中國人民銀行決定，從2006年4月28日起上調金融機構貸款基準利率。金融機構一年期以上貸款利率均上調0.27個百分點，但存款利率保持不變。

 

 

人民銀行昨日并召集政策性銀行、國有商業銀行、股份制商業銀行及部分人民銀行分支機構召開了“窗口指導”會議。會議由人民銀行易綱行長助理主持，會上對當前經濟金融形勢及存在的問題進行了分析和討論。吳曉靈副行長就落實科學發展觀、做好下一階段貨幣信貸工作提出了具體要求：

 

  　　一、要注意把握信貸投放進度，防止大起大落；

 

  　　二、要強化資本約束，樹立持續穩健經營理念；

 

  　　三、要進一步改善金融服務，著力調整信貸結構，堅持“有保有壓”；

 

  　　四、要加強業務創新力度，防范利率風險；

 

  　　五、要關注經濟結構調整過程中的信用風險；

 

  　　六、要發揮票據融資在支持中小企業和流動資金貸款中的積極作用，防范票據融資風險，促進票據業務健康發展。

 

人民銀行針對利率、匯率的矛盾，采取了“分而治之”的策略，將與匯率壓力有關的存款利率保持不變，對貨幣市場則并未上調法定準備金率，而將與投資、生產有關的利率提高，以此在盡量減少對匯率壓力的情況下，發出緊縮信號。

 

幾點判斷：

 

1、央行在提高基準貸款利率的同時，必定會同時繼續嚴格控制基礎貨幣的投放，雖然不提高法定準備金率，但“五一”后加大央行票據發行量的操作仍然可以預期，但顯然這種操作相對于提高法定準備金率要緩和。

 

2、單獨提高貸款利率直接意味著銀行利差加大，有利于國有銀行的改革，但對于工商企業是利空，尤其是對房地產行業，將進一步提高前期貸款投資者的財務負擔，并進一步強化價格回落預期。

 

3、貸款利率的提高將直接拉高企業債和短期融資券利率，企業通過發行債券和短期融資券籌資或進行貸款置換的需求加強，從而將增加發行量。存款利率保持不變，央行暫時放棄了提高準備金率的操作，從而央行票據利率可能從目前的高位回落，但鑒于央行將繼續對基礎貨幣投放的控制，央票利率回落到11月份以前的低水平的可能性已經很小。

 

4、我們不認為本次貸款利率上調是一系列加息的開始。前期投資形成的產能釋放將進一步顯現，外需在邊際上的拉動會減弱，存貨回補作為短期效應會逐漸消失，經濟中期仍然處于減速的方向中，儲蓄大于投資的局面并未改變，這是中國物價低而不能加息和升值，美國物價也不高但需要加息與貶值的根本原因。

 

5、昨夜伯南克發表講話，表示：

 

a、美國經濟大幅增長，但年內可能會放緩至更能持續的水平，預計今年余下時間經濟增長將溫和的；

 

b、出現了今明兩年房產市場大幅下降拖累經濟的風險；

 

  c、增加儲蓄最高的辦法是將改善政府財政狀況越早在嬰兒潮人群退休前對預算做出艱難選擇越好；

 

d、美聯儲可能在未來某個時候會有1至幾個月不采取利率行動，雖然暫停行動的決定并不排除未來繼續行動的可能性；

 

e、巨額經常帳赤字可能逐步調整，而對失衡看法的轉變可能會影響美元價值和資產價格。    

 

其講話明確表達了對美國雙赤字的擔憂，表達了對房地產市場放緩的擔憂，并預期美國經濟成長加放緩。而伯南克表示加息可能暫停更對外匯市場造成了巨大沖擊，美元兌各種貨幣均大跌。美元走勢進一步趨于明確，將給人民幣更大的壓力。

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