宏觀主題

　　華安宏觀觀點——工業企業利潤出現回升趨勢

　　1-8 月份，全國規模以上工業企業（年主營業務收入500萬元以上的企業，下同）實現利潤16747 億元，同比下降10.6%。工業企業利潤回升，除了銷售收入的回升外，銷售利潤率回升勢頭尤其顯著，6-8 月已回到6%略高的區域。究其原因，原材料成本和能源成本，包括利息成本的大幅下降，加上銷售回升導致的單位固定成本的下降，正在顯著推動經濟自發恢復。另一方面，庫存同比負增長為2000 年有月度數據以來的首次?？傮w上宏觀去庫存的時間比年初預料的要長，這也是工業產出回升相對于投資較慢的原因。隨著去庫存的日漸結束，產出增速還將繼續提高，這將進一步推動銷售收入和利潤增速提高。

　　我們認為，從規模以上工業企業利潤增速和A 股利潤增速對比看，三季報累計A 股利潤增速可能接近0%，2009 年全年可能達到15%正增長。

　　熱門評析——龔方雄：四季度可能有行情

　　近期股市連續調整，看空言論重占上風。不過，摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄近日表示“牛市格局不會改變”，并預測今年第四季度A 股市場就會有一波上漲行情出現。

　　從8 月份至年底，市場會完成從流動性和基本面的驅動轉為單一因素基本面的驅動的切換。從市場心理情緒上來講，投資者認為新增貸款增速下滑意味著流動性惡化、進而會淡化流動性因素；但是，從基本面上來講，企業盈利、經濟增長會不斷向好。現在市場還比較謹慎，主要由于投資者對未來企業盈利、中期成長等仍存有疑問，這也是市場謹慎心態的表現。但我們看來，我國出口增速會從今年最低負20％恢復至明年的10％，會進一步帶動私營企業的發展，企業盈利要好于目前市場預期。因此，整體而言，由于對企業盈利的預期，牛市的格局不會改變。

今日要聞

　　尚福林：支持促進有條件的企業并購重組。中國證監會新一屆上市公司并購重組審核委員會日前在京成立，中國證監會主席尚福林表示，支持促進有條件的企業并購重組，是資本市場服務于國家宏觀經濟政策目標的重要組成部分。

　　首批10 家創業板公司平均網上中簽率0.78％。首批發行的10 家創業板公司29 日公布了網下配售和網上申購情況。其平均網上申購中簽率高達0.78%，比今年6 月來中小板公司的平均中簽率0.23%高出兩倍多。針對機構的網下配售平均獲配比率也高達1.52％。

　　農行報告：9 月新增貸款或超6000 億。

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