宏觀主題

　　華安宏觀視點——債市還有機會嗎？

　　尋找債市的機會，我們從幾個方面入手：首先，IPO對回購利率的擾動，回購利率有抬升趨勢。其次，我們認為中期債絕對收益率水平處于歷史低位，且依然有風險，因此對中期債相對比較謹慎。 第三，我們關注通脹預期，將把握長期債介入時點；也認為經濟復蘇初期企業債仍有超額收益。第四，我們對于可轉債，會尋找估值安全港，并進行動態調整倉位。

　　我們認為，下半年投資應保持較高的現金占比、久期控制在3年以內。債券投資立足防御性兼顧波段性機會，策略上，我們將考慮三點：

　?。?）逐步增持企業債；（2）關注貨幣市場利率，尋找SHIBOR浮息債投資機會；（3）動態評估通脹風險，尋找中長期金融債和一年定存浮息債交易性機會；圍繞核心品種，動態調整可轉債倉位。同時，積極參與新股申購。

　　熱門評析——下半年應發出穩定貨幣信號

　　國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌日前表示,當前寬松的信貸和貨幣足以支撐實體經濟8%甚至更高的增長率。從下半年到明年,央行應發出穩定貨幣而非緊縮貨幣的信號。

　　盡管投資增速在快速上升,貨幣市場利率和銀行實際貸款加權利率卻在迅速下降,客觀上市場的物價上升預期在逐步形成。這說明當前的信貸和貨幣供應相當寬松,足以支撐實體經濟8%甚至更高的增長率。但過于“寬松”的貨幣政策有風險。

　　當前中國的通脹壓力可能不表現在通常意義上的商品物價上,而是表現在資產價格特別是房地產價格上。從下半年起到明年,央行應發出穩定貨幣的信號,而不是緊縮貨幣的信號。主要針對市場上已發生的物價預期發出預期管理的信號。央行的操作應在“適度”上做文章,以確保適度寬松的貨幣政策主要是為了作用于實體經濟發展需要。

今日要聞

　　6月財政收入增19.6%，連續兩個月正增長。財政部數據顯示，6月份全國財政收入6867.47億元，同比增加1123.65億元，增長19.6％。其中證券交易印花稅同比下降74.5%。全國財政支出6405.58億元，同比增長21.5％。

　　全球經濟將出現L 型復蘇。國際知名信用保險及信用管理服務機構科法斯13日發布最新經濟增長預測報告稱，受全球信用危機影響，今年全球經濟增長率將出現2.5%的負增長，直到2010年才會復蘇。科法斯預測，2010年全球經濟增長預計仍保持較低水平，在1.7%左右。

　　央行營業管理部建議：防止資產價格巨幅波動沖擊經濟。

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