曾幾何時，“熊出沒注意”是車友貼在汽車玻璃上的標識。現如今，股票市場倒真是“熊出沒”，看不到止跌回升的跡象。面對國際油價持續高漲，宏觀經濟形勢云里霧里。那么，投資者能否抓住債券型基金這一“盾牌”，保住最后的希望？

      股市下跌難擋理財腳步

      油價上漲、食品價格上升，超市里的商品都在悄然升值，唯有每月的工資巋然不動！根據兩天前國家統計局公布的數據，上半年我國CPI上漲7.9%，其中食品價格上漲20.4%，居住價格上漲6.9%，其余各類商品價格有漲有落……

      通貨膨脹就像一根燃燒的蠟燭，不斷蠶食著每一個人的財富；它又好比一部向下運行的自動扶梯，老百姓的資產總額在悄悄降低。如果不加快腳步向上行走，生活品質可能隨著通貨膨脹“江河日下”。以年通脹率5%計算，今天的100萬元到了10年后，只剩61萬元，約40%的財富不知所終。因此，在奮力工作賺取工資之外，老百姓參與投資的意愿十分強烈。

      在投資理財中，很多人的第一反應是買股票。事實上，股海雖然壯觀，但也充滿暗礁。在股海里隨著波浪起伏而上下顛簸，可能沒賺到多少鈔票，反而把本金賠掉大半。今年以來A股市場“溫水煮青蛙”，逐步從6000點降至3000點以下，無數渴望借“股”生財的投資者在一次次憧憬牛市的同時，卻被深深套牢，不堪回首。

      A股市場的調整，讓大部分投資者意識到，投資的首要目標是本金安全，實現資產穩定增值，進而再追求盡可能高的回報。資產的穩健增長，勝過資產在一夜間暴富，又在第二天暴跌。隨著理財觀念的成熟，債券型基金報酬率穩定，波動幅度較低的特性，重新進入了投資者的視野。

      那么，是不是股市不好，債券市場就一定好呢？顯然不是。通貨膨脹向來是債券的大敵。此前，美國抵押貸款龍頭企業房利美和房地美危機，預示著美國次貸風波并未完全結束，這意味著美國經濟不可能很快走強，弱勢美元將依然持續。這意味著，全球將繼續在通脹中煎熬。再看國內，工業品出廠價格PPI再次高于CPI，引發了工業品價格上漲向消費品價格傳導的擔憂。在通貨膨脹高企的時候，銀行利息與通貨膨脹的差距越來越大，加息的預期就不斷增強。而債券價格恰恰與加息成反比。如此可見，債券市場正處于“山雨欲來風滿樓”的境況中。

      正因為大量資金瘋狂涌入債券型基金，導致今年債券市場漲多跌少，積累的風險也越來越大。一家大型基金公司上海分公司總經理告訴記者，過去CPI與債券走勢密切關聯，CPI走高，債券價格就回落。然而最近一年多以來，由于流動性泛濫，物價持續走高，債券價格卻沒有回落。一旦出現加息等政策，打破了債市平衡，債券價格可能迅速下滑，造成投資者虧損。

      債券市場依然偏向樂觀

      盡管債市處于十字路口，存在各種擔憂，但華安基金固定收益部副總經理黃勤分析說，目前債市并無惡化趨勢。起初，大家對今年下半年的通脹很擔憂，但現在業界相信下半年通脹可控，轉而擔心明年的情況。如果市場一致認為2009年中國無法控制通貨膨脹，那么債券價格必然下跌；如果市場一致認為，明年CPI有望降低，則債券價格有望上漲?，F在處于分歧狀態。

      黃勤認為，人民幣還會繼續升值，升值拐點并沒有到，而且中國GDP的增速依然高于大多數國家，中國的成長性好于美國等成熟市場。因此，熱錢不會選擇離開，債券價格會繼續高估。對于備受關注的加息預期，黃勤認為預期并不強烈。原因在于中央政府可以通過壟斷行業價格管制、財政補貼、信貸數量控制來進行調控，不一定要通過加息來實現。

      借債券型基金追趕CPI

      上半年我國CPI上漲7.9%，業內人士預測全年CPI增幅在6.5%-7%，但國內債券型基金的回報率只有5%左右，多少讓人有些遺憾。部分原因在于，債券型基金打新股的功能不再像過去那樣有效，而且一些含有股票投資標的的債券型基金出現了虧損。

      為此，黃勤建議國內投資者配置純債基金，避免受到股市波及，而且投資者應持有9-12個月以上。比如，華安穩定收益基金，就是不主動參與股票二級市場的純債基金。此外，投資者可以關注貨幣市場基金。它與債券型基金的投資標的很接近，但有它的優勢。

      一方面，貨幣市場基金的年回報率約為4%，申購和贖回不收取手續費。這意味著，投資者可以享受到活期存款的便利，拿到定期存款的收益率。另外，兩種基金的凈值計算方法不同。貨幣市場基金按成本計價，因此凈值會穩定向上增長，除非凈值與投資標的公允價格差異太大。而債券型基金按市值計算，凈值會隨市場變化上下波動。

      從全球情況來看，債券型基金的表現也不俗。1996年-1999年的4年中，全球通脹率幅度最高。根據國際貨幣基金組織公布的通脹率，4年依次為8.65%、6.10%、5.52%、5.42%。但這4年的新興市場債券平均收益率為10.16%，高收益公司債平均收益率為7.45%，全球債券市場平均回報為6.25%，美國政府債市平均回報率為5.94%?？梢?，債券基本可以打敗通脹。

      視個人風險承受能力的不同，成熟市場的投資者大多將35%-50%的資產投向海外債券型基金組合。根據富蘭克林鄧普頓基金公司下半年全球債券投資策略，投資者可以以全球債券基金為核心資產，加碼高收益公司債券及新興市場債券。目前，亞洲國家正在全力抵抗通貨膨脹，而拉美債券漲勢明顯，以巴西債券市場為代表。商品牛市讓資源豐富的巴西賺取了大量外匯，今年標準普爾等機構已上跳巴西債券評級。投資者可以根據自身情況，前往外資銀行咨詢申購。