交流時間：2009年07月15日
基金經理：許之彥，華安中國A股增強指數基金經理

問： 目前市場上有那么多指數基金，怎么樣才能選擇出那只好的適合自己的基金呢？主動型的好還是被動型的好啊？謝謝基金經理。

答： MSCI中國A股指數基金是國內第一個增強指數基金，有較長的歷史記錄，也有較好的業績表現；另外，MSCI中國A股指數是一只能夠充分擬合市場的好指數。市場有很多指數基金供選擇，我的建議一是看管理經驗，二是看指數。我覺得MSCI中國A股指數基金具備了這個優勢。多謝！

問： 您好！華安上證180ETF和華安中國A股，哪一只跟蹤指數更接近精確一些及哪一只更為穩健？謝謝！

答： 盡管兩個兩只產品都屬于指數基金，但還是有所差異。從擬合效果來看，應該說都完全在合同范圍內。MSCI中國A股指數是一只跨兩市的寬基指數，180是上海市場行業代表性最好的指數，兩只指數都屬于穩健較好的指數。多謝！

問： 請問，華安中國A股基金凈值4元錢的話，那上證指數需要達到多少點位呢？謝謝。

答： MSCI中國A拆分前4元凈值的大致時間08年2月份等區間。對應的市場點位通過咨詢系統都可以查詢到。

問：  華安A股與滬深300指數有何區別，兩者熟優熟劣。

答： 1．MSCI中國A股指數更強調行業的劃分，按照全球行業分類標準（GICS）劃分行業，強調對所有行業的覆蓋；而滬深300指數注重選取大市值和高流動性的樣本，不強調對全部行業的覆蓋。而流動性在某種程度上會受市場和行業周期性的影響，把指數成份股僅限于流動性最大的股票，就會產生對那些暫時沒有得到投資者青睞或是處于周期性低谷的股票和行業類別的偏見。2．滬深300指數的成份股固定為300只，按照樣本選取標準定期進行調整。而MSCI中國A股指數成份股數目是不固定的?？紤]到A股市場的特點之一是公司規模在市值上具有低平的分布特點，且存在著大量的小市值公司，一只股票市值的較小變化就會導致其按規模排名的巨大變化，MSCI中國A股指數成份股數目不固定，不按規模劃分市場，不會使指數受到不穩定性的影響，從而更好的反映實際的投資活動。3．MSCI中國A股指數的成份股按季度進行審議，并在一年中有三次機會執行調整，滬深300指數成份股一般半年調整一次。

問： A股增強，這一段表現很好，感謝您為我們帶來好的收益。請問A股增強為何能超越大盤？想聽聽您對后市的總體看法？

答： 市場風格特征會在不同階段表現迥異，增強策略有其適應性，09年市場大幅上漲，對增強策略要求非常高，不同風格間相關性增加，市場趨勢因素很強。增強部分階段性和市場有所差異是正常的，我們會嚴格控制偏離度，力爭為投資者在獲得市場收益基礎上有附加值。多謝！

問： 您好！我于07年開始定投貴雞，沒想到此基金有這么這么漂亮經理的，呵呵。。我最近想買入一些，波段操作，請問合適嗎？

答： 指數基金給投資者提供了一個博取市場收益快捷便宜的渠道（MSCI中國A股基金贖回費是零，管理費也比較低），從投資方式來看，買入持有、定投、擇機配置市場都是投資指數基金的思路，關鍵看您的風險承受能力和判斷。多謝！

問： 我是華安基金的忠實客戶手上有華安小盤和華安A，華安小盤是從基金安瑞轉持過來的，華安A是從07年4月開始定投的。這段時間，華安的票表現比較滿意滿意，向華安品牌公司的基金經理和所有的工作人員，尤其是華安小盤的基金經理沈雪峰女士，道聲謝謝，你們辛苦了，我想對華安A經理許之彥先生問個困惑已久問題： 我從持有華安A以來，發現同為指數，為什么華安A漲的比較慢？下跌在同類指數中也沒有顯示更好的抗跌性，我注意到，你們用了一套華安中國A增強指數系統來做參照，增強的概念是不是增加投資的主動性和自主權，好像增強的目的是不是想達到優化指數的目的，但是這種主動性投資好像沒有別人嚴格被動投資收到更好的效果，是不是產品設計存在問題？

答： 你問的問題很好！年初以來，落后于其他指數基金的原因有兩個，一是MSCI中國A股指數落后于一些指數，不同指數之間存在一定差異是正常的，主要是市場階段性風格在變化，但把時間拉長，MSCI中國A股指數是一只值得考驗的指數，業績和擬合市場都比較理想。二是增強的效果不夠理想，增強策略是在研究基礎之上，通過一定的優化，希望能夠為投資者獲得一定超額收益。09年市場超出預期，出現較強的正相關，增強效果難以發揮，加上投資者階段性申贖等因素，目前并沒有全復制的效果好。我認為這是短期因素，并不能代表產品不好，作為國內第一只指數基金，通過我們的增強策略，截至6月30日，年化的Alpha有2個百分點。

問： 許先生，久仰了！我是A股的客戶，說實話，我對貴基并不是很滿意，主要原因就是偏離度過大，尤其是上漲的時候，都要打個七折左右。我個人的理解是貴基沒有贖回費，造成大客戶進出頻繁，從而影響了基金的運作。不知道許先生對這個問題怎么看？

答： 多謝您的關注！贖回是一個因素，但不是經常的。日常的申購贖回產生的影響并不大。產生偏離的原因主要有：較大申購贖回、增強部分等。如前面回答，市場風格特征會在不同階段表現迥異，增強策略有其適應性，09年市場大幅上漲，對增強策略要求非常高，不同風格間相關性增加，市場趨勢因素很強。增強部分階段性和市場有所差異是正常的，我們會嚴格控制偏離度，力爭為投資者在獲得市場收益基礎上有附加值。目前，我們的偏離度已經控制在合理水平。多謝！

問： 1、在所有指數基金之中，msci除了在指數標的的選擇上比較特別之外，有沒有其他特色了？2、兩位經理在分工上有何側重？如何協調？3、指數基金的被動跟蹤特點很大程度上限制了經理的人為影響，而增強型基金又意在進行主動影響，如何協調兩者關系，真正做到增強而非減弱？謝謝。

答： 1. 指數編制的關鍵是客觀、公正、可投資性、擬合市場程度，舉一個例子，MSCI中國A股指數調整是平穩的，每年分為4次調整，季度調整的比例都比較低，而國內部分指數單次更換比例都比較高，對基金管理上會帶來沖擊。 2. 基金經理的分工和合作的目的是使得基金運作平穩，能夠為投資者更好的服務 3、增強策略有其適應性，09年市場大幅上漲，對增強策略要求非常高，不同風格間相關性增加，市場趨勢因素很強。增強部分階段性和市場有所差異是正常的。事實上，自基金成立以來，截至今年6月30日，相對于基準有2個百分點左右的Alpha?？傊?，我們會嚴格控制偏離度，力爭為投資者在獲得市場收益基礎上有附加值。多謝！

問： 請問您對現在的行情怎么看？好象短期有進入瘋狂狀態的跡象，后市還可以樂觀嗎？好怕，去年的下跌還歷歷在目，為什么中國的市場總是單邊市呢？

答： 09年，在信貸快速擴張和財政政策下，市場表現超出預期。主要因素是宏觀經濟預期改善和不斷強化，目前這些因素還在進一步強化。未來市場不確定在增強，局部估值也偏高，但我們認為市場仍然有一定機會。

注意：上述許之彥先生對網友提問的回答為其個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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