華安180基金05年3月份運作回顧

    05年3月份，市場未能延續2月份的上升趨勢。以上證180指數為例，單月指數的跌幅達到了9.35%，并且創下了自01年調整以來的新低。華安180基金所跟蹤的比較基準（75%*上證180指數收益率+25%*中信國債指數收益率）在3月份下跌了6.62%，基金凈值同期下跌5.24%，表現優于比較基準1.38個百分點。在8個指數基金中，華安180的月度基金凈值表現排名第二。

    3月份，投資者的信心再次受到了考驗。兩會結束后，市場原本寄予厚望的股權分置試點并沒有破題。同時，一些基本面因素的變動對相關行業和公司產生了較大的影響。如油價高企對航空業的打擊、鐵礦石漲價對鋼鐵行業尤其是中小規模鋼鐵企業利潤的侵蝕、轎車降價對整車廠商的負面影響等。這些行業以大市值上市公司為主，其股價的下跌不可避免地對指數產生向下拉動。但是，在3月份，一個更引人矚目的現象是在指數創出6年新低的同時，少數個股卻在連創新高。我們認為，出現這種現象的根本原因是在宏觀經濟面臨較大的不確定性時，投資者對業績能持續增長且估值有吸引力的公司表現出極大的興趣。在這樣的市場環境中投資，需要強大的研究團隊支持才能應對市場的快速變化。

    針對3月份深強滬弱的市場特征，我們在操作中，發揮華安180作為增強型指數基金的優勢，采取適度增強的策略，在組合中配置了少量深圳的股票。如04年四季報中披露的增強品種云南白藥，在指數下跌時卻逆市上漲，對組合戰勝比較基準有突出貢獻。通過適度增強操作，華安180在市場下跌的3月份，凈值跌幅只有上證180指數跌幅的56%（比較基準是75%）。進入4月份，在市場上漲的過程中，如從3月31日到4月7日，上證180指數上漲3.95%，同期華安180基金凈值上漲3.69%，相當于指數漲幅的93.4%?？梢?，增強的效果是明顯的。