1998年，國泰、南方、華夏、華安、博時等俗成“老十家”的基金公司剛成立時，封閉式基金是“當家花旦”；2001年，華安創新的成立，拉開了開放式基金的大幕，并從此主導了行業的主流。此后，全國社保和企業年金的管理雖然事實上隸屬于“特定客戶資產管理業務”，但由于其投資管理人資格仍以嚴格的審批制的模式局部展開，因此并不具有行業普遍性。

      直到2008年春節過后，多家基金管理公司收到了中國證監會的“特定客戶資產管理業務”核準批復，意味著基金公司終于有望告別公募基金“一條腿”經營的模式。在經過10年的大發展后，中國基金公司翻開了全新的一頁，開始真正邁入了全面資產管理業務的新時代。

      全民理財意識的全面覺醒實際上宣告了理財黃金時代的到來。對于眾多的普通投資者而言，現在最大的難題不是“要不要投資”，而是“怎么來投資”，“什么投資產品適合我”。這種樸素而真實的需求背后蘊含的正是基金業的巨大機會。有需求，推產品，良性的互動促動了基金發展進入了一個良性循環的軌跡。

      一、現實壓力和發展機遇

      高速發展的中國基金業呈現出比較明顯的四個內在結構性缺陷：業務結構方面偏重于零售基金，缺失機構理財；產品結構方面明顯偏重于高風險基金，中低風險基金產品太少；區域結構方面以本土產品為主，國際市場產品剛剛起步；持有人結構方面90%以上的持有人2007年進入市場，風險意識與長線投資理念不足。

      另外，還存在兩大外在的結構性缺陷：市場結構方面，固定收益市場非常不發達、金融衍生工具缺乏；資金結構方面，長期性質的養老金很不充足，企業年金的投資又相對保守，這種相對保守的資產配置格局在長期內戰勝通貨膨脹的難度較大，同時客觀上也制約了資產管理機構的業務發展。

      此外，最關鍵的還是制度與人的問題，中國基金業過往比較穩定快速地發展最主要是因為具有相對高標準的制度和相對高水準的人才，但從這兩方面來看，目前依然存在比較明顯的問題。一是基金公司的利益與持有人利益一致性缺乏制度保障；二是基金公司的內部控制、風險管理制度依然不盡完善；三是基金公司對人才的激勵約束機制難以適應行業特點，比如人才頻繁流動、核心的基金經理流失等問題。

      中國基金業在過去十年實現了持續快速發展，未來仍將面臨良好的歷史發展機遇。概括而言，包括以下幾個方面：一是國民經濟與國民財富的持續增長；二是金融體系的深刻轉型，多層次資本市場的建立，金融業多種經營、跨業經營及互為依托的業務模式對基金業未來發展創造巨大機遇；三是投資者投資行為的升級，購買股票、基金等成為大眾行為，理財意識顯著提高；四是養老體系漸趨完善；五是海外市場的開放和拓展不斷深入。

      二、從基金管理走向資產管理

      截至2007年12月31日，中國基金業的公募基金資產管理規模已突破了3萬億元大關，期間僅用了不到10年的時間。

      盡管規模擴張速度非常之快，但業務模式的變化卻相對較慢。公募基金在相當長的時間內幾乎就是基金公司業務的全部。盡管就實際業務而言，自基金管理公司2003年開始管理全國社會保障基金以來，直至2005年開始管理企業年金，專戶理財業務已經破冰，但客戶對象比較特殊，而今年才是基金公司一般性委托理財業務真正的起步年。也正是專戶理財的實質性啟動，最終讓中國基金初步建立起了資產管理公司的初步框架。

      無論是資產管理規模，還是營業收入貢獻度，目前的基金管理公司目前仍處于公募基金業務“一枝獨秀”的階段。然而，不論從我國資產管理行業內在發展規律看，還是從國際資產管理行業的歷史發展經驗看，未來我國基金管理公司的廣義資產管理業務將呈現“三駕馬車”驅動發展的基本格局，即傳統的共同基金業務、專戶理財業務和境外投資管理業務。

      其中，共同基金管理業務是基金管理公司傳統的業務領域，它主要是針對個人投資者的零售業務，雖然傳統，但未來它仍將是資產管理業務三駕馬車中最為重要和最為主要的部分。委托資產管理業務是基金管理公司業務從零售產品向機構產品的延伸，養老金是未來中國基金管理公司重要的增量業務來源。境外投資管理業務是基金管理公司業務從境內向境外的延伸，QDII只是國際業務的第一步。

      概括來說，“投資渠道多元化、投資品種更豐富、投資區域更廣泛”將是基金公司從基金管理走向資產管理后的三個突出的表象特征。

      三、不斷創新帶來的行業機會

      在兼具規范、透明、長期等特點的公募基金為典型代表的理財產品成為眾多普通投資者首選的同時，產品的雷同、投資目標的狹窄也在不斷挑戰，乃至制約著投資者完成最佳資產配置的目標?？蛻艏毞值牟怀浞?、經營業務的單一則讓基金業在與其他金融行業如銀行、證券的競爭中也受到了不少制肘。

      需求“倒逼”產生的制度突破開始顯露“小荷尖尖角”。基金業的創新焦點也從最初的產品創新為主向產品創新及制度創新并行的“深水區”推進。進取但不失穩健，QDII從初步試點走向局部鋪開，專戶理財開閘成為去年來兩個重大的制度突破。這兩項不同一般的制度性開閘，為基金公司最終“升格”為全業務的資產管理公司打下了兩個堅實的樁基。

      從創新的角度看，未來基金產品創新將主要呈現三大方向：一是“更細”的方向，即股票型基金內部的行業基金、風格基金和主題基金，以及債券基金內部不同久期和信用等級的產品；二是“更深”的方向，即充分利用衍生工具進行風險控制和投資管理的產品；三是“更廣”的方向，即國際股票基金、國際債券基金、新興市場基金等國際化投資品種。

      在向全面資產管理公司轉型的過程中，基金公司在產品等“硬件”不斷更新換代的同時，一些“軟環境”的改革也在悄然展開?；鸸灸壳皩τ谌瞬诺募罴s束機制難以適應行業特點，這是關系到持續發展的核心問題。此外，行政資源成為基金業中競爭的重要因素也凸現出市場與監管的矛盾尚存。在此背景下，行政許可項目明顯減少，備案制從“形式”走向了“執行”，產品審批額度制管理與市場需求時滯造成的效率衰減正努力尋求著更佳的平衡。

      順著上述思路，更深層次上，如跨業監管標準的逐步統一、對于“國際慣例”的重新審視，尋求更多的金融“制空權”和產品定價權等理念創新則孕育著更大的突破，賦予的是行業更多的發展機會。

      四、戰略定位變化下的產業鏈變遷

      基金管理公司向資產管理公司的戰略定位變化，同時也引發了基金業運營模式和相關產業鏈的變遷。

      目前，我國的基金銷售體系是以銀行為主，輔之以券商代銷和基金公司直銷的格局。這一體系在基金業發展初期有其合理性，但隨著我國基金業的發展，也逐漸暴露出基金銷售渠道單一，服務較簡單，辦理申購和贖回較不方便，過分依賴銀行等許多問題。

      中國基金銷售渠道中的投資咨詢服務非常欠缺。最重要的一個體現是，目前國內尚缺少獨立的投資理財咨詢公司這個渠道。到目前為止，取得基金銷售資格的投資咨詢公司僅有天相投資顧問有限公司1家，且因為渠道和系統建設方面的問題，也還處于起步階段。

      從代銷渠道的種類來看，國內基金代銷渠道的類型還不豐富，數量也比較有限，還沒有真正意義上的基金超市等渠道。雖然國內部分商業銀行和券商也已提出基金超市概念，但其還不具備美國共同基金超市的典型特征。在第三方代銷渠道中，國內還缺乏保險公司、折扣經紀商、專業經紀人等渠道。

      與此同時，在縱向管理上，基金管理公司基本上傾向于進行全方位的產品設計，并將市場定位于全國市場，同時傾向于自己注冊登記系統的建立。在成熟市場上較為流行的業務外包模式在中國尚不流行，中國的基金管理公司整體上表現一種“小而全”的特點，專業化分工欠缺。

      然而，從海外的發展歷史來看，專業化外包將越來越多地出現在基金業的各個業務環節，大體來看將主要涉及兩大業務模塊：一是基金銷售外包業務，專業基金銷售公司將真正意義地粉墨登場；二是包括注冊登記和IT系統開發的進一步外包。上述兩大模塊外包程度的提升一方面將促成專注投資的小型資產管理公司的出現，另一方面則將促成相關外包行業的繁榮，形成新的資產管理產業鏈。