華安創新“基金經理面對面”摘錄（5月18日）

交流時間：  2005年5月18日 下午（15：00－17：00）

基金經理：  劉新勇，華安創新基金經理

問：最近基金重倉股的暴跌是不是基金對后市預期不樂觀而紛紛減持？開放式基金有沒有大面積的被贖回？（spike）

答：少量基金可能由于各種原因減持造成部分重倉股暴跌。我們旗下的各開放式基金沒有遇到大額贖回。

問：最近大部分開放式基金的凈值下滑幅度很大，考慮到突發性事件的影響可以理解。關鍵是看現在政策、市場的劇烈調整會不會左右了基金經理的投資原則和策略呢？（spike）

答：不會！繼續堅持價值投資。

問：個人認為現在市場最大的問題是投資者信心極度匱乏，故而將所有新出臺的政策、規則全往利空上靠，懷疑一切。因此政府應該救市了（開閘放水），美國政府在歷史上也曾多次對華爾街施以援手，當然那是發生股災之時，我們現在股市的狀況算是股災嗎（從深度上看差得遠，但從信心上講似乎又像）？有人說如果政府救市會上了海外游資的圈套，你怎么看？（spike）

答：政策很難琢磨，但有一點很重要，就是政府不希望股市繼續下跌，房市繼續上漲。目前市場有很多值得投資的股票，短期的下跌不會改變我們的投資計劃。

問：最近多家基金公司都相繼推出所謂的收益型基金，但記得早在兩年前寶盈就發行過類似的產品，市場表現并不理想，我們是不是就此不能夠佘求中國的上市公司能夠有多大的誠意給股東以實在的回報，而只能靠自己的心智在二級市場上博價差呢？（spike）

答：不得不承認，上市公司越來越注重現金分紅。有一個統計，2004年上市公司分紅率已超過了2％（紅利總和÷總市值），說明市場已具備了相當的投資價值。當然，現階段投資者的收益大部分是資本利得。

問：你對本次推出的股權分置改革方案總體評價如何，滿意與否？（翁嘉鳴）

答：方案不錯，但試點公司基本面一般。如果把市場上最好的公司拿來試點就好了！

問：一般來講，基金獲利時會遭到贖回。那么請問，應該如何操作才能避免這種情況下帶來的損失？（unfortune）

答：不管申購還是贖回，基金經理最大的責任就是讓基金的投資者最大程度的獲利。贖回是暫時的，長期來看，業績好的基金仍是投資者的首選。

問：未來還可能存在哪些不確定的系統性風險？基金的投資策略上還有什么準備？（spike）

答：個人認為，可能的系統性風險有：（1）宏觀經濟下滑，部分上市公司業績下滑；（2）股權分置試點不能如期大面積推廣等。投資策略上繼續加強組合防御性，主動縮容，與看好的上市公司溝通促成良好試點方案等等。

問：華安創新今年的表現還是不錯的，但也沒能躲過近期的市場下跌的影響，是否也說明選時比選股要難上加難？（spike）

答：我們做過基金的歸因分析，發現絕大部分基金不能在選時上帶來超額收益，華安創新也一樣。從成立至今，在市場下跌40％的情況下，累計收益還有8％，完全是選股貢獻的。

從長期角度來看，基金的業績只與所投資的公司的業績表現有關。

問：這次基金重倉股的下跌，是否與這些股票的基本面的變化有關，例如：煙臺萬華，基本面是否還支持這樣的高價。寶鋼的下跌與鋼材價格下格下跌有無關系？與股權分置方案的影響相比，基本面的變化是否影響更大?謝謝！（冷眼）

答：同意你的看法，即近期基金重倉股的下跌很大程度上與基本面變化有關。

注意：上述劉新勇先生對網友提問的回答為劉新勇先生個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。

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