宏觀主題

　　華安宏觀觀點——通脹尚不必過于憂慮

　　上周統計局公布了三季度宏觀經濟數據，而央行選擇了超出市場預期的加息。央行加息的目的在于控制通脹預期以及降低負利率的社會壓力并協助調控房價。數據也給予加息一定的支持，三季度GDP略超預期，近期經濟走勢也超出了三個月前的市場預期，9月份CPI創近兩年新高，而10月份很可能達到年內高點，在美國量化寬松的背景下，資產價格有進一步上升的風險。

　　但是，我們認為匯率是所有問題的“綱”，在升值壓力沉重的背景下，無法形成對經濟和股市真正有威脅的持續加息周期，而在加息預期以及經濟回暖的推動下，人民幣會在一個比較短的平淡期之后再度加快升值。同時，從中國經濟潛在增長率看，我們認為現在以及未來兩年可以達到11%，但是考慮環境約束和節能要求，合意增長率可能在10%附近，寬泛點說9.5%到10.5%。因此，目前總供求相對平衡的態勢仍然可以保持。隨著食品價格上漲速率逐步趨于穩定，通脹率也會回落。當然食品價格上漲速率是否會趨于穩定，很大的不確定性在于氣候，也就是供給面的狀況。

　　熱門評析——目前仍有加息壓力

　　針對近日央行的加息舉動，央行貨幣政策委員會委員夏斌表示，加息主要看CPI 的情況，目前來看仍有加息壓力。

　　夏斌表示，此前他曾發文表示加息解決不了實在的問題，但是應該適當加息表示一個信號。此次加息0.25 個百分點影響不大，對遏制外國熱錢進入有個信號作用，而對調控房地產影響不大。最近統計局發布的三季度的GDP 數據為10.6%，對未來中國經濟的預期，夏斌認為，在中國經濟新的增長動力沒有形成一定規模之前，政府和民眾不要對中國經濟抱有過高的希望，不要再抱有兩位數增長的希望。

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌也表示，發達經濟體衰退已經結束，全球經濟溫和復蘇，仍存在反復的可能。2011 年出現二次探底或恢復快速增長的可能性較小，投資增長將隨房地產市場調整出現一定幅度回落。綜合判斷，余斌認為，今年四季度經濟增長會略高于8.5%，全年經濟增長10%左右。而2011 年一季度經濟增長將達到本輪短期調整的底部，二季度以后將企穩回升，全年經濟增長9%左右，同時明年下半年通脹壓力增大，全年物價漲幅有望控制在4%以內。

今日要聞

　　證監會簡化公司債發行審核程序。證監會已經簡化了公司債券發行的審核程序，支持上市公司利用公司債券募集資金。

　　資源股強勢依舊 A 股再創反彈新高。有色券商煤炭等板塊昨日再度發飆，深滬兩市再創本輪反彈新高，個股呈現普漲行情。昨日上證指數收報3051.42點，漲2.57%，為今年4 月中旬以來的收市新高；深證成指收報13734.2 點，漲3.85%；深滬兩市成交4454 億元，較上周五放大兩成多。

　　證監會醞釀保薦新規 嚴查保薦代表人持股。證監會下一步將繼續推出完善保薦制度的相關舉措，包括完善保薦代表人注冊制度，擴大現場檢查工作主體，嚴查保代持股等。

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