2009年2月26日

　　上證綜指2121.12點，跌3.87%，成交1274.06億元

　　深成指7777.90點，跌5.63%，深市成交671.11億元

熱門評析 

　　華安3月度策略觀點

　　我們認為，推動節后行情的三大要素主要是：宏觀基本面改善、信貸大躍進帶來流動性的預期擴張以及經濟利好政策的持續刺激市場進入結構調整期等。從估值角度考慮，盡管經歷反彈行情后的市場估值水平較低位有所提升，但考慮到市場對應09年PE及PB分別為15倍左右和2.2倍左右，因此我們判斷市場的總體估值水平仍處于合理區間。
　　因此，基于流動性和政策預期等支持因素并未消失的前提，我們對市場中線走勢依然保持謹慎偏樂觀的態度。我們認為，A股經過必要的整固后在上半年仍然有挑戰反彈高點的機會。同時，未來行情演變將取決于兩大關鍵因素：實體經濟復蘇與市場預期之間的差異，以及信貸投放和流動性擴張的持續性。
　　從短線來看，由于海外金融危機加劇和A股結構性調整，短期大盤進入寬幅震蕩，考慮權重股的相對估值優勢，但預計指數調整幅度有限，個股分化將可能進一步加劇。

今日要聞

　　國務院原則通過有色金屬產業和物流業調整振興規劃。國務院總理溫家寶２５日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過有色金屬產業和物流業調整振興規劃，研究部署發揮科技支撐作用，促進經濟平穩較快發展。推進有色金屬產業調整和振興，要以控制總量、淘汰落后、技術改造、企業重組為重點，推動產業結構調整和優化升級。

　　摩根大通首席經濟師：全球經濟下半年將復蘇。摩根大通全球首席經濟師Bruce Kasman在北京發表演講表示，目前全球經濟仍處在同步的深度衰退當中，但衰退期已經過半，今年下半年，美國經濟和全球經濟都將開始緩慢復蘇。他預計，今年頭4到6個月中，政策支持將對經濟下滑形成緩沖，使消費者信心企穩，到今年下半年，全球經濟將會出現一些增長的信號，美國將在全球經濟復蘇的過程中"打頭炮"。

 國際話題

　　危機蔓延歐洲新興市場步入"高危期"歐洲新興經濟體的"災情"有愈演愈烈之勢。在拉脫維亞政府因經濟危機而集體辭職不到兩天后，以匈牙利和波蘭為首的中歐四國本周一又不得不聯合出面干預狂瀉不止的本幣。已經深陷的烏克蘭再遭打擊，穆迪警告可能進一步下調對該國的信貸評級。在全球金融危機的沖擊下，烏克蘭正面臨9 年來的首次經濟萎縮，該國仍在積極尋求IMF 提供164億美元的貸款。受經濟基本面惡化和外資撤離等因素影響，烏克蘭本幣匯率過去六個月下跌近50%，政府也被迫動用大量資金干預匯市。
　　中歐四國本周一對匯市采取史無前例的聯合口頭干預，亦凸顯了當前歐洲新興經濟體的狀況加速惡化。波蘭、匈牙利、捷克和羅馬尼亞等四國央行周一發布聯合聲明，稱中歐貨幣最近幾個月急速下跌沒有反映經濟基本面，并提出了對外匯市場進行干預的可能性。貨幣貶值可能引發本地金融和經濟動蕩，并可能帶來更廣泛的影響，因為不少西歐的大銀行都在這些新興市場擁有大量業務。穆迪稱，整個西歐銀行業在東歐的風險敞口中，有84%為總部設在奧地利、意大利、法國、比利時、德國和瑞典的銀行擁有。

　　免責聲明：此報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，并不構成對買入或賣出此報告中提及的任何證券的建議。本公司不對此報告中的任何內容就任何投資作出任何形式的保證或承諾。此報告所載信息來源于本公司認為可靠的渠道，但本公司不對其準確性或完整性提供任何直接或隱含的聲明或保證。此報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。此報告為本公司依據此報告發布日之前的已經發生或存在的事實作出的判斷, 本公司有權更改此報告而無須另外通知。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此報告的全部或部分內容產生的任何損失承擔任何責任。此報告的著作權及其相關知識產權歸本公司所有，本公司對此保留一切權利。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制或發布，且不得對此報告進行任何有悖原意的刪節或修改。此報告并非基金宣傳推介材料, 亦不構成任何法律文件。基金投資有風險，本公司提醒投資者注意風險，在投資本公司管理的基金時, 仔細閱讀《基金合同》等相關法律文件。