如何優選有增值潛力的企業

　　——華安策略優選基金經理 鮑泓

　　長期投資的最大挑戰，除了買入價格方面的安全邊際問題外，更在于如何優選出目標企業，發現其不確定性較低的長期增值潛力，值得去千金一擲。

　　一般而言，投資者主要關注的是企業所處行業能否給出足夠的長期增長空間，及企業是否具備優勢的行業地位。我們認為，一家具備長期投資價值的企業，除了應具有廣闊的市場發展空間、完善的公司治理結構、深謀遠慮而又腳踏實地的管理層等條件外，很重要的是它還應處在一個有吸引力的行業結構中，如天生幸運的行業壟斷類企業，或者通過有效的競爭戰略改善所處的行業結構，使它對企業有利，求得企業的長期生存與發展。

　　決定一家企業營利能力的首要和根本的因素是：行業的吸引力、新競爭者的進入門檻、替代品的威脅、供需議價能力、市場競爭的激烈程度等五種力量。這五種力量強度因行業而異，并可隨行業的發展而變化，在一定時期內一兩種力量起決定作用。如乳品行業，近幾年競爭格局巨變的一個重要原因就是替代品的威脅。蒙牛、伊利兩大資源類企業敏銳地發現這一行業缺陷，開發出替代產品—UHT奶進行側翼進攻，銷售半徑及保質期都大大擴展，長驅直入到對手的傳統領地。

　　企業要長期維持高于平均水平的經濟效益，其根本基礎是要有持久的競爭優勢。有三種基本的競爭優勢，即低成本、差異化或聚焦一點，它們又來源于產業結構和比競爭對手更擅長應付五種競爭力量的能力。因此，擁有良好的行業結構并在行業中具備了競爭優勢的企業是我們投資的首選。