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　　全球經濟縱覽——美歐經濟正逐漸企穩

　　美國房屋銷售和房價回穩，以及經濟領先指標的持續上升，繼續表明美國經濟正如我們所料走向觸底企穩。低利率和高國債更是營造了經濟企穩的寬松環境。

　　我們認為，美國金融防線整體已經穩定下來，但不排除局部仍會有地雷炸響。包括繼續的大額壞賬核銷、商業地產的狀況、次等重要的金融機構的困境等。但隨著整體防線穩定，核心金融機構具有了消化問題的自我生存能力，美聯儲的貨幣政策將從沖鋒陷陣轉為在后方督戰。購買國債的規模不再會擴大，金融機構償還借貸的資金可能繼續用于支撐兩房債市場，進而支撐房地產市場。

　　歐、英經濟總體仍然糟糕，但一些先行指標如歐元區采購經理人指數、英國房價等持續小幅回升，我們預期歐洲經濟企穩要比美國晚一到兩個季度。

　　海外基金——新興市場仍被全球投資人看好

　　最新發布的7 月份美林全球基金經理調查顯示，隨著股市在6 月下旬出現調整，全球機構投資人已明顯削減了股市的風險頭寸，轉而持有對經濟周期不敏感的防御型股票。不過，新興市場繼續逆勢受到追捧，即便承認股價已被高估，但各大機構仍繼續涌入這一市場。

　　調查顯示，7 月份，受訪的全球基金經理管理的現金余額在其資產組合中的占比上升至4.7％，6 月份調查時為4.2％。與前一月各大機構一窩蜂地規避防御型股票的情況截然相反，7 月份很多基金經理都開始重新買入這類股票。另外，西方發達市場和新興市場出現了明顯的“再脫鉤”跡象。盡管總體上的風險偏好有所下降，但投資人卻在逆勢增加他們在新興市場的風險頭寸，同時將其資金從歐美市場撤出。令人稍感驚訝的是，很多投資人都承認新興市場股票估值已經偏高，但依然堅定看好這一市場。

今日要聞

　　
　　央行：堅定不移地繼續執行適度寬松的貨幣政策。在近日中國人民銀行上?？偛空匍_的上海市金融形勢分析會上，中國人民銀行副行長蘇寧再次強調，要堅定不移地繼續執行適度寬松的貨幣政策，鞏固經濟企穩回升勢頭。

　　姚剛：多層次打擊證券違法違規。中國證監會行政處罰委員會近日和上海、深圳證交所紀律處分委員會召開首次聯席會議。自此，證監會行政處罰與交易所紀律處分之間協調機制正式建立。姚剛指出，雙方要加強協調配合，努力形成對違法違規行為多層次打擊態勢。

　　昨日市場大幅下挫，機構借道ETF 快速“抄底”。

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