交流時間：2007年4月28日

基金經理：尚志民，華安宏利基金經理；陳俏宇，華安宏利基金經理。

問：最近宏利的表現不錯，希望尚經理繼續努力。1.宏利的投資比例是股票60%-95%，為什么現在很多新基金的投資比例是股票45%-95%，這樣是不是更靈活，宏利可以修改投資合同嗎？2.象宏利這樣的中大型基金是不是參與不了股指期貨，那是不是和可以參與的小基金相比就有了先天不足呢？如果是這樣，希望華安公司考慮解決辦法。另外，華安網站最近都比較慢，應該是最近人氣旺了，恭喜的同時希望對服務器進行升級。（darktempler1976）

答：其一，理論上45%比60%在操作上更具靈活性，但在中國的市場中結構性機會的特征相對明顯，因此倉位的高低固然重要，組合的結構優劣可能從中長期看重要性更大。另外如果需要修改投資比例，可能需經持有人提議并履行相關程序方能修改吧。其二，事實上此點也說明了一個問題，成熟投資者在選擇基金時，也需要注意基金產品的不同，做合理配置。其三，宏利如需參與期指，需履行相關的程序。但個人認為，從長期看并沒有太大的先天不足。巴菲特就對金融衍生產品并不熱衷，但這并沒有對其長期的投資績效產生多大的負面影響。謝謝。

問：尚經理，你好：我在2.27申購的華安宏利，表現不如以前啊。呵呵，不過今天不談這個。我想請尚經理談談和大盤有關的問題：從1000點左右，到現在的3600點，大盤翻了兩番多。而基金也是一樣的翻了兩三番。不過，如果在某個時候，大盤開始走熊。又回到了1000點（我是假設?。?。那么，我長期持有的基金至少也會損失和大盤相同比例嗎？或者，我怎樣分析是不對的，那么，你們有什么辦法避免這樣的情況發生呢？你們好像最低的持有股票不能低于60％的啊。這樣的話，我持有56年、十來年、是不是也會有回到現在凈值的可能？請回答我的疑慮。唉，如果你們都能夠清倉就好了。（大東家）

答：一定會有影響，但如果你比照04、05年安順的年度凈值表現與上證指數來看，你會發現即使在大盤下跌的情況下，我們仍獲得了正收益。A股市場的行業及公司分化將提供更多的結構性機會，這或許也是我們的用武之地吧。事實上我們很理解對于投資者而言，絕對收益遠比相對收益更重要。我們會盡可能地在下跌中也為投資者創造正收益，但不可否認難度會大于上漲行情。

問：投資投票其實就是投資企業，投資企業實際上是投資企業的管理團隊。我是這么認為的。對于投資基金，其實我們投資的是管理基金的人。人的因素是最重要的。謝謝你的回答，因為我們之間的這種溝通更增加了彼此的信任。對基金公司和基金經理的了解會使投資者感到更加踏實，安心。我近期贖回了宏利，選擇了安順。作為持有人，我希望基金安順的業績和宏利的業績是一樣的好。希望這不會是我的奢望。（coollioner）

答：謝謝?；鸾浝頃湟曀芾淼娜魏我恢Щ?，基金管理公司同樣也會珍視旗下所有的基金，我想這是很自然的一件事。當然因為產品本身的差異，我們不可能做到兩只基金的業績同步，否則可能也沒有必要存在兩只基金了。

問：我是1月31日通過建行柜申購的華安宏利,兩個多月了,到現在沒有收到密碼通知書(基金賬號收到了),打客服一直說忙......。我該通過什么方式解決這一問題？（智慧魚）

答：近期的確有部分客戶反映客服電話較難打通，公司也在積極解決此問題。如你仍不能接通電話，你可嘗試在客戶管理中留言，謝謝。

問：和很多別的基金不同，在華安我們是可以直接跟自己所選擇的團隊對話的，我幾乎看了所有面對面的提問和老尚的回答,在我面前不在是一個陌生的基金經理和簡單的簡歷介紹,而是一個有執著理念、堅定信念、恪守職業道德、富有智慧的一個基金經理。說實話,我同時買了5只基金,宏利是我投入最大的一個基金,最近一個多月,宏利的漲幅不如另外4只基金,但同事朋友向我詢求推薦買哪只基金時,我還是向他們推薦買了華安宏利,因為我相信老尚,我和我的同事將長期持有宏利,我相信老尚不會讓我和我的同事們失望的。最后祝老尚身體健康，心情愉快，希望老尚堅持自己的投資理念，不要被短期市場波動和部分投資人短視的言行影響，如果哪些投資人認為自己的投資能力比老尚強，完全可以把基金賣了自己去炒股，何必買基金呢？（昆侖玉）

答：近一個月宏利的凈值漲幅列中游水平，表現較前期為弱，投資者也有諸多置疑。投資基金很自然是沖著收益率而來的，所以我認為有些疑問也是正?？梢岳斫獾?。但是我們一直強調的是首先對收益率要有一個合理預期，倡導投資基金而不是炒作基金，這是我個人的觀點。其次我想我還是會堅持自己的風格，因為從長期看在自己能力范圍內做擅長的操作是有利于管理績效的。這一點請投資者理解。

問：尚經理你好:請問基金安順何時到期?期滿后也會轉成開放式基金并由你來管理嗎?（david1）

答：安順于2014年到期。我想屆時投資者如有要求，安順會封轉開吧。2014年的事情太遙遠了，我目前對是否由我管理做不了準確預測，希望理解。

問：尚經理，我想問的第一個問題還是個老問題：在陳經理加入宏利后，你現在還主管宏利么。我并沒有其他意思，只是我是因為對尚經理的信任才在現時高位重倉進了宏利。第二個問題：首先聲明我并不在意一時的漲跌，所以最近我從無怨言。但想問一下最近的表現是否與宏利正在調倉有關。  謝謝?。?/SPAN>gladiator）

答：其一，自宏利發行時，我們的管理團隊就是這樣的組合。近期公司基于對我的助理工作肯定，任命其為基金經理，這是件很自然的事情。目前的合作方式沒有任何改變，操作上仍以我為主。其二，近一個月的表現只能用中游來形容，但我個人認為還屬正常，尤其是經歷了前期較高速的凈值增長。我們日常均在做些調整，但整體幅度并不是特別大，這主要是考慮組合目前的安全邊際、管理規模、操作風格等諸多因素的恰當性出發的。另外大幅調整還需要視市場時機而定。其三，對于基金投資的短期操作，我們也給一個純屬個人建議的提示，切忌追漲殺跌。有些投資者是沖著宏利前期凈值的高歌猛進而來的，因此有所失望。事實上對于絕大多數基金在凈值持續上漲后面臨一個調整期也符合市場規律，而基金操作更多是從中長期考慮，組合不可能進行大規模調整也是投資者必須認識的一點。我還是希望更多投資者是看好我們的長期管理能力來投資宏利。謝謝。

問：您好！我是２.１３買的宏利，如果基金分紅，或者拆分后，我的份額會改變嗎？（張氏 ）

答：分紅不改變份額（當然如果你選擇紅利轉份額會增加份額），拆分會改變份額。我個人認為投資者不應過多關注份額數，而應該關注權益。

問：最近2個來月對宏利進行了觀察，發現宏利尤其是在暴跌后一段時間表現比較差。個人感覺今年的股市振蕩頻繁，高換手率的基金表現都不錯，而宏利的風格是持倉不動，以低換手博得較高的收益，對今年來說也許并不太適合。您說應該以適合自己風格的方式操作，但是基金存在于市場，去努力適應市場不是更重要嗎，所以個人建議尚經理在堅持自己風格的基礎上，再適當改變一下風格，以適應不斷變化的市場。堅持自我是好的，但是取長補短不是更好嗎？我可是對您很有信心的，只不過認為當前的形式對宏利來說不是很適合，宏利有自己鮮明的特點，但是持有人要的是回報率，對嗎？希望尚經理能考慮一下，適當的增加換手率，來捕捉不斷轉換的熱點。（darktempler1976）

答：你的觀察力比較強，我們之前也有所分析，但我們給出的分析邏輯略有所不同。在市場大幅調整時宏利表現相對似乎更弱些，也許有時候是我們利用市場的震蕩加速了一些結構調整，也未嘗不是理由之一。因為調整畢竟需要交易成本的。當然這也不是說每一次大盤下跌時我們都做調整，這還要基于我們對市場的判斷，以及市場提供的機會而定。我個人認為相對而言，我是較主動的操作風格，當然這個度可能是根據以往的判斷，也許今年的市場中，其他機構的操作頻率遠遠超過了我的判斷也有可能。不過任何調整還是基于必要性和可行性而言。謝謝。

問：尊敬的尚經理,您好!非常感謝你對華安宏利基金持有人所的努力,對您每周利用寶貴時間,不厭其煩的向基金持有人解疑釋惑,如此敬業值得敬佩,也體現了您對基金持有人的有強烈的責任感。您多次強調您選股有您自身的風格，我們也相信您的研判能力，但華安宏利今天的表現破了我的原則？“信心不能留給最后一名”。風格需要堅持，但原則更不能背離，只好說聲再見！再次表示感謝?。?/SPAN>cnynlczhw）

答：打個也許并不恰當的比方，投資基金也象談戀愛一樣。有人是沖著感覺而來，感覺不對了，就白白。有人是沖著談戀愛后結婚，希望長期擁有而來的。我覺的只要你感覺自己做對了選擇都無妨，只有戀愛中的人自己知道吧。重要的是戀愛時你是真誠的就好。

問：現在股指在高位運行，調整的風險很大，建議宏利能夠小額分紅以降低倉位，讓收益及時落袋為安。（煙雨江南）

答：謝謝建議。宏利的分紅政策是每年不多于四次，每次不低于可分紅金額的50%。

問：我對你和宏利基金很看好，但現在市場太高了，凈值太高了，擔心此刻投入，市場下跌。您有何建議？（fusahui）

答：如果預期市場太高，就等待。但凈值太高，不應成為擔心的理由，因為投資基金注重的是潛在收益率。

問：我是華安宏利基金最忠實的客戶，但是近段時間以來,我發現華安宏利的收益率跑輸出了大盤，我想請問尚經理，是不是倉位有些老化了？（diandian0）

答：事實上前期凈值較快的持續上漲說明整體上組合與市場熱點相對較為吻合。但一個個股或板塊在經歷了較快速的上漲后就有可能面臨調整，如果單純從短期的老化而言，也許會部分存在這個問題。但從基金的操作來看，不可能基于短期走勢，進行大規模調整，我們會更多從中期角度評估組合品種的吸引力以及換倉的成本進行我們認為的恰當的組合調整。謝謝。

問：最近好多牛市中投資股票不順的人在聽了別人的建議后申購了華安宏利,不過他們卻把他們的燥動的心態帶了進來。到處的打聽消息聽風就風就是雨動不動就贖回準備抄底，這應該不利宏利的穩定操作吧，就像你說的有風險我們也要有所為，控制風險，在調整中等待與捕捉良好的投資機會是我們力求的，可是如果沒有一個穩定的操作環境，今天剛買股票，明天就因為有人大量贖回而要賣出這對那些相信長線是金的投資人似乎不太公平。尚總也許你要考慮停止申購鎖倉操作了，最少也要提高宏利的申購上限。（kenyg2008）

答：從目前的申購贖回來看，還屬正常范圍。公司也會對各基金的管理規模作出評估。謝謝。

問：最近SOHU基金上總有說您不在坐陣宏利的傳言，不知道是他們別有用心還是確有其事？買宏利就是一見鐘情然后越來約鐘情，謝謝尚經理給我們帶來的很不錯的回報，祝五一節快樂?。?/SPAN>kangkang32）

答：我目前仍是華安宏利與基金安順的基金經理。事實上，我的助理在公布其升為基金經理時，已經準確地預估了有此種傳言會出現，呵呵。宏利與安順管理團隊無論在人員配合還是在合作方式上均未發生任何變化。不過宏利的管理團隊還是希望各位理性看待宏利，因為投資本身是一件需要理性的事情，投入了過多的感性認識時，可能就容易有過高預期，也許有時就容易對宏利失望。謝謝。

問：最近宏利最近的表現比較平庸,尚經理覺得是哪些方面原因呢？（jjy9999）

答：其一，在部分行業內的配置不足。事實上對于某些行業的低配我們有所認識，但還會考慮成本因素，包括建倉成本、機會成本等。其二，高價股近期表現不盡理想。高價股并不意味著高估值，事實上我們就是基于低估值投資了部分此類股票，但市場可能對此有一定的不同認識，或者這些股票尚需等待一個上漲的誘發因素。