揭開資本市場新的一頁

華安基金管理有限公司總經理  韓方河

    股權分置是困擾我國股票市場發展的重大制度性障礙,它影響了股市各項功能的發揮,是目前市場的主要矛盾,正如尚主席所言:"股權分置問題對資本市場改革開放和穩定發展的不利影響日益突出,主要表現在六個方面:扭曲證券市場定價機制；導致公司治理缺乏共同利益基礎；不利于深化國有資產管理體制改革；不利于上市公司的購并重組；制約著資本市場國際化進程和產品創新；不利于形成穩定的市場預期。"只有進行股權分置改革,才能改變市場停滯不前的局面,才能為長期穩定發展創造條件。作為規范資本市場運作機制的重大舉措,股權分置改革不僅關系到中國資本市場未來的走向,而且涉及我國市場經濟結構的合理性乃至國家經濟安全的重大戰略問題,股權分置改革------這一具有里程碑式的改革將重寫中國的資本市場歷史。

    作為市場中的機構投資者,面對這樣的歷史機遇,我們認為,最好的投資時機正在到來。從長遠看,股權分置問題的解決,有助于改善公司治理結構,提高公司管理水平,最終提高市場投資價值。從中短期看,試點采取對價方式,不僅簡單易行,而且在確保流通股利益的條件下,還會顯著降低市場的估值水平。目前成份指數的市盈率不到15倍,而美國標普500指數市盈率近期創下8年的新低,也還有19倍。隨著試點的全面推行,流通股含權預期的實現,總市值和流通市值會此消彼長,在流通市值不受損甚至上漲受益的情況下,市盈率水平還會進一步降低,市場的投資價值將進一步顯現。