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　　全球經濟縱覽---新興市場又步入高估值時代？

　　近期，新興市場股市市盈率到達高點，而前期出現高點是在2007 年10 月，之后MSCI 新興市場指數開始了為期12 個月的崩跌，總共跌去一半的市值。從估值來看，亞太新興市場估值（市盈率）已經恢復到2007 年牛市時的水平，而EPS 的預期的絕對值也基本恢復到當時水平，同時PE、PB 估值水平的差距表明，目前二級市場的價格已經反應了ROE 水平的回升，估值風險，可能導致近期亞太市場出現調整，但充裕的流動性將限制調整的幅度。高市盈率意味著投資人正在付出過高的價格買進中國、印度等新興市場股票。

　　不過，值得關注的是，根據EPFR Global 統計，在7 月8日止的當周，新興市場基金凈流出5.4 億美元，是近3 周來第2度失血。看來，全球資本對于新興市場的未來發展逐漸產生分歧。

　　海外基金---香港對沖基金劫后重生

　　在香港洶涌澎湃的流動性大潮中，對沖基金劫后重生的熱鬧正在推波助瀾。據研究機構Eurekahedge 報告，上半年香港的對沖基金大大受惠于內地企業重組，表現最佳的三大對沖基金類別中，首先就是事件主導策略型，回報率為18.21%，其次是長短倉型基金賺11.76%，固定收益類基金則賺10.73%。另類投資管理協會市場人士表示，“市場方向不穩定和持續波動，將令下半年對沖基金的表現跑贏傳統投資工具，如互惠基金和長倉股票基金，因此可預期資金在未來數月會持續流入對沖基金。”

　　據Eurekahedge 報告顯示，今年二季度已有10 只對沖基金在香港開張，較同樣是活躍資本市場的新加坡多出一倍，更令上半年在港開設的對沖基金增至14 只。6 月香港對沖基金開始出現資金凈流入，同時意味著贖回在5 月已停止。全球來看，今年上半年亞洲對沖基金回報主要來自中國內地、香港及日本市場，合計達14.15%，高于全球對沖基金9.41%的平均回報。

今日要聞

　　上半年GDP 同比增長7.1%。據國家統計局消息，初步核算上半年國內生產總值139862 億元，同比增長7.1％，比一季度加快1.0 個百分點。分季度看，一季度增長6.1％，二季度增長7.9％。

　　流動性空前充裕，外匯儲備首破兩萬億美元。央行數據顯示，6 月份M1、M2同比增速分別為24.8%和28.5%，均創歷史新高。上半年我國外匯儲備余額為21316 億美元，首次突破兩萬億美元。
 

　　我國在主要出口市場份額有所上升。商務部新聞發言人姚堅指出，上半年我國月度進出口持續兩位數負增長，但6 月份進出口降幅均較5 月減小，我國在主要出口市場份額有所上升。

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