主持人：上海證券報 施俊

　　●嘉賓：

　　王國衛，華安基金總經理助理，基金投資部總監，上海財經大學經濟學碩士，中歐國際工商學院EMBA。有11年證券、基金從業經歷。

　　盧赤斌，上證180ETF基金經理，美國圣約瑟夫大學計算機科學碩士。曾在美國Vanguard集團工作，有10年華爾街從業經歷。

　　主持人: 歡迎光臨上海證券報&中國證券網上證第一演播室，今天我們有幸請到華安基金管理有限公司兩位嘉賓，談談ETF投資的話題。

　　ETF是新型理財工具

　　主持人：ETF與一般基金產品相比，最大特點是什么？

　　王國衛：ETF在全球是一個非常成熟的產品，但是在國內還是一個新型的投資理財工具。它的優勢主要表現在：第一，它是一種與傳統指數相類似的被動型投資產品；第二，它比一般基金在各類費用上要低廉很多；第三，它具有很強的交易便利性，既可以通過一級市場申購贖回，也可以通過在二級市場上像買賣股票或者封閉式基金一樣，實現交易目的。我們相信，隨著中國證券市場的不斷的發展，各種指數的開發日趨完善，ETF產品在國內也會獲得比較好的發展。

　　讀者:上證180ETF與現有的上證50ETF、深證100ETF相比，有什么區別？

　　盧赤斌：上證180指數是一個非常良好的可追蹤指數，一是這個指數的可投資性非常強，二是抗風險性非常強。說可投資性較強，主要是表現在兩個方面：第一是分紅水平很高，第二是整體市盈率還是比較低的。說抗系統風險能力強，主要體現在兩個方面：第一是上證180指數比較分散，上證180指數在編制的時候，首先考慮是行業內的代表性，分為10大行業；第二是市場覆蓋面十分廣，它涵蓋了三分之二的總股本，是其他指數無法相比的。

　　下半年股市仍然樂觀

　　主持人:今年3月份，華安基金有兩位基金經理榮獲上海證券報頒發的“最受投資者歡迎的十大基金經理獎”，投資業績表現出色。請談談對下半年乃至今后中國股市的判斷。

　　王國衛：今年到目前為止行情的演變，可以說既是在預料之中，又是在預料之外。預料之中的是，去年我們都判斷在2006年中國證券市場將會發生一個比較大的轉型；預期之外的是，現在上漲的速度超出了當初的預期。今年下半年市場情況，我們還是保持一個相對樂觀的判斷，主要是基于幾個方面的考慮：

　　第一，我覺得今年股權分置改革基本告一段落，我們在接待股改公司過程中深深體會到，股改對整個市場變化的積極推動作用，比如對推動上市公司結構治理，推動上市公司和投資者關系的改善等等方面都起到了實質性的作用。這一制度性的變化，在今后證券市場發展的過程中，還會一步一步體現它深層次的含義。

　　第二，原來對中國宏觀經濟的增長由有一些擔心，現在看來恐怕是多余的。因為今年從各種重點上市公司的情況來看，它們盈利的增長都超出了預期。今年我們通過宏觀分析和微觀認證，認為中國的發展動力還是非常強勁的。在投資方面，由于今年是“十一五”開局的第一年，我想很多的項目也會重新啟動，所以投資方面速度還是比較高的，國家統計局公布的數據也印證了這樣的判斷；消費方面，我們判斷消費還處于旺盛階段，所以經濟增長也會帶動上市公司特別是各個行業龍頭上市公司，在盈利方面會超出市場的預期。

　　第三，大家關心市場的資金面，今年應該說，整體上市場的資金是非常寬裕的，這跟國際上資本過剩這個狀況也是匹配的。機構投資者的資金增量比較快，投資者心理也在逐漸地得到修復。因此，對今年市場，投資者可以保持一個穩定的心態。

　　中小投資者完全可以投資ETF

　　讀者：據說ETF是機構投資者玩的游戲，中小投資者可以投資ETF嗎？

　　盧赤斌：由于ETF在中國市場剛剛起步，這是目前市場上普遍存在的一個問題。其實ETF產品不論是機構投資者，還是中小投資者，不論是做長線投資，或者做一、二級市場的套利，它都適合大家來做的。中小散戶可以在二級市場上，積極自由地交易上證180ETF的份額，照樣可以獲得股票市場帶來的收益。對于傳統開放式基金來說，ETF投資門檻更低，而且更加快速。我覺得廣大的投資者，包括中小投資者來投資ETF在二級市場上是大有可為的。

　　王國衛：我對這個問題做一點補充，首先ETF并不是投資性的工具，它還是一個理財的工具。我覺得中小投資者只需要做好幾件事情，一樣可以比機構投資者做得更好，第一是要選好理財機構，選好管家；第二是要選好理財工具，要找一個適合你的工具；第三是有一個長期的心理準備，耐心地等待你的資金逐步地增值，而不是獲取短期的波動性的收益。

　　讀者:原來一元錢買的上證180ETF，目前被折算成2.99元左右，這是什么原因？

　　盧赤斌： ETF上市之后，為了方便廣大投資者在二級市場上市交易時，能夠比較直觀地根據當天指數的變化而推測出基金份額凈值的變化，我們做了一個份額折算，叫做份額的標準化。這個份額折算主要是便于將來投資者看到份額的凈值，真正本質上的凈值是不變的，投資者的權益也沒有任何影響。

　　王國衛：這樣一個折算，它可以幫助投資者一目了然的把自己的資產變化情況和180指數變化情況做一個跟蹤和判斷，不涉及到資產的增減。上證180ETF明天上市以后，這樣一個較高凈值會使它的波動性相應減少。

　　讀者：從一級市場買的ETF和通過上證所買入掛牌的ETF，權益是不是一樣？會不會出現 “折價現象”？

　　盧赤斌：權益是完全一樣。你在認購期間認購的上證180ETF和明天上市交易的上證180ETF，它所代表價值是一樣的。目前市場上對這個可能不太了解，害怕認購份額會不會出現一個封閉式基金普遍折價。ETF具有一、二級市場無風險套利的渠道，保證了它的基金凈值跟二級市場的交易價格不會產生很大的偏離，不會出現封閉式基金30%以上折價的情況，所以投資者不用擔心。

　　投資理財要借助專家的力量

　　讀者：作為個人投資者，我們應該如何理財？

　　王國衛：在理財之前需要解決好幾個問題，第一，我的現金流狀況是怎么樣的，如果現金流很好的話，我想在投資上是可以逐步加大的，因為承擔的風險能力很強；第二，你的預期是怎么樣的，如果說你的預期比較高，那么你可以選擇一些股票型基金，選擇一些風險比較高的基金，如果你的風險承受能力比較強的話，你甚至還可以參與到期貨的操作當中去；第三，需要考慮你的風險承受能力或者心理承受能力有多大，我們知道任何一次投資都是有風險的，特別是對股票投資來說，它的風險相對來說要高一些，所以如果沒有一個很好的心理承受能力和風險承受能力的話，股票投資也不適合每一位投資人。