理財主題

　　基金經理看市——華安核心優選股票型基金經理陳俏宇

　　今年年初以來，整個股市的資金量偏緊。2009 年，為了刺激經濟央行注入了大量流動性，股市的大幅上漲更多是基于人們對流動性放大的預期。而2010 年則是一個拐點，宏觀調控政策的調整，存款準備金率的上調，都從某些方面收縮了整個市場的流動性，政策實質發生時比預期來得更早，市場整體上體現為缺錢的特征。目前市場基于流動性放松的預期并不強，可能下半年調整過度時政府會松一松。

　　我們認為未來市場整體估值是下移的。在一個經濟轉軌期，如果找不到一個新的經濟增長點，整個國家的成長性就會下降，而且ROE 受到一定制約，所以整體上中長期A 股市場估值中樞是應該下移的。另外，有的投資者對政策的連續性、穩定性可能有些懷疑，所以很多人對一些問題可能看法會過于悲觀。但我們認為，現在股票市場還很微妙，整體上市場極端恐慌階段已經過去，經濟結構調整雖然有暫時性陣痛，但這些矛盾是需要長時間來化解的。

　　理財方略——踏對了方向卻忽略了時間

　　投資方向重要還是投資時間重要？你會說是投資方向?？珊芏嗳饲∏√α朔较?，但忽略了時間。其實，任何投資須考慮三個要素：投資報酬率、投資風險、投資時間長短。

　　這在基金投資上意味著什么呢？選擇一只基金或一家基金公司，你會去看凈值增長率和業績排名，但記得再加一項，即“時間的長度”，也就是說，長期業績才具備考察的基礎。

　　這個長期業績最好涵蓋了熊牛期間。事實上，不少基金在牛市中表現搶眼，但是當熊市來臨時卻業績墊底；也有基金在熊市里抗跌，但是一旦到了牛市中，業績跑在了后面。篩選考察的步驟是：一，根據自己的風險承受能力，選擇同一類型的基金；二，保證在比較的時候，設置同樣的考察區間，區間可以選擇你認為能體現基金投資能力的時間段，如2007 年、2008 年及今年以來業績排名等，將在這些區間內各自排名前1/4 或前1/3 的基金產品排列，尋找其交集；三，位列交集空間內的基金就是值得你重點關注的投資對象。

今日要聞

　　1 年期央票利率重現上漲。時隔19 周后，昨日央行發行150 億元1 年期央票利率再現上漲，調升8.32 個基點，升至2.0096%，升幅超市場預期。專家稱，央行此舉為“被動提價”，旨在緩解短期央票購買疲軟，與加息沒對應關系。

　　5 月份PMI 指數回落。中國物流與采購聯合會1 日公布數據，5 月份中國制造業采購經理指數（PMI）為53.9%，較上月略有回落。專家指出，新購入價格指數大幅下降，表明輸入型通脹壓力得到有效緩解。

　　溫家寶：須防經濟“二次探底”。國務院總理溫家寶昨日表示，全球經濟仍易受主權債務風險沖擊，且存在二次衰退可能，必須密切觀察形勢，做好預防“二次探底”準備，控制通脹仍是政策核心。

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