華安基金管理公司(Hua An Fund Management Co.)在推出其首只外幣基金兩周后表示，市場對該基金的反響之好令其感到意外。

　　該公司首席投資長姚毓林(Frank Yao)在談到這只基金時說，目前為止的銷售情況大大好于他的預期。中國監管部門今年批準華安基金管理公司發行了這只QDII外幣基金。所謂QDII，就是“合格境內機構投資者”，這一機制的推出使普通中國人和中國企業首次獲得了投資海外的渠道。

　　與此同時，市場對中國最大幾家銀行推出的QDII外幣基金卻反應冷淡。

　　姚毓林拒絕透露其外幣基金的具體銷售情況。但作為一家基金管理公司，華安公司無疑具備利用QDII獨特優勢的條件，這是銀行業所不具備的。這一點也反映出 QDII計劃的缺點和潛力。中國監管當局從這類對海外證券組合投資的初步嘗試中所獲得的經驗將對亞洲市場產生重大影響。如果中國約4萬億美元的儲蓄資產能有相當一部分流向海外，亞洲市場將獲益匪淺。迄今為止，中國政府批準的QDII境外投資額度已經超過了110億美元。

　　今年4月，中國政府宣布將啟動人們久已期待的QDII項目，此舉在香港等市場引起了熱烈反響，人們認為香港這個中國投資者的樂園將吸引大批來自中國大陸的投資。一些分析師認為，香港證交所的上市實體香港交易及結算所有限公司(Hong Kong Exchanges & Clearing)將從這一行情中享受股價上漲之利。也有人預計，那些上海股市上尚無同類的中國大陸在港上市企業，如中國人壽保險（集團）公司 (China Life Insurance (Group) Co.)等保險類企業以及一些大型能源企業將成為贏家。

　　中國的龐大儲蓄資金目前主要以銀行存款的形式存在，扣除通貨膨脹率后，中國的存款利率幾乎為零。對于一個經濟的年名義增長率將近14%的國家來說，人們有理由為此感到沮喪。

　　但與一些人預期的相反，中國一直未發生資金大舉外逃的情況。這表明中國儲戶認為國內的投資前景更佳。

　　銀河證券(Galaxy Securities)的首席經濟學家左小蕾說：“人們對投資海外市場持謹慎態度。中國目前有獲利潛力的投資機會要多得多。”

　　投資者對中國銀行(Bank of China)和中國工商銀行(Industrial & Commercial Bank of China)等國有銀行推出的金融產品反應尤其冷淡，這兩家銀行兩個月前開始銷售自己的QDII基金。根據QDII項目的規定，這些基金的收益無一例外都是固定的。雖然各家銀行可以據此宣稱投資者將獲得穩定的回報，但由于這些投資是以外幣計價的，因此人民幣升值將使中國投資者蒙受匯率風險。

　　以中國工商銀行推出的6個月期金融產品為例。其宣傳手冊稱投資者將獲得3%至7%的回報。如果要換在世界其他地方，這一投資回報率可能就很有吸引力了。但問題是人民幣兌美元匯率在未來6個月到1年內至少也能上升3%。因此當中國投資者將以美元計價的投資轉換成人民幣時，他們反倒可能賠了錢。

　　華安基金管理公司相對于銀行的優勢這時就顯出來了：與其他基金管理公司一樣，該公司也被允許推出含有股票等抗匯率波動型資產的基金，且這類基金承諾給投資者的回報率更高。華安公司是目前唯一一家獲得QDII資格的基金管理公司，另外還有兩家基金管理公司正在申請這一資格。

　　姚毓林說，華安基金管理公司有5億美元的QDII投資額度，政府要求它管理的資金應有45%投資于固定收益產品。此外，政府還規定應有35%的資金投資于全球股市，10%的資金投資于房地產投資信托，10%的資金投資于大宗商品。

　　姚毓林稱：“我們在使自己的產品更具吸引力方面有更大的靈活性?！敝袊ど蹄y行可開發的QDII基金要多得多，因為它的QDII額度達20億美元；中國銀行的QDII額度則有25億美元。雖然這兩家銀行都未披露其QDII基金的銷售情況，但分析師們相信，它們目前銷售出的QDII基金只占其總額度的很小一部分，而中國的國有媒體中也充斥著投資者對幾大銀行所售QDII產品反應欠佳的報導。

　　這一結果可能令各家銀行失望，但卻未必會令政府監管機構不安。政府最不希望看到的是，中國人一窩蜂似地涌向高風險的海外投資項目，并在蒙受損失后將厄運歸咎于中國政府。

　　慢起步可以使中國各家銀行有充裕的時間來優化自己的QDII產品，培訓銷售隊伍并制定出適當的營銷策略。還可以使政府監管機構有充足的時間來研究銀行業在推出其QDII產品方面如何能做到既積極又穩妥。

　　分析師們說，匯豐銀行(HSBC Holdings PLC)和香港東亞銀行(Bank of East Asia)等非大陸銀行迄今為止在出售QDII產品方面一直做得較為成功，這兩家銀行都被允許開辦將客戶現有外幣存款投資海外的業務。其原因是這些客戶已經承受了匯率風險，銀行在此基礎上推出的QDII產品最有可能提高給客戶的投資回報。

　　東亞銀行獲得了3億美元的QDII投資額度，該行駐香港的高級管理人士Amy Chan說，銀行首只QDII產品的銷售情況相當令人滿意。據官方數據顯示，中國截至今年3月底的銀行外幣存款額為1,590億美元。

　　中國銀行業還面臨著其他一些不利因素。其中之一是政府規定購買QDII產品的客戶最少需投資人民幣5萬元，約合6,300美元。中國國際金融公司 (China International Capital Corp.)的首席經濟學家哈繼銘說，由于中國人的財富集中在中產階級手中，因此大多數普通銀行儲戶“無法參與這一游戲”。事實上，在一個城市居民年均收入僅為11,320元的國家，5萬元已算得上一筆巨款了。

　　哈繼銘還表達了中國許多銀行業人士對政府監管機構為赴海外投資設置障礙的不滿。他認為政府應批準中國大陸的銀行儲戶在香港開立個人投資帳戶。

　　哈繼銘說，既然大陸人能去香港旅游，為什么不能去香港投資呢？