華安基金管理公司近期發布的下半年市場策略報告指出，盡管可能還要再忍受一段時間的低估值運行環境，但這并不影響尋找階段性、局部性機會。

      報告分析指出，A股大約每隔三到四年一個盈利增長周期，在物價上漲帶來的成本壓力、財務費用壓力以及投資收益下降壓力下，2008年、2009年增速持續回落的概率較大，2010到2011年則可能進入新一輪上升期。從歷史上看，A股指數周期與企業盈利的相關性很強。

      在進行歷史比較后，報告指出，A股估值已迅速回落到合理甚至略有低估狀態。美國市場近50年歷史表明，15-20倍的平均市盈率水平，將產生出10%的復合收益率的長期投資機會。當然，在收獲之前似乎還要再忍受一段時間的低估值運行。導致市場可能會持續一段時間低估值的主要因素包括高通脹、高成本的情況下降低企業盈利增速；產業資本改變傳統的博弈格局，歷史經驗需要重新檢驗等。但這些并不妨礙尋找階段性、局部性機會。

      報告稱，下半年應注重“防御性與進攻性”的兼顧。具體而言，資產配置仍宜采取防御性策略，合理地控制倉位，重視行業的選擇。而在具體的投資組合構建上，則可考慮加強一些“進攻性”，重點立足成長，立足長遠，注重上市公司的現金流分析。戰術上，不妨適時的逆向思維，適量的波段操作。短期來看，通脹的短期受益行業包括資源、新能源及相關行業、電力設備、商業零售、電子信息技術、化工、公用事業等。