交流時間：2009年12月16日
基金經理：許之彥，華安上證180ETF基金經理

問：　想問下，目前180ETF的盤子有多大？二級市場的換手率大約是多少？

答：　三季度末基金資產大概為40億元，60億份左右。二級市場換手率在6-8%。目前來看，二級市場流動性有了明顯改善，基金資產也有較大增長。主要受益于180ETF背后180指數優良特征，以及拆分等機制上個改善。感謝！

問：　請問下許經理，股指期貨推出是遲早的事情，那么為什么華安基金做為最早的指數基金推出者沒有跟上市場的節拍推出300指數基金或者其他指數基金呢？感覺這些年華安的銳氣都沒有了，產品線也不夠豐富，比較保守了

答：　您的問題很好，不過產品線布局是公司最重要的商業機密之一，我不好給您回答。感謝！

問：　許經理，市場關于大小盤風格轉換的預期比較強烈，但A股走勢卻持續疲軟；您如何看待風格轉換的過程，畢竟180里面的股票大盤藍籌股比較多。此外，年底前持續震蕩，會否影響跨年度行情？

答：　對規模因子的轉換，我們有很好的研究分析，目前的確有較為明確的跡象表明，規模因子存在較大可能性超大盤轉換。市場短期的判斷誰也說不準，短期波動也在加大，但對2010年市場我們的觀點相對樂觀，慢年寬幅雙向波動的可能性較大。

問：　想問下180ETF聯接基金目前滿倉操作了嗎？還屬于建倉期嗎？

答：　從凈值的增長來看，的確倉位不低。原則上，合同規定建倉期有3個月，但為了更好擬合指數，為投資者獲得較好的指數回報，我們采用了較高倉位策略。感謝！

問：　想問下，如果定投的話是選擇中國A股基金好還是180ETF聯接基金好？兩個都是您管的。呵呵！

答：　兩只指數基金都可以。MSCI中國A是全市場的，代表性超過滬深300的寬基指數基金，目前有430多只股票，是中國市場代表性最好的指數。而180指數是上海交易所上市的優質公司組成，是擬合上海市場最好的指數。從這個角度，您定投兩只指數基金都會很好的。當然，細微的差別主要是跨市場和上海單個市場。多謝！

問：　目前進入基金發行的密集期，對于指數來說應該是好事吧。未來如何看指數的走勢呢？

答：　目前，國內基金最為最重要的機構投資者，事實上占流通市值的比例并不高，目前也就22%左右，從國內經濟增長和資本市場的發展來看，基金的規模還有非常大的空間。指數基金在海外占股權類市場的比例超過1/3，國內目前還僅有3000億，無論從占比還是規模，都有很大空間！多謝！

問：　許經理，目前這個階段是買指數基金好還是股票基金好呢？

答：　基金投資是個長期的事情，和投資于高風險的其他產品不同，基金是獲得分散化一定風險的組合收益，指數基金作為一類基金，其誕生、存在和這么大的發展背后的邏輯是市場先生變得越來越有效，獲得超額收益的可能性會下降。當然，非常優秀的主動基金能夠長期戰勝市場，但的確比較少。投資指數基金有兩點建議：長期持有，這個肯定沒問題；第二種是根據你自己的判斷進行擇機；當然，還有定投。

問：　年底前，市場新股發行較多您如何看市場資金面的壓力。另外，新基金年底前能否為市場輸送彈藥？

答：　資金面有多個維度的，包括對流動性的看法，我覺得市場上可能存在僅僅從譬如新股發行、央票等單個維度來考慮問題的現象，我認為更多應該從整個支持整個經濟的貨幣出發，包括新增貸款、貨幣流通速度、資金成本、資金效率等。對2010年的流動性和資金方面，我們擔心并不多。

問：　請教基金經理，ETF套利是怎么回事呀？

答：　ETF套利是該產品的一個有意思的特色，之所以會有套利主要是ETF有一級市場和二級市場，一二級市場出現價差，可以盤中通過一二級市場的操作，原則上“buy low, sell high”來把價差變成利潤。不過，套利還有很多因素要考慮，成本、系統等等。多謝！

問：　華安基金面向來年的投資策略如何？

答：　請您關注近期發布的華安基金策略報告，多謝！

注意：上述許之彥先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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