財政部今年第一期憑證式國債發行，火熱的國債認購場面，讓債券基金收益率再次受到投資者關注。早報記者采訪的幾位債券基金管理人一致表示，債券市場暴漲暴跌的時代應該已過去，債基將回歸合理收益區間。

　　搶不到國債追債基

　　財政部3月10日公告，于昨天起向社會公開發行總額300億元人民幣的憑證式國債。其中三年期210億元，票面年利率3.73%；五年期90億元，票面年利率4.00%。該期債為今年第一期憑證式國債，發行期為3月16日～3月25日。從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計復利，逾期兌付不加計利息。

　　由于2008年發行的共五期憑證式國債于上柜首日就在滬上多家銀行售罄，不少機構預計，此次發行的2009年第一期預計上柜首日將再現這種盛況。

　　憑證式國債銷售的供不應求，讓許多買不到的普通投資者開始關注債券基金。一些銀行的基金代銷機構稱，一些“搶”不到國債的投資者，開始“借道”債券基金將債券納入資產配置。

　　青睞可轉債

　　正在發行中的華安強債基金擬任基金經理黃勤表示，今年的債市既不可能像去年那樣一枝獨秀，但也不會單邊下跌，存在結構性和階段性的機會。由于經濟前景和通脹預期的不穩定，目前機構對債市未來的看法分歧較大。不過，經過年初的大幅下跌，債券市場利率水平已回到2006年的位置，具備一定的投資價值。特別是在流動性寬松、企業現金流好轉的情況下，信用類產品將在今年得到市場的青睞。

　　黃勤還特別提示關注可轉債的機會。他表示，近期，在股票市場下跌時，可轉債向下的波動率低于股指的波動率，而向上時會貼近于股指的波動率?？傮w來說，可轉債剔除風險后的回報會高于股票市場。由于去年以來，轉債發行以可分離轉債為主，近期傳統轉債存量僅有100多個億，而包括基金、證券公司等諸多市場參與者都在積極關注可轉債。這就造成轉債市場短期的供需不平衡，從而增加了可轉債的吸引力。

　　易方達貨幣市場及穩健收益基金的基金經理馬喜德也表示，在去年四季度經歷了一波暴漲行情之后，債券市場在今年一季度卻迎來了一波暴跌行情。此次調整與前期債券市場漲幅過大與過快有直接的關系。更重要的是，市場對于未來經濟增長的預期從過于悲觀極速轉為過于樂觀，這也是市場機構交易行為過于浮躁的集中體現。而經歷了一輪暴漲暴跌之后，投資者情緒又回到相對理性的狀態，目前債券市場運行相對平穩。

　　“雖然未來經濟增長還存在一定的不確定性，但是目前相對可以確定的是，在經過一輪去杠桿化的過程之后，債券市場的浮籌已經大部分消失；目前收益率也回到相對合適的水平，債券市場暴漲暴跌的時代應該已經過去，債券市場將重新回到銀行投資戶主導的時代。”馬喜德說。