伴隨著股市的急劇上漲到大幅下跌，2007年我國開放式基金經歷了前三季度的“狂熱追捧”，以及時至今日難以抵擋的“贖回浪潮”。“基金不敗”的神話顯然已經被打破，基金的風險受到基民的高度關注。號稱專家理財的基金是否跑得贏大市？是否值得信賴值得投資？在眾多風格不同的基金中，哪些基金更抗風險？本文將用事實說話，對上述問題進行分析。

      開放式基金面臨的主要風險是價格下跌的市場風險和變現受損的流動性風險?；鹉軌虮容^有效地分散非系統性風險，但是對系統性風險往往無能為力。在缺乏股指期貨、期權等衍生工具以及其他對沖手段的情況下，基金規避市場風險的能力十分有限。當基金收益下降，基金面臨巨額贖回壓力時，基金投資者很難以當日單位基金資產凈值來贖回基金，基金的流動性風險就會增加。實際上，道德風險是當前需要特別注意的基金風險。投資人購買基金，將資金交給基金管理人運用；基金管理人憑借其專業知識和經驗，將所有投資者的資金集中投資，幫助所有投資者進行資產增值，自己則從中收取傭金。在監管機制不健全的情況下，基金的管理人容易為了自身的利益做出損害基金持有人利益的行為，例如建立老鼠倉，犧牲基金持有人的利益，大飽私囊。

      在基金凈值縮水、開放式基金贖回壓力日增的情況下，購買基金是否是最佳的選擇呢？基金的擇股擇時能力是否值得信賴呢？事實勝于雄辯，我們選取了2007.1.4-2008.3.13期間天相投資顧問有限公司推出的開放式基金指數的日收盤價、上證指數日收盤價以及中小板指數日收盤價，分別代表基金市場和股市的整體情況，并以收益率的標準差作為衡量風險波動的指標，對基金和股票的收益及風險進行比較。研究結果表明，開放式基金的表現不俗，其總體收益率雖然低于中小板，卻高于上證指數的收益率。而且開放式基金的日收益率標準差約為0.2%，風險明顯小于中小板和上證指數。2007年10月16上證指數達到歷史最高點6124.04點后轉為下跌，因此我們以2007.1.4~2007.10.16期間代表上漲的牛市，以2007.10.17~2008.3.13期間代表下跌的熊市，考察這兩個走勢截然不同的階段中開放式基金和股票的表現。研究發現：在牛市行情中，開放式基金的收益率低于中小板和上證指數，但是具有較低的風險；在熊市行情中，開放式基金下跌的幅度明顯小于上證指數，卻大于中小板，同時其風險最小。因此，開放式基金是值得信賴的。通過資產組合，開放式基金達到了收益較穩定、風險較低的目的，這一特征在熊市尤為突出。

      由于個人的投資偏好、風險承受能力不同，基民需要在規模、風格不同的基金中進行選擇，以便更好地實現自己的投資目標。我們選取2007.1.4~2008.3.14期間大型基金和小型基金指數，比較二者的市場表現，結果表明：（1）無論在牛市還是在熊市階段，小型基金的平均收益水平都略高于大型基金，而且風險小于大型基金。小型基金波動幅度較小，在熊市行情下這一特征十分明顯。究其原因，大型基金規模大，對經理人的穩健運作、安全性要求較高，在股市處于震蕩或下跌階段，其調整頭寸的靈活性不及小型基金。（2）從總收益率看，股票型基金最高，達到78.34%，其次為混合型基金、貨幣型基金，二者的收益率在70%左右，債券型基金最低，僅有19.79%。然而，從日收益率來看，貨幣型基金最高，達到1.4816%，然而其收益的波動性也最高，緊隨其后的是股票型基金、混合型基金、債券型基金。周收益率分析的結論與日收益率相同。

　　綜上所述， 2007年10月以來，由于股市一路下跌，開放式基金面臨巨額贖回的考驗，人們對基金的熱情已經降到冰點。實際上，對我國開放式基金的運作和市場表現的客觀分析表明，對于大多數金融知識不足和分析能力較低的散戶投資者而言，基金依然是理性的、最佳的投資工具，特別是在熊市階段基金具有較好的抗跌能力。沒有理由對基金的運作喪失信心。從具體的基金選擇看，偏好長線投資和低風險偏好的基民，可選擇小型基金中的混合基金或債券基金；相反，偏好短線投資和高風險偏好的基民，可選擇大型基金中的股票基金或貨幣基金。