各類金融市場建設都很大程度上吸納了央行超額的貨幣供給，這在相當程度上保證中國經歷了一段高增長、低通脹的時期。

　　然而，吳曉靈也坦言，到現在為止，盡管商品市場化的過程還沒有全部完成，但也應該到了一個轉型的時候。金融是否還可以完全以銀行主導和超量貨幣供應的方式來推動經濟服務？吳曉靈建議，必須要對M2 的增速進行積極的調整來應對通脹壓力。如果"十二五"期間GDP 增速為7%~8%的水平，如果容忍因理順價格需要的通貨膨脹率為4%，再為商品市場化留1%~2%的空間，則未來的M2 應保持在13%~14%左右。但為了能夠消化近兩年貨幣的超發，則M2 的增速還應逐步收窄。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

今日要聞

　　央行行長周小川：價格上行壓力需引起關注。當前全球經濟環境仍較復雜,新興經濟體面臨資本流入壓力。并重申,要保持信貸的適度增長,保持政策的穩定性靈活性。

　　證監會將適時推出轉融通業務。證監會融資融券主任聶慶平表示，轉融通業務準備工作目前正在進行，未來將視需要和市場情況適時推出，以彌補證券公司自有資金和證券不足，并在拓寬合規資金入市渠道的同時，有效隔離貨幣市場和資本市場、銀行業和證券業的風險。

　　基金發行數穩超去年，年內還可輸血600 億元。截至昨日，今年以來已成立新基金113 只，離去年全年成立新基金121 只的水平只有一步之遙。同時，目前正在發行的新基金共有27 只，本周還有4 只新基金即將發行。

 

 

 

 

 

 

　　

全球市場表現
指數	收盤	漲跌幅%
上證綜指	2894.54	-3.98
上證180指數	6660.51	-4.31
深證成指	12217.27	-4.61
MSCA中國A股指數	3139.20	-4.18
標準普爾500	1197.75	-0.12
日經225	9797.10	-0.31

 

品牌基金推薦
基金名稱	凈值	漲跌%	排名	今年回報截止11/12	設立回報率%
華安宏利	2.6492	1.87	134/299	-1.51%	220.24
華安寶利	1.180	2.08	26/71	4.90%	422.73
中小盤成長	1.2762	2.97	125/299	0.22%	28.62
華安核心	1.2395	2.65	66/299	4.77%	73.87

 

 

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