交流時間：2010年02月03日
基金經理：張翥，華安動態靈活配置混合基金經理

問： 請問張經理，國外市場，很多時候是衍生品市場比股票市場賺錢，那么股指期貨在中國推出后，會否逐漸改變現在的贏利模式呢？作為公募基金，如何把握其中的機會？

答： 同意您的判斷。股指期貨和融資融券的推出，將是中國資本市場的一場重要變革，其中的一個重要變化就是未來盈利模式的變化。關于公募基金的參與，目前仍需等待相關政策法規的明確，個人認為短期內可能有一個觀望期，但遠期而言應該在套期保值以及套利方面會逐步體現。謝謝！ 

問： 您好：房地產股感覺近期上漲可能性不大，不知重長期配置來看，您是否會選擇適當的配置？？

答： 地產行業的市場表現（包括房價、交易量乃至股價表現）均與政府調控緊密相關，短期政策風向未變，估計調整尚需時日，中長期看仍將是經濟重要支柱，但具體投資配置需精選具備核心競爭力的優質個股。

問： 您好：個人感覺銀行股現在很有吸引力，不知兩位經理如何看待？？

答： 銀行板塊從估值角度確實已經具備相當的吸引力，但政策調控壓力、壞帳擔憂以及融資需求等負面因素客觀上導致了市場參與的熱情不高，系統性的估值提升還需要等待政策和經濟不明朗因素的消除。 

問： 您好：不知您是否會參與海南板塊的投資？？

答： 我們會根據市場的變化，適時把握和參與區域經濟相關主題的投資，但前提是控制風險。謝謝！

問： 張經理，我一直沒弄太明白動態和寶利的差別在哪里，寶利的表現一直不錯，想問一下在什么樣的市場環境下，動態有可能超越寶利？

答： 華安動態和華安寶利總體較相似，但也存在一些差異：從投資組合比例上看，華安動態的風險收益特征適中，但是較華安寶利更具進取性；從大類資產組合上看，華安寶利較注重可轉債資產的配置。華安寶利的歷史業績優異，為華安動態樹立了一個較高的標桿，二者應該是相互學習、良性競爭的關系。

問： 請問張經理，今年信貸收緊，政府打壓樓市，股市高速擴容，防止資產泡沫，美元指數走強，股指期貨誕生。。。在這些因素影響下，華安動態是如何看待近期的行情的？

答： 政策與基本面之間的博弈將貫穿今年全年、尤其是上半年的市場，整體的震蕩市特征將強化，單邊走熊或走牛的概率都不大。近期的連續下跌，或許孕育了跌出來的機會，結構性的熱點仍值得把握。謝謝！

問： 請問張經理，華安動態靈活配置基金目前倉位怎樣？面對今年的震蕩行情會頻繁調蒼爭取更高收益嗎？

答： 年初以來基于市場的變化，我們在建倉中保持了相對謹慎，目前整體倉位處于中等水平。震蕩市中結構將是制勝關鍵，倉位的重要意義可能下降，我們會基于研究基礎，盡可能挖掘和把握確定性高的投資機會，以此抵御市場頻繁波動的影響。謝謝！ 

問： 請問張經理華安動態目前建倉完成了嗎?感覺市場大跌,華安動態也跌了不少,是不是建倉太快了,您對后市如何判斷?

答： 年初以來我們對市場判斷總體偏謹慎，目前華安動態倉位處于中等水平，建議您根據每日基金凈值變化對比指數的變化大致估算基金倉位。今年市場整體仍將呈現震蕩市特征，單邊持續下跌或上漲的概率都不大，結構性的投資機會始終存在。謝謝！

問： 呵呵，今年很差錢，華安動態是否會考慮加大債券市場的配置比例？基金是不是所有債券都能買的呀？

答： 在固定收益產品的投資方面，我們已經積極參與并進行了相關布局。理論上基金契約規定的相關債券品種我們都可以投資。謝謝您的關心！

問： 動態建倉將來主要的布局在哪塊？

答： 我們對于今年市場整體呈現震蕩市特征的判斷沒有變化，未來市場依然具有結構性機會，具體而言節能低碳、區域經濟、出口復蘇、3G增值服務以及大消費板塊都將是我們重點關注的方面，但會根據市場變化靈活把握布局的時機。謝謝！

注意：上述張翥先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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