宏觀主題

　　華安宏觀觀點——從6月PMI指數回落中透視經濟

　　6月份中國物流協會PMI指數和匯豐PMI指數均出現下滑，數據顯示國內外需求均有所減弱，經濟增速放緩。從領先角度看，6月份的數據預示著工業增加值在未來兩到三個月增速也會出現較為顯著的下滑。近期工業產出增速下降源于前期庫存積累過快，而目前庫存積壓也使得企業可能面臨階段性二次去庫存的要求。價格指數大幅回落，顯示在需求趨緩的背景下，不論是PPI還是CPI的通脹壓力已經逐步減輕，市場已經紛紛下調了下半年的通脹預期，市場的關注重點正逐漸重新轉回到經濟增長上。

　　總體上看，目前的產出回落整體上仍然符合我們之前關于今年二季度開始二次回落、正常通脹的預期框架，但是目前的回落因素中增加了房地產市場泡沫被嚴重擠壓的因素，因此我會繼續觀察是否形勢的發展會突破原來的框架。就房地產本身而言，房價的快速回調還是關鍵。

　　熱門評析——中國經濟不會出現二次探底

　　近一段時間來，有關中國經濟是否會出現“二次探底”的爭論不斷，特別是在7月份 PMI環比數據出現明顯下降后，很多人開始擔憂中國經濟增長很可能在未來兩個季度出現下滑。

　　中國經濟不會出現“二次探底”，盡管當前中國經濟增長會出現一定幅度下滑，但今年全年GDP增長仍將維持9.5%-10%速度。二季度經濟數據即將公布，這將打消市場的憂慮。

　　不過，澳新銀行中國經濟研究總監劉利剛認為，未來中國經濟增速出現緩步下滑是可以接受的，也是健康的，因為長期保持今年一季度11.9%的經濟增速，將不可避免地將中國經濟拖入“過熱”的深淵。為了避免經濟過熱，也為了防止通脹，中國經濟在緊縮政策下已出現降溫。但同時也應看到，中國經濟的緩步下滑又是相對的，因為降溫后中國經濟增速仍將保持在9.5%-10%區間內，這也與過去10年的平均增速基本相似。因此，據此簡單地認為中國經濟將出現二次探底，也是沒有根據的。

今日要聞

　　我國資本金融項目首季順差642億美元。國家外匯管理局昨日公布的統計數據顯示，2010年一季度，我國資本和金融項目順差642億美元，上年同期為逆差128億美元。其中，直接投資凈流入155億美元，證券投資凈流入22億美元，其它投資凈流入454億美元。

　　銀信合作緊急叫停，“表外信貸”無處藏身。6月1日，銀監會緊急召集銀信合作業務規模最大的12家信托公司開會，要求部分銀信產品規模與發行增速居前的信托公司主動壓縮業務規模，并且以后每月銀信產品的發行不能超過5月末的規模。

　　財政部、科技部、工業和信息化部、發展改革委等四部委五措施力推私人購新能源車。

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