基金QDII產品眼下正是備受各方關注的熱點之一。國內基金業首只QDII產品“華安國際配置基金”獲批，在獲得國家外匯管理局批準的外匯投資額度之后將于近期發行。招商基金、上投摩根等也在加快QDII產品的設計和申報工作。

　　就在基金類QDII邁著碎步前進的時候，一些基金業內人士表示，由于基金QDII只是停留在試點階段，缺乏相關管理細則的指引，因此，大多數正在醞釀中的基金QDII產品都是在摸著石頭過河，具體操作上不可避免地面臨用匯方面的困惑。鈔換匯、動態用匯額度控制、每日結售匯等外匯方面的難題層層浮現，制約著基金QDII業務的發展。

　　難題一：鈔換匯

　　與目前銀行類QDII不同的是，基金類QDII募集幣種為外幣。境內外幣資金包括外幣現鈔和外幣現匯兩種，后者的來源主要有兩個，境外匯入和外管局批出。由于在國家的監控下，所以外匯出入境條例相對寬松，外匯也可以轉成外鈔。與外匯不同，外鈔出入境要受到嚴格的管制，外鈔一般不能隨意轉成外匯。如果要換匯需要得到外管局批準的換匯額度。

　　相關基金公司的疑惑在于：外鈔是否可以直接用做認購贖回基金QDII？如果不可以，那么勢必存在一個“鈔換匯”的問題，這個問題應該由哪一方出面解決？

　　據了解，作為首只外幣基金華安國際配置的境內托管行，工商銀行目前的系統僅接受現匯處理，鈔戶不能轉為匯戶。因此，在購買QDII產品時，客戶要認購QDII產品只有兩條途徑，要么直接用外匯購買，要么用人民幣購買外匯，然后再用外匯認購。根據國家外匯管理局《國家外匯管理局關于調整經常項目外匯管理政策的通知》和《經常項目外匯賬戶和境內居民個人購匯操作規程》，居民個人年度總額為每人每年等值2萬美元，購匯不得超過年度總額，年度總額內外匯可以分次購買，客戶自行承擔購匯的費用。如此一來，人民幣購匯可能也會影響到基金銷售。

　　基金業內人士表示，鈔換匯問題由于托管銀行方面不愿插手，這個棘手問題憑借基金公司一己之力是無法搞定的。“從宏觀的角度來講，管理層推出QDII的主要目的就在于改善我國國際收支平衡機制，為我國不斷膨脹的外匯儲備尋找合適的釋放途徑”，該人士表示，“鈔換匯問題還需要相關管理部門盡快出臺政策以求突破，否則這將給基金QDII產品的銷售帶來一定壓力?！?/P>

　　難題二：動態用匯額度控制

　　據了解，有些基金公司正在設計的QDII產品充分考慮了產品流動性，設計成同一般的本幣開放式基金一樣，每日開放正常的申購贖回。這就又涉及到管理層對此類流動性強的基金QDII，如何進行動態額度監控的問題。

　　一旦基金QDII做到每日開放，監管部門對其即時動態用匯額度的監管將變得不容易。如果某只基金QDII在單日出現大額申購，不排除外幣基金動態規模超出用匯額度上限的情況發生。

　　一家基金公司有關人士表示，QDII是人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，有控制地允許境內機構投資境外的重大制度突破?；鸸径冀o予了足夠的重視和關注，在用匯額度控制上自然會格外小心。他也表示，雖然目前他們公司的QDII產品還遠未考慮到如此細節的問題，但從技術上來講，這個問題其實并不難解決，無非就是境內外基金管理人和托管人共同做好基金動態規模的及時監控，一旦達到批準額度的上限即刻啟動臨時的暫停申購措施，基金管理人有權拒絕申購資金的進入。

　　難題三：每日結售匯

　　基金QDII實現每日開放申購贖回帶來的另外一個難題，便是境內外基金托管銀行要同時實現每日結售匯，結售匯存在匯率風險以及匯兌成本問題。

　　目前，中國外匯管理體制實行結匯制，機構所得外匯需當時結售給指定的經營外匯業務的銀行，需要用匯時再向銀行買匯，結售匯都按照當時的市場匯率進行。此前銀監會針對銀行QDII要求，商業銀行的代客境外理財業務應采取有效措施防范匯率風險、利率風險和交易對手的信用風險。同樣，以外幣進行投資的基金QDII同銀行QDII相同，也面臨人民幣升值帶來的匯率風險。

　　一業內人士表示，QDII帶來的誘惑固然巨大，但在目前人民幣緩步趨升背景下，也要正視人民幣升值帶來的匯率風險。從這一點出發考慮，基金QDII進行每日結售匯，信息批露必須做到充分、透明。

　　事實上，QDII產品在試點初期要做到每日結售匯還存在一定難度，近期內可能也做不到。據了解，華安國際配置基金的認購確認查詢需要在基金成立后的2個境內工作日，贖回申請確認查詢在T+10個跨境工作日，贖回到賬T+15個跨境工作日。但一家正在準備QDII產品的基金公司市場部人士表示，做到每日結售匯也只是技術層面上的問題，隨著中國基金類QDII的發展逐漸成熟，完全能夠實現像臺灣QDII一樣每日結售匯。

　　另外，業內人士也表示，實現每日結售匯只不過是多出了一部分匯兌成本。但是，這部分匯兌成本應該由哪一方來承擔，至今卻仍無定論。

　　另外一家正在籌備QDII產品的基金公司人士表示，目前由于首只基金QDII還沒有正式進入投資運作，對其它基金公司的示范試點效應還沒有體現，因此多數有意外幣基金的基金公司也只能各自為正摸黑前進。他呼吁有關管理層在試點成熟后盡快制定有關的管理辦法，穩妥推進基金QDII的發展。