華安基金剛剛的公布二季度投資策略報告指出,未來的市場格局將是在全流通平臺上的多元化主題并存的局面,市場逐步轉向牛市,資金流向將發生逆轉,估值水平也將逐步回升,制約資金流入價值類股票的最大障礙將消除,定價體系的再平衡將推動價值類股票的回歸,而投資者結構的重大變化則將可能成為其催化劑。

　　華安研究部策略分析師認為,回顧前幾年的熊市,其基本特征之一就是由于資金不斷流出而帶來估值水平的不斷下移,從傳統意義上來看,防御類股票指的是業績和分紅穩定的價值類藍籌股,但由于分紅收益不能彌補估值水平下移的損失,這類股票并不能有效的起到防守作用。而成長類股則由于業績的迅速增長能有效抵御估值水平的不斷下移,從而越來越獲得投資者的青睞,成為近年來實質意義上的防御類股票。在連續幾年的熊市中,這一投資思路推動資金不斷流入成長類股,形成"抱團取暖"的局面。因此,雖然目前價值類和成長類股票均處于低估狀態,但在這一思維的持續作用下,相對于成長類股票,價值類股票的低估程度可能更為嚴重。

　　華安基金表示,由于極限恐慌狀態下形成的998點低點和長時間平穩狀態下形成的1100點低位區域是確定性較高的市場自然底部,而在收益率壓力日趨增大的背景下,前期流出的資金為市場下檔提供了潛在的強勁支撐,持幣者的心理壓力更大于持股者,這一博弈形勢制約了市場的下跌空間。一旦市場在1300點區域充分換手或獲得較強支撐,空翻多的力量將會顯著增大,進而推動市場再展開一輪升勢。

　　華安研究部策略分析師認為,成長和價值是一個事物的兩個方面,最終都將統一于長期風險收益關系上,盡管定價體系可能會在相當長階段內表現出向某個方向的較大偏離,但長期來看仍將保持動態平衡的狀態。在這一思路下,華安預期下階段價值類投資可能成為市場主線之一,實際上前一階段的有色、銀行、商業零售等主線已經反映了一定的低市盈率股票及資產類股票傾向,而這一傾向很可能會進一步擴散,煤炭、基礎設施、電力、化肥等行業中的優質公司值得關注。