2007年和2008年會有更多新型公司登陸A股，整個市場的結構也將因之發生深刻的變化。這個變化的過程，將給市場帶來新的投資機會。

　　撰稿／楊艷萍(記者)

　　華安寶利配置(040004)

　　上市日期：2004-08-24

　　基金類型：配置型

　　基金分紅：1.09元／份

　　基金經理：湯禮輝、袁蓓

　　管理人：華安基金管理有限公司

　　2006年度以每10份累計分紅10.9元，成為年度每基金單位分紅冠軍；在晨星積極配置型基金中，連續一年投資回報率排名第二，超過120%。

　　自從做了基金經理，湯禮輝每天的有效工作時間都在12個小時左右。朋友間聊起來，也似乎個個忙得焦頭爛額。那天他加班，晚上乘出租跟司機閑聊，司機說，過去只在陸家嘴區域偶然拉到加班的小白領，現在張江區域加班的多了起來，“以前只聽說日本人愛加班，現在中國人也越來越多了”，司機對他說。

　　湯禮輝覺得，閑人少了，從一個側面反映出整個社會效率在提高，表現在經濟上，就是國家的競爭力在增強?！凹由衔磥韼啄旰暧^穩定，微觀層面向市場化推進，經過長時間的歷史積累，現在確實到了一個高速增長和競爭力顯著提高的階段。從這個角度看，我對市場中長期抱樂觀態度。”

　　上海交大理工科出身的湯禮輝，畢業后進入證券行業，只是出于兩個很簡單的原因。證券是新興行業，前景光明；另外，證券公司更為市場化基金行業更多采用社會化、市場化的考核。這個行業市場化程度高，只要你夠努力，出成果，基本能得到相對公正的評價?！?/P>

　　預期

　　經過在大鵬證券和申銀萬國研究所數年的歷練，2000年湯禮輝加入華安，從行業研究員起步，一路走到現在的研究發展部副總監。他管理的第一只基金，是2004年成立的華安寶利配置。這是一個可在股票、債券、可轉債三類資產之間靈活配置的基金。2006年又接手于1998年創立的一個封閉式成長型基金“基金安信”。

　　“我們目前在股票上的倉位并不算高，市場上有些基金的股票倉位可以到95%甚至更高，而我們一般在70%左右。在2006年年初，對于全年的總體投資策略，我們還是略顯謹慎。真正開始滿倉操作，是在2月份以后?！?/P>

　　2005年底，在制定2006年投資策略時，湯禮輝出于對2006年國內經濟走勢的擔心，制定了略顯防御的投資策略。因此在年頭的組合構建上，華安寶利有一定的防御性傾向，資金配置的行業，主要集中在消費和與“十一五規劃”相關的行業。

　　然而，2006年，尤其是一季度經濟的強勁走勢，讓湯禮輝在認識上發生了根本性變化。關于股改，過去只看到它的對價層面，現在認識到，股改使資本市場的功能產生了重大變化。曾經有段時間，資本市場在經濟生活中甚至被邊緣化，到2006年12月下旬，滬深股市的總市值在全球新興市場中已經名列第一。股改促使資本市場回歸到它應有的地位，湯禮輝的投資策略也隨之做出了相應調整。

　　配置

　　“比較典型的是機械行業。2004年和2005年，受宏觀調控的影響，行業利潤在下降，市場對這一板塊周期性波動很擔心，估值水平一度非常低。實際上從2006年開始，機械行業在全球市場的競爭力越來越突出，加上業績超出預期，這一年行業變化巨大。我們配置的安徽合力(600761)，在2006年創下了高額利潤?！睖Y輝說。

　　選擇安徽合力，湯禮輝首先看的是公司是否具有長期發展機會，這個機會是由主客觀因素決定的。隨著時間推移，中國勞動力成本在提高，機器開始替代人力。此外，土地成本的快速上升，對倉儲的要求更為立體化，這就對物流機械產生了更高的需求。這是內需。從外需來看，安徽合力的叉車產品在歐美市場有明顯的價格優勢，已被國際市場接受。

　　“有的行業，比如服裝加工，行業很大，但結構分散，盈利能力也不夠穩定了。而機械行業結構相對集中，這會增大它的盈利能力。從微觀的角度看，它的管理團隊、發展思路、銷售體系都給了我們信心，作為行業龍頭企業，它的優勢地位非常明顯。
　　”
　　有色與金融

　　2006年上半年，有色金屬股大漲，而華安寶利在這一領域的配置卻很是謹慎，他們只買過一只有色金屬加工股——寶鈦股份(600456)。這使華安寶利在年初業績排行榜中，排名非常靠后，130多家基金，它只排到80多位，要知道2005年華安寶利可是排名行業第9的明星基金，這讓湯禮輝承受了前所未有的壓力。

　　湯禮輝說，有色配置低，主要是很難定量研究。大宗商品價格波動大，你可以看到它的大趨勢，但很難確定什么樣的價格是合理的。銅在2006年中還8000美元／噸，4個多月后卻到了5000美元／噸。難道是行業供需在短短時間發生這么大的變化？顯然不是。華安寶利的風格是側重公司和行業的成長性和核心競爭力，而有色金屬價格周期性強的特點，與華安寶利的投資風格不甚相符。

　　“對于這樣的行情，也許有人覺得能看懂，但這不是我們的強項。”湯禮輝說。

　　與業內眾多同行一樣，金融股也是基金安信在2006年的重點配置。盡管如此，年底金融股漲勢瘋狂，還是讓湯禮輝大感意外。

　　“工行的市值已超過匯豐，盤中一度超過花旗，從估值的角度看，比全球任何一個市場都貴，盡管中國銀行業長期的前景是樂觀的，但這些樂觀因素絕大部分已經反映在價格里了。不過市場就是這樣，我們現在金融股的配置只是中性配置。”湯禮輝說。

　　2007年三大機會

　　“就2007年的投資策略，我們注重三種投資機會?！?/P>

　　湯禮輝首先看好的是“新的機會”。2006年市場上有了第一家純粹的互聯網公司，2007年初，第一家保險股中國人壽也即將登陸A股。對于這兩家新型公司，國內市場都反響熱烈。過去由于A股不能實現全流通的緣故，風險資金孵化出的新型公司，大多會選擇到納斯達克上市后退出?，F在A股實現全流通，使風險資金在國內市場就可以順利。

　　2006年開始，A股市場的市值結構發生了重大變化，2006年前石化和鋼鐵占到較大的比重，2006年風頭最強的是銀行股。2007年和2008年會有更多新公司登陸A股，整個市場的結構將會出現大幅度變化，這個過程將給市場帶來新投資機會。

　　其次是部分企業的整體上市，將帶來“階段性投資機會”。第三則是一個“長期的機會”。“經過兩年來的分歧和討論，人們已經意識到，消費、裝備、金融等行業在未來10-20年都將處在一個良好的發展階段。這樣的公司，將是我們長期的機會?！睖Y輝說。