策略主題

　　華安宏觀觀點——中國經濟復蘇勢頭良好

　　美國數據好壞參半，零售強于預期，而消費者信心又意外出現下滑，原油進口顯著下跌。居民的去杠桿進程劇烈，但估計仍未結束。未來美國經濟的恢復之路仍然艱難。本周市場將關注美聯儲公開市場委員會的議息會議決議以及會后聲明中的關鍵詞會否出現改變。

　　歐洲方面，隨著希臘緊縮財政政策以及歐元區可能出臺援助計劃，希臘主權債務危機有望暫告一段落，上周五歐元和英鎊均出現明顯反彈，美國指數跌至一個月來的新低。但是歐洲債務危機并未完全消除，2010年英國財政赤字預計將達到GDP12%，接近希臘水平，市場將關注誰是下一個希臘，尤其關注歐元區是否能建立應對類似沖擊的機制。

　　上周中國公布的一系列宏觀經濟數據表明，中國經濟復蘇勢頭良好。從溫家寶的答記者講話上，可以看出政府希望保持經濟恢復勢頭同時高度重視通脹風險的態度，且其強硬態度暗示人民幣對美元升值可能短期不會發生。
  

　　熱門評析——通脹將呈溫和態勢

　　經濟基本面狀況基本符合預期，即：中國經濟仍然保持強勢，但通脹仍然溫和，貨幣調控壓力仍然較大；歐美繼續復蘇，但力度有所鈍化，在美國是房地產表現疲弱暗示居民去杠桿仍然持續，在歐洲是政府債務危機凸現財政刺激退出的壓力激增。因此，外圍市場整體尚待觀察。

　　朝陽永續一致預期方面，顯示賣方對09年、10年和11年盈利預期有小幅下調，但對盈利的增速絕對水平預期處高水平。

　　貨幣市場7天回購利率節后緩慢下行，央票利率短端略有下行長端下行較多，短融利率繼續下行。這些情況顯示貨幣市場資金面仍然寬松、風險偏好仍然積極、短期通脹預期減弱。轉貼現利率沖高后開始轉平，暗示信貸盤子約束有所減輕，前期高投放和強約束之間的矛盾已經得到一定程度的釋放、協調。長期國債和企業債利率繼續下行，顯示中期通脹預期大幅降低，而中期利率的回落暗示風險資產估值可以比之前看高一線。

今日要聞

　　基金投資期指應以套保為主要目的。證監會15日規定，基金投資期指以套期保值為主；任何交易日日終，持有買入合約不得超過基金凈值10％，持有賣出合約不得超過基金的股票總市值20％；債基與貨基不得投資股指期貨。

　　央行16日將發行1100億票據。央行繼續加大了流動性回收力度，周一發布的央票發行公告稱，將于周二發行1100億一年期央票，創下今年以來一年期央票單期發行量的最高記錄。

　　國家外匯局：提高對異常資金流動精準打擊能力。國家外匯管理局15日表示近日召開會議研究部署了2010年資本項目外匯管理工作。今年將繼續推進資本項目可兌換同時提高對異常資金流動的精準打擊能力。

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