理財主題

　　基金經理看市——於震騋：房地產市場走勢決定未來股市走向

　　回顧過去中國經濟的發展，一個比較容易得到的結論是：固定資產投資是中國經濟發展的重要穩定力量。而在固定資產投資中，房地產行業投資無疑是占了相當的比重。

　　展望未來，我們對于房地產市場自身調整從而導致總需求下滑的可能性依然保持高度的關注，原因如下：

　　其一，政府態度決定了房地產市場調控將會是個常態，不會容忍房價在目前基礎上再出現上漲。

　　其二，2010 年年初至今單月商品房新開工面積大約為1.5 億平方米，而年初至今單月銷售面積僅為6800 萬平方米。我們認為從現在開始的兩個季度的時間內，房地產市場將迅速地從供應不足轉向為供應大幅度增長。大概率事件是房地產市場的庫存從現在開始累計，顯著的去庫存的開始最早要等到2011 年第二季度才會發生。在這之前，周期性行業可能缺乏整體性的機會，但是自下而上的個股機會應會層出不窮。

　　理財方略——華安香港精選基金“主動出擊”

　　摩根士丹利9月發表的港股策略中指出，港股上半年業績略優于預期，市場于8月份已上調港股2010 年及2011 年的每股盈利預測各為5.5%及2.5%，并相信企業盈利的增長周期仍然持續，也處于更長期的上升軌道之中。

　　招商證券在分析華安香港精選基金的研究報告中指出，相比美國、歐洲等市場，港股具備更大的投資機會和優勢，華安香港精選基金的“主動出擊”，可謂恰逢其時。

　　首先，從全球不同經濟體的經濟發展階段來看，亞太地區的經濟復蘇情況預期好于其他經濟體。其次，從香港市場股票標的的質地來看，不少內地優質公司在香港市場掛牌交易。第三，從多個市場的較長期表現的比較來看，港股價格的平均波動水平要低于A 股市場。香港市場波動水平低，說明其市場風險相對較低，也是整體市場流動性好、市場有效性高、因而定價機制更完善的外在表現。最后，香港市場比鄰內地市場，無論從地域還是資源方面，都是內地基金管理人比較熟悉的市場；和其他更遠的經濟地域相比，投資管理的難度和成本都更低。

今日要聞

　　尚福林：資本市場對外開放是必由之路意見。第二屆世界投資論壇在廈門舉行，尚福林出席并與國際證監會組織（IOSCO）執行委員會主席JaneDiplock會談。尚福林表示，隨著中國資本市場規模的擴大，國際化程度不斷提高，中國資本市場從與海外合作中獲益良多。

　　下半年工業增速降至10%。工信部舉行“2010年工業經濟運行夏季報告新聞發布會”。工信部運行監測協調局局長辛國斌指出，由于受去年全年“前低后高”走勢影響，預計下半年工業增速降到10%左右，全年仍可達到13%左右。

　　銀監會擬議銀行撥備新規。目前銀監會正與商業銀行商討按照貸款總額計提減值準備的可行性方案，初步商議大型銀行的撥備/ 總貸款的比率要達到2.5%，股份制銀行要求達到2.4%。

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