理財主題

　　華安投資觀察——不要被“倒春寒”所嚇倒

　　華安基金首席投資官王國衛在日前的銳智沙龍廣州站會議上談到：華安對今年的宏觀經濟方面，還是比較樂觀的，認為通貨膨脹還是比較溫和。第二方面是利潤增長，看今年的投資，看大的方向，我們判斷A 股2009 年是同比17%—21%，2010 年同比是25%—30%，盈利能力也是穩步恢復到歷史上比較好的水平。 第三是證券市場的估值水平，市場不貴不賤，你說貴也不見得，你說很便宜，如果回到2008 年底的時候我覺得不可能。

　　一季度市場關注的焦點是貨幣政策的變化。但是從二季度開始關注的重點要轉向實體經濟和企業盈利。投資方向和策略，我覺得比較簡單，一個便宜是硬道理，你只有拿到便宜的東西才能看得更長一些。第二個是產業政策還是比較重要，產業政策是判斷投資方向很重要的依據。還有一個方面是區域經濟，中國最近這方面的發展快一些，長期可能還是要以國內市場為主體的泛消費的內容。目前所謂的新常態逐步轉向以國內市場為主的經濟發展模式。

　　理財方略——股指期貨迎資本市場新發展

　　今年4 月16 日是國內中金所估值期貨上市的日子，也是國內資本市場一次大事。國內資本市場迎來了第一個真正管理市場風險的工具，也是醞釀4 年多后媳婦熬成婆的結果。那么，股指期貨真的出來了，市場將發生什么變化？對市場內在的影響將如何？我們認為：

　　1. 市場投資多元化時代來臨。以前僅做多才能賺錢，未來的融券和股指期貨為做空對沖或套期保值提供了工具，為市場提供了管理風險的工具。

　　2. 股指期貨的機制并不復雜，復雜的現貨，還是現貨市場本身。即指數的方向和波動；估值期貨提供工具清晰直觀。

　　3. 市場可能有什么變化？從目前市場微觀層面比宏觀要好，宏觀今年可能不再是決定市場方向的主要因素，市場就是市場，而不僅僅是宏觀。如果過去4 年，宏觀方向幾乎決定了市場，未來一定是改變的。宏觀經濟怎么走，對市場的影響將逐步間接化。從微觀層面，市場因素比宏觀要有吸引力，也是未來市場有一定機會的前提。如果微觀還不錯是一項共識的話，市場對股指期貨推出的反應應該是正面的。

今日要聞

　　融資融券交易試點今日啟動。上海證券交易所、深圳證券交易所30 日向6 家試點券商發出通知，31 日起接受券商的融資融券交易申報，融資融券交易進入市場操作階段。

　　統計局：不會將房價直接納入CPI 核算。國家統計局相關負責人3 月30 日表示，2011 年CPI 統計中居住類權重將有所增加，食品類權重會有所下降，但是這并不表示會將房價直接納入CPI核算。

　　陳德銘：中美貿易順差在中國，利益在美國。商務部部長陳德銘近日指出，中美經貿合作不僅給中國，也給美國帶來巨大收益。簡單地把中國在貨物貿易中的順差解讀為“中國受益美國吃虧”是非常片面的。

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