宏觀主題

　　華安宏觀視點——數據平手，期待更明確的見底信號到來

　　考察近兩個月數據，我們看到中國公共投資需求仍然巨大，過去幾個月政府的反周期投資擴張操作已經開始發揮作用。政府驅動的投資將會通過乘數效應帶動第一輪生產和自主投資，預計到三、四季度，貨幣政策和銀行信貸強勁擴張的力量就將顯露出來，驅動生產和自主投資進一步擴張。

　　外需的沖擊上，一方面數據顯示了中國其實是一個內需驅動型的大國經濟，外需沖擊很大程度上還是被轉移了，另一方面貿易條件的極大改善使得中國經濟無論投資還是消費的運行成本都大大降低，這將有助于中國經濟應對沖擊和轉型。

　　總的來說，對于中國能夠較好地應對沖擊，實現增速的企穩和恢復，并且利用沖擊實現相當程度的經濟增長模式轉型和增長點發現，我仍然抱有強烈的預期。

　　熱門評析——創業板即將推出，市場影響幾何？

　　日前中國證監會公布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，辦法自5月1日起實施。該辦法對創業企業首次公開發行并上市的標準作出了明確規定。

　　創業板在2009 年推出實際上已在市場預期之中，由此帶來的影響和沖擊力將低于預期。兩會期間，證監會即表示"創業板工作基本準備就緒，未來將在經濟金融形勢比較穩定的背景下擇機推出"。因此，相關信息已在前期獲得一定程度消化。但是，創業板推出的中長期影響依然不可忽視。

　　從積極的方面看，一是創業板的推出迎合了國家經濟發展的迫切需要，使得中小企業貸款難的突出矛盾有所減弱，也是落實自主創新國家戰略和多渠道提高直接融資比重的重要舉措。二是豐富了市場投資品種，進一步活躍了市場交易意愿，并對改變整個市場的股價結構也會帶來影響。

　　從負面影響分析，創業板的推出也將帶來新的擴容壓力，但我們認為壓力程度有限。自2008 年9 月份以來，證券市場的IPO 暫停己長達半年之久，隨著創業板推出，IPO重啟，市場未來的供給壓力將增大。但是，考慮到首批發行的創業板公司將會采取批量化方式掛牌上市，"小量多次"的融資方式將大大減緩對市場的沖擊力度。

今日要聞

　　創業板管理暫行辦法五月一日起實施。中國證監會31日發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，明確創業板的上市發行門檻不變，仍采用兩套上市財務標準。

　　37家大股東第四季度增持7.6億股。截至3月30日，已有710家A股上市公司披露2008年年報。2008年第四季度共有39家公司的37家大股東實施增持計劃，增持股份合計7.6億股。

　　周小川：將保持靈活的利率政策。周小川行長在美洲開發銀行年會間隙表示，我們將保持靈活的利率政策，等一季度統計數據出爐，并觀察兩周經濟數據。

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