他的過去與現在--十年磨一劍

　　10年磨一劍，09年，他歷任基金經理的時間正好超過10年。在中國，擁有這樣資歷的知名基金經理，他是一位，另一位，是華夏基金的王亞偉。

　　曾獲得過三次"金牛獎"的他，自1999年擔任基金經理以來，先后管理過4只風格不同的基金，包括封閉式基金安順，封閉式基金安瑞，混合型基金華安創新，以及股票型基金華安宏利。其中，封閉式基金安順在其管理期間內總收益389.44%，戰勝同期同類基金指數138.49%，在54只同類基金中排名第7；華安宏利成立以來收益率也達到238.05%，超越同期同類基金指數59.74%，在43只同類基金中排名第4。事實上，他管理過的任何一只基金，與同期同類基金相比，排名均在前1/6。在十年的基金管理生涯中，他逐漸形成了自己"動靜相宜"的特有風格。動者，指他在倉位起伏及行業輪動上把握果斷，調整充分；靜者，是指他一旦選定股票，持有期較長，換手也不高。

　　他就是中國第一只開放式基金基金經理、華安基金公司基金投資部總經理、基金安順、華安宏利股票基金經理尚志民。

表一：尚志民管理基金 情況及業績
起始期	截止期	基金名稱	基金類型	任職期間	任期回報 %	同期同類基金指數 %	任期基金排名
1999/6/15	2001/9/19	華安安順封閉	封閉式	2 年又 96 天	39.34	23.11	2/12
2000/7/18	2001/9/19	基金安瑞	封閉式	1 年又 62 天	18.75	-6.20	1/33
2001/9/12	2003/9/17	華安創新股票	混合型	2 年又 5 天	-1.41	-1.41	1/1
2003/9/18	-	華安安順封閉	封閉式	6 年又 83 天	389.44	250.95	7/54
2006/9/6	-	華安宏利股票	股票型	3 年又 95 天	238.05	178.31	4/43

　　數據來源：好買基金研究中心，以上數據截至2009年12月11日。

　　他的業績--長期業績優秀，上行動力充足，短期波動較大

　　作為少有的幾位"長壽而又優秀"的基金經理之一，如今尚志民同時管理著封閉式基金安順和開放式股票型基金華安宏利?？幢檎麄€基金行業，"一拖多"的經理不少，但同時單獨管理2只結構和風格完全不同的基金并且業績都超過同類平均水準的，寥寥無幾。

　　華安宏利是華安基金公司的旗艦產品，自2006年該基金成立以來，尚志民一直擔任基金經理。華安宏利成立于2006年9月，基金份額成立之初為16.84億份，到09年3季度增長到51.55億份，至今收益率為238%，戰勝同類基金近60%，在43只同期基金中業績排名第4?；鸢岔樖侨A安基金公司的另一只旗艦產品。尚志民兩度擔任該基金的基金經理，并從03年至今未有變動。不管是06年之前的大熊市，還是08年的大跌，基金安順都是封基里的佼佼者，獲得投資者的高度認同，并逐漸成為封基中的龍頭品種：折價率總是最小的。

圖一：華安宏利每萬元凈值走勢圖

　　數據來源：WIND資訊。以上數據統計區間為2006年9月6日--2009年12月11日

　　注：以上數據根據華安宏利及股票型基金每日公布凈值及滬深300每日收盤價作歸一處理得出，顯示每萬元投資凈值增長

　　尚志民的長期業績是令人信服的，其所管理的華安宏利在近1年，2年，3年的排名，分別在同類基金中位于前1/3，1/8，1/12?；鸢岔樀臉I績也一直不錯。近3年以來，華安宏利、基金安順分別超越同類平均48.78%，30.80%。不過，中長期業績雖然優秀，但華安宏利的短期排名經常上上下下。從表二中可以看到，華安宏利在近1月，3月，6月以來在172只，167只和151只納入統計的股票型基金中依次排名為150，118，79，短期業績落后，波動較大。對此，尚志民一直表示對短期排名并不關注："如果一個基金經理對自己所投資的公司和行業十分了解，而且很有把握，那么即使短期內存在一些業績波動，也不會對基金經理的投資決策產生太大影響，就怕投資前功課沒做足，有點風吹草動就盲目調整。"

表二：華安宏利、基金安順近三年歷史回報
時間	華安宏利				基金安順
	回報	同類基金排名	同類平均回報	滬深 300	回報	同類基金排名	同類平均回報	滬深 300
1 個月以來	1.68%	150/172	3.09%	2.27%	3.74%	7/35	2.98%	2.27%
3 個月以來	10.57%	118/167	11.93%	10.40%	12.54%	7/35	10.27%	10.40%
6 個月以來	20.95%	79/151	20.83%	20.71%	25.99%	4/35	20.28%	20.71%
1 年以來	69.07%	38/136	62.94%	74.70%	75.17%	2/32	58.12%	74.70%
2 年以來	-3.97%	12/98	-15.03%	-30.45%	-0.16%	2/30	-19.13%	-30.45%
3 年以來	163.37%	5/64	114.59%	99.73%	118.83%	5/26	88.03%	99.73%

　　數據來源：好買基金研究中心。以上數據截至2009年12月11日。

　　從大波段來看，從07年9月6日至09年12月11日，中國股市經歷了單邊上漲、單邊下跌、以及股指回暖三個階段，表三顯示，在07年10月17日之前，在單邊上漲的市場中，華安宏利上漲282.78%，超過同類基金的246.71%；在07年10月17日至08年11月4日的下跌中，滬深300下跌72.05%，而同期華安宏利下跌56.00%，下跌幅度略小于同類基金的57.62%；在始于08年11月4日的市場回暖中，華安宏利上漲100.70%，超過同期同類基金的89.17%。整體來看，華安宏利對下跌的控制中平，但上漲動力充足。

表三：華安宏利分段凈值表現
統計日期	華安宏利	同類基金平均	滬深 300
上漲（ 2006/9/6 至 2007/10/17 ）	282.78%	246.71%	332.58%
下跌（ 2007/10/17 至 2008/11/4 ）	-56.00%	-57.62%	-72.05%
回升（ 2008/11/4 至 2009/12/11 ）	100.70%	89.17%	119.63%

　　數據來源：WIND資訊。好買基金研究中心整理。

　　他的風格--靜如處子，動如脫兔

　　靜--低換手率，長線持股

　　從季報等公開信息可以看出，尚志民的持股時間均較長。他自己也承認，前十大重倉股很少持倉在3個月以下，通常都在半年到一年以上。在總共12個季度共120只前10大重倉股中，跨季持有的達到64只，超過總數的50%。從表四可以看出尚志民的持股風格：連續持有，長期持有，只在宏觀環境或者行業景氣度下降的時候才做出變動。最有代表性的兩只股票是煙臺萬華和貴州茅臺，這兩只股票分別連續9個季度和7個季度成為華安宏利的前十大重倉。而這兩只股票的表現，也證明了尚志民的眼光：煙臺萬華在近5年里股價翻了5翻，并一直保持大比例的現金分紅及送股；貴州茅臺在08年跌幅小于大盤，且隨著經濟的復蘇和市場的回暖，近2個季度上漲了43.20%，遠遠超過同期滬深300指數19.24%的漲幅。

　　從表五中可以看出，尚志民在華安宏利上的換手率在07年曾高于市場中值，而到了08年則低于市場中值，而09年上半年更是遠低于市場中值。上述信息透露出尚志民持股更趨穩定，而這種風格同樣出現在基金安順上，近3年基金安順的總換手率為710.04%，遠低于同類平均1000.80%，在25只封基中，僅有3只低于該換手率。

表四：華安宏利前十大重倉股持有情況
股票名稱	持有期間	持有季度數
煙臺萬華	07 年 1 季度 -09 年 1 季度	9
貴州茅臺	08 年 1 季度 -09 年 3 季度	7
中國神華	07 年 4 季度 -08 年 4 季度	5
中集集團	06 年 4 季度 -07 年 3 季度	4
中金嶺南	07 年 1 季度 -07 年 4 季度	4
上海機場	06 年 4 季度 -07 年 3 季度	4
長江電力	07 年 3 季度 -08 年 2 季度	4
工商銀行	08 年 1 季度 -08 年 4 季度	4
張江高科	08 年 3 季度 -09 年 1 季度	3
寶鈦股份	06 年 4 季度 -07 年 1 季度	2
航天信息	06 年 4 季度 -07 年 1 季度	2
中遠航運	06 年 4 季度 -07 年 1 季度	2
蘇寧電器	08 年 3 季度 -08 年 4 季度	2
建發股份	09 年 1 季度 -09 年 2 季度	2
金風科技	09 年 1 季度 -09 年 2 季度	2
中國平安	09 年 2 季度 -09 年 3 季度	2
興業銀行	09 年 2 季度 -09 年 3 季度	2
復星醫藥	09 年 2 季度 -09 年 3 季度	2
城投控股	08 年 3 季度 -08 年 4 季度	2

　　數據來源： WIND資訊。以上數據截至2009年9月30日。

表五：華安宏利近 2 年的換 手率情況
	07 年年報	08 年年報	09 年中報
換手率	266.29%	193.66%	120.65%
市場平均換手率	256.00%	211.00%	191.00%

　　數據來源：好買基金研究中心整理。以上數據截至2009年6月30日。