宏觀主題

　　華安宏觀觀點——實體經濟去庫存沖擊基本到位

　　從美國經濟來看，金融市場已經為美聯儲達到了部分目的。4月到7月間，歐元區主權債務危機帶來的避險資金流入已經把美國10年期國債利率壓低了80個基點，美聯儲8月份啟動到期再投資計劃，壓低40個基點。9月份量化寬松意向的透露，又壓低了30個基點左右，目前美國10年期國債利率為2.37%。我們預期美聯儲會實施一個沒有財政擴張配合、指向長期國債利率的、8000億美元左右國債購買計劃，將10年期國債利率再壓低50-75個基點至1.5%~1.8%。因此，繼續看多美債和黃金。

　　從國內宏觀經濟角度來分析，今年實體經濟經歷了一輪去庫存，去庫存沖擊來自內部。一方面是產出尤其是重工業產出回升過快、企業前期過度補庫，另一方面是去年強刺激導致汽車消費等釋放過度。兩者都導致經濟需要一個休整。目前已經接近調整到位。房地產沖擊如何消化還有待觀察，但傾向于認為市場可能擔憂過度，不會導致城鎮固定資產投資滑至過去幾年正常區間下沿之下。我們認為，通脹動能正不斷消減，貨幣金融政策保持觀望。

 

　　熱門評析——今年經濟增速可能超去年

　　中國建設銀行董事長郭樹清10月11日接受《人民日報》專訪時表示，今年中國經濟仍將實現較快增長，速度很可能超過去年，還應高度重視通脹預期，不可松懈。目前貨幣信貸仍在高位運行。幾十年的數據顯示，物價上漲和貨幣供應的走勢高度一致。而且從歷史來看，負利率時間過久，總會成為影響宏觀穩定的因素。同時，房地產具有中間投入品的性質，其價格大幅攀升后，遲早會轉移到其他商品和服務，抬高日常消費的成本。全球大宗商品特別是農產品再次出現價格反彈。因此，還應高度重視通脹預期。

　　從總量方面來看，貨幣政策財政政策仍有足夠多的工具和足夠大的空間。特別是貨幣政策可以有許多組合，而且也可以剛柔相濟，溫和操作。對于房產調控政策，他認為，征收房產稅非常必要。但是由于相對于房價稅率很低，對于房產稅抑制房價的作用難以期望過高。廣義房地產業是我國經濟的支柱產業，過去是，將來相當長時間也應當是。當前房地產價格總水平也受到結構問題的巨大影響，京滬穗深等少數城市的房價暴漲在全國房價上漲中權重極大。

今日要聞

　　尚福林：借殼上市將執行IPO 趨同標準。中國證監會主席尚福林日前表示，要統籌協調退市機制和ST 制度改革，制定發布借殼上市的資質標準和監管規則，在產權清晰、治理規范、業務獨立、誠信良好、經營穩定和持續經營記錄等方面執行IPO趨同標準，要求擬借殼資產持續兩年盈利。

　　央行上調6銀行存款準備金率50基點。11日,央行通知工、農、中、建四大國有銀行及招商銀行和民生銀行,將存款準備金率上調50基點。

　　4210億天量撐起大市值股，滬指重返2800點。大市值股票繼續走強，推動A股連續上揚。昨日，上證指數再漲2.49%，收于2806.94點，5個月來首度站上2800點，最近3個交易日累計上漲7.5%；深證成指收于12237.65點，漲2.74%，3個交易日累計上漲9%。

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