理財主題

　　基金經理看市——高級策略研究員　張翥

　　剖析市場調整的理由：近期市場跌幅超出了預期，其原因也值得我們反思。我們認為此次下跌的主要原因有：一，從七月份發布的經濟數據來看，雖然亮點不少，但仍低于此前市場預期；二，前期市場的過快上漲使市場脫離了合理的估值水平而導致的市場的自我修正。

　　投資策略：從流動性上看，近期要求銀行提高資本充足率的政策只是政府對流動性的短期微調，長期來看流動性將依然相對寬松?；久娣矫?，目前企業利潤雖然整體仍然是負增長，但三季度業績有加速回升態勢，這將進一步降低市場理性估值水平，從而使得市場從前期主要靠流動性支撐實現由業績驅動的轉變。估值方面，從歷史上看，估值水平長期低于20 倍的很少，因此，中期市場將有望重新恢復到合理估值水平。我們建議中期可以重點關注地產、醫藥、家電等行業。

　　理財方略——聯接基金境內首秀瞄準ETF

　　在今年的“晨星開放式基金業績排行榜”上，幾只ETF成為“排頭兵”的?？?。截至7 月31 日，按照“今年以來總回報率”排名，前6 名中有4 只是ETF，回報率都超過100%。

　　ETF 基金在牛市中如此披靡，原因兩點：首先是高倉位，ETF 基金因為通過股票籃子進行申購，通常保持極高的倉位，能最緊密地跟蹤指數；其次是低費用，ETF 基金用現金買賣股票的行為更少，把基金費用降到更低，去爭取進一步的收益。一高一低，又快又廉，造就ETF 特別的鋒銳之氣。

　　如此特色鮮明的投資工具，因為目前多不在銀行出售，所以讓很多銀行的基金投資客戶與其失之交臂。聯接基金的問世正彌補這種遺憾。選擇ETF 作為聯接的對象，讓他們無需研究個股、判斷行業，只要看準大市，就可用ETF 基金進行投資。

今日要聞

　　溫家寶：宏觀經濟政策方向不會改變。溫家寶昨日在會見世界銀行行長佐利克時表示，當前中國經濟正處在企穩回升的關鍵時期，應對國際金融危機的宏觀經濟政策方向不會改變。

　　基金“一對多”開閘，近30 只產品獲批。據悉，基金專戶理財“一對多”昨日獲批，首批近30 只基金專戶“一對多”產品將于近期開始募集，預計可為股市帶來近百億增量資金。

　　央行單日回籠資金達1150 億元。9 月1日，央行以價格招標方式發行了2009年第四十期央行票據，并開展了28 天期正回購操作，回籠資金達1150 億元。

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