華安富利“基金經理面對面”（05年5月11日）

 

交流時間：2005年5月11日

基金經理：項廷鋒，華安富利基金經理

 

問：出于個人理財方便考慮，在將來，華安現金富利有沒有可能在招行代理？如果有，可能還要多久？（unfortune）

答：基金公司作為一種代客理財的金融類服務公司，如何提高其服務質量一直其追求的目標（之一）。

    華安公司專門設立了渠道管理部，以開通更多的（銀行、券商等）代銷渠道，方便投資者，提高服務質量。

    至于具體到招行，很難給一個明確的答復。因為需要雙方達成一致意愿。目前關于這方面的進展，我也不甚清楚。

 

問：如果發生巨額贖回，我的基金份額會縮水嗎?如果不會，我是否沒必要跟風贖回，對嗎? （bear0）

答：如果出現巨額贖回，只要不是連續性的，問題不大。如果是連續的巨額贖回，有如銀行擠兌，將嚴重地影響基金操作，市場流動性也可能出現不足，將影響您的投資收益。暫時的，至少是部分的贖回可能是最理性的選擇。

 

問：我是華安的忠實客戶，對富利的回報也很滿意。最近我看了你的談話，了解到富利有一些浮息沒有兌現，主要是通過浮息的兌現來控制節奏，我想這些浮息是老客戶的資金創造的利益，現在卻要和新客戶分享，可能因為有些老客戶已經贖回，就沒有機會分享到這些利潤，這樣是否有失公平呢？（鯨）

答：從理論上講，確實如此。但實際操作中很難做到絕對公平。作為一個現金管理的工具，投資者頻繁地進入，一筆交易產生很難說界定給誰是合理的。

    相反，從管理人角度而論，維持收益率相對穩定，而投資者如果長期利用某貨幣基金管理現金。長期來看，大家共同創造的收益，長家共同分享是否更合理的。雖然如您所說，短期因贖回沒有分享，有失公正，但中長期實現相對公平在邏輯上是成立的（即您贖回時，您吃了虧，但您申購別人贖回時，您又能得到彌補，您說呢？）。

 

問：南方現金增利連續出偏離度臨時公告，但我注意到4月24號南方現金增利收益為1.16789，華安富利為1.23277，是否說明華安富利也應該出偏離度臨時公告，因為你的高利息券比南方多（longfeiwu）

答：華安富利的偏離度一直迭制在0.5%以下，因此華安沒有發布偏離度超過0.5%的臨時公告。

 

問：新的規定已經出臺了，大家都認為貨幣基金的收益會逐步回落，我想請教按現時市場情況下，貨幣基金將來收益回歸的最終區間是多少（以７日收益來估計）？（borishong）

答：對去年成立并運作的老基金而言，如果市場利紡維持目前水平的話，估計將逐步回落至2%-2.5%區間.

 

問：為什么黃金周長假期收益的波幅會如此大？是否長假期的運作方式和平時的運作方式有所不同？（seiyachiu）

答：按4月1日實施的《貨幣市場基金管理暫行規定》細則，節假日貨幣市場基金的收益需單獨披露。按此規定，節假日各基金披露的收益很好地反映了各基金組合的現狀，其是一個不含任何操作的靜態收益率。其之所以低于正常交易日，早期也曾說到其主要是近期各基金有兌現浮盈的行為，在交易日中各基金都適度兌現了部分浮盈，收益自然要高一些。

 

問：感謝項博士一年多的辛苦和努力！項總一年多來為富利做出的努力，對投資者的負責任的敬業精神我們這些老投資人有目共睹。投資富利，實際上就是因為富利有了項總這樣的難得的經理人。事實說明，我們的選擇沒有錯誤。項總沒有讓我們失望！感謝項總！

    請教項總一個問題。交易所國債的利率和貨幣市場的利率有關系嗎？因為我看交易所的國債利率繼續下行的空間已經不大了，如果交易所國債的利率緩慢上行（即現在的交易所國債價格緩慢下跌）的話，對貨幣基金的收益應該會有什么樣的作用呢？（受傷的散戶）

答：您過獎了，我只是一直在做自己喜歡做的事、自己應該做的事。

貨幣市場利率與債券市場利率是一個有機的整體，兩市場不同期限的債券的收益率一起構造中國金融市場的收益率曲線。從理論上講，兩者的利率密切相關，比如1年期債券的收益率為2.1%，而2年期、3年期的債券的收益率分別為2.6%、3.1%，看似無關，實際上2年期、3年期品種的收益率就是由前者加上投資者根據期限要求的利率風險補償而確定的。即如果1年期品種利率為2.1%，而投資者預期未來一年內利率可能上調，要求50BP的利率風險補償，則2年期品種的收益率就應該是2.6%。

    您認為交易所債券收益率下降的空間已不大（是否正確，我們在此不作評論），未來收益率將出現反彈.其對貨幣市場基金而言，意味著：

1、組合中債券將因市場收益率上升而價格下跌；

2、基金將因此出現更好地再投資機會。

    前者因貨幣市場資產期限短于一年，對基金收益率的影響是短期的、次要的，而后者對基金的收益率將是中長期的、主要的。

    就投資者而言，可根據各基金的加權平均期限判斷其可能遭受的上述短期風險的大小。

 

問：央行目前的發票速度已無法滿足大量基金的需求，會不會增發呢？僅僅是富利規模太大，其他基金會不會也出現這種情況？（shixy）

答：富利此次有條件申購并不時停止申購，從我司公告大家可以看出：

1、機構可利用載止今日的持倉量，利用華安富利進行現金管理。比如A公司今天持有富利10億，那么它可以隨時贖回此10億資金，再存在現金管理時，可再申購，但總量不得超過10億。當然，畢竟設定了持有量的上限，對機構利用華安富利管理現金會帶來一定的不便。在此，本人深表歉意，同時，只要市場條件發生變化時，我們將及時對有條件申購的條件時行調整，以進一步提高我們的服務質量。

2、對中小投資者和需現金管理資金量不大的機構而言，有條件申購實際上對其申購華安富利是不構成任何限制的。投資者與平常一樣，只要有現金管理需求，就可申購華安富利。因此，千萬不要誤會，以為華安富利停止了申購。

至于您說的，央行發票速度無法滿足基金的需求和富利規模太大，我想不是本次公告有條件申購的主要原因。

大家知道：目前貨幣市場日成交量在500億以上，華安富利規模雖超500億，但一年交易日按250天計，每天僅占市場成交的0.4%，因此富利500億的規模是談不上太大的，央行票據等短期債券目前存量上萬億，且每周有幾百億的發行，也談不上發行速度跟不上基金的需求。

 

問：最近幾天大盤的下跌是理性的還是符合市場規律的？是該積極建倉還是回避風險？（基金經紀人）

答：您提的問題，我很難回答。個人雖不做股票，但因貨幣市場、資本市場密切相關，也一直在關注股票市場的一些情況。

    中國的資本市場長期健康發展，三方面的工作需要做：妥善解決股權分置、完善公司治理結構、進一步提高監管水平與效率。

    本次股權分置試點，個人以為更多的是給出了一個解決股權分置的流程，許多細節都將基于試點、試錯，而逐步完善、推廣。

    送股的試點方案市場好像不認可，其它方案不妨再試，比如縮股。

 

問：祝賀富利基金規模突破500億，華安此次申請企業年金管理人，有多少把握成功機會呢？（翁嘉鳴）

答：謝謝您的祝賀！

   華安此次能否成功申請到企業年金資格，我很難回答，但我想說：華安做了充分的準備和將盡一切努力去爭取這一資格。

 

問：現在貨幣市場基金的規模已經非常大了！富利也表示單只基金規模過大會影響收益，那么多少規模才不算太大？（shixy）

答：前面已有分析，按目前的市場成交，500億的規模實在不算大。

   但目前1年期央行票據收益率僅2.1%，28天以內期品種的回購不到1.8%，因此我們主要從保護投資者利益、確保基金收益率穩定運作（避免大起大落）、控制運作風險角度考慮而決定暫時進行有條件申購。

 

問：在限制富利的申購公告中華安表示基金份額再大將影響整體收益，為什么允許通過轉換持有富利？（shixy）

答：不允許轉換有損華安完善產品線的初衷，也有損華安的客戶服務質量。并且這種轉換的量，非常?。ㄏ啾?/SPAN>500多億的規模而言，更是如此），不會對基金的運作、收益產生實質性影響。

 

問：人民幣升值對貨幣基有影響嗎？（huge7）

答：影響主要是負面的。

 

 

注意：上述項廷鋒先生對網友提問的回答為項廷鋒先生個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。

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