上周(2005/03/28-2005/04/01)博時、華夏、華安等基金公司分別推出了較高比例的分紅方案，封閉基金籍此走出了階段性獨立行情。近期封閉基金市場熱點不斷，從到期清算、封轉開到分紅行情，由于保險公司的增持及其他游資的參與，市場較以往已活躍許多，后市政策性因素仍將左右市場。短期建議投資者應保持清醒頭腦，持續性績優基金仍是首選。本輪分紅基金已提前有較大漲幅，投資者忌追漲，注意貼息風險，小盤題材基金謹慎參與。

　　大盤在創出新低后，再現突發性反抽行情，基金重倉的能源、交通、銀行等行業股票均有不俗漲幅，開放式基金凈值平均上漲1.71%，整體能夠跟上市場基準，但封閉式基金平均漲幅僅為1.01%，與開放式差距明顯拉大。上證50指數在持續大幅下跌后，上周反彈力度稍強，50ETF漲幅達到1.98%，但增強型的易方達50更勝一籌，而另一只增強型基金銀華道瓊斯88是上周全部股票類基金漲幅最多的，達到3.29%。

　　周五上證50指數成分股成交量增幅較高，50ETF交易活躍程度較前周有顯著提高，但成分股中信證券漲停導致周五收盤溢價率較高，其他交易日保持較低折溢價水平。中銀中國交易量略有回升，博時主題成交量較前周反而小幅萎縮，這兩只LOF期間持續保持折價狀態，中銀中國折價率持續高企，南方積配成交量回升幅度較高，折溢價水平保持穩定。

　　1.封閉式基金市場表現

　　上周（2005/03/28—2005/04/01）封閉式基金在部分基金公布優厚分紅方案的刺激下，走出一波獨立行情，在A股再創新低的情況下，成為市場引人矚目的亮點。

　　周一封轉開傳聞被否定后，兩市基金指數即告跳低開盤，在經過探底之后，終盤分別下跌1.25%和0.43%。隨著基金公布04年度報告，博時、華夏、華安等基金公司分別推出了較高比例的分紅方案，受此影響封閉基金市場一改連日來的陰跌態勢，一路走高至前期整理平臺。最終滬深基金指數分別較前周上漲2.21%和1.84%，成交金額增加7成。

　　前周封轉開謠言的主角基金興華因推出的分紅方案最為優厚，為每基金單位分紅0.141元，因此當周的漲幅達到了8.53%。由于前周傳出該基金明顯的假消息，但市場依然買盤踴躍，而上周又公布分紅方案，因此這兩者之間是否有內在聯系就不得而知了。其它分紅基金的表現則基本依方案好壞而定，基金融鑫、裕陽、裕澤漲幅均在4%以上，而其余一些基金則表現平平。另外，基金同德等分紅可能基金也表現不俗。小盤到期清算概念基金在“封轉開”傳言短期遭否定后，上周暫時偃旗息鼓，不過由于QFII等投資手法激進的投資者參與，未來這些基金仍會有所表現。

　　在大、中盤基金價格恢復性上漲的影響下，全部基金加權平均折價率降低至35%以下，大盤基金降低的程度最大，上周為39.32%，小盤基金有所上升。12只基金折價依然超過40%，興業則僅有12.82%。

　　2．基金業績簡評

　　上周大盤在創出新低后，再現突發性反抽行情，基金重倉的能源、交通、銀行等行業股票均有不俗漲幅，開放式基金凈值平均上漲1.71%，整體能夠跟上市場基準，但封閉式基金平均漲幅僅為1.01%，與開放式差距明顯拉大。

　　中盤封閉式基金平均表現領先小盤和大盤基金，但個別基金表現突出的仍然以小盤基金居多，科匯、科翔等科系基金在大盤反彈時保持英雄本色，三只基金平均凈值漲幅達到1.78%。鴻飛、安瑞、銀豐、裕隆是上周唯一凈值下跌的4只股票類基金。

　　開放式股票得益大盤反彈的程度明顯較多，有22只基金的凈值周漲幅超過了2%。華安創新、易方達策略成長、南方穩健成長、國泰金龍行業排名前五位。排名落后的以新發基金居多，而由于科技等行業股票的滯漲，成長類基金德盛小盤、合豐成長也表現平平。上證50指數在持續大幅下跌后，上周反彈力度稍強，50ETF漲幅達到1.98%，但增強型的易方達50更勝一籌，而另一只增強型基金銀華道瓊斯88是上周全部股票類基金漲幅最多的，達到3.29%。

　　平衡型基金表現并不遜色股票基金很多，平均凈值漲幅也達到1.64%，對此貢獻較大的依然是廣發系基金和長城久恒，此外華安寶利配置、華夏回報凈值漲幅也超過2%。

　　在市場質疑聲中，上周上證國債和企債指數再漲0.23%和0.73%，但成交明顯萎縮。含股債和純債基金平均凈值漲幅分別為0.61%和0.39%。興業可轉債和富國天利漲幅均超過1%，排名各自類別中的首位。

　　貨幣基金收益分化明顯，華安現金富利周平均7日年化收益率突增至3.5232%，海富通、南方、招商、銀華則落在3%上下，新成立的嘉實貨幣僅有2.555%，超儲利率下調引發貨幣市場收益率下降對新基金的影響不容小靚。

　　3. ETF、LOF一周市場評述

　　上周交易中，股票市場周五上證50指數成分股成交量增幅較高，50ETF交易活躍程度較前周有顯著提高，但成分股中信證券漲停導致周五收盤溢價率較高，其他交易日保持較低折溢價水平，而中銀中國交易量略有回升，博時主題成交量較前周反而小幅萎縮，這兩只LOF期間持續保持折價狀態，中銀中國折價率持續高企，南方積配成交量回升幅度較高，折溢價水平保持穩定。

　　數據顯示，50ETF累計換手率已回復至前周水平，其間收盤凈值偏離度有所升高，究其原因，周五收盤溢價率高達0.73%，成分股中信證券的漲停使套利交易不暢，而投資者受樂觀情緒影響進一步擴大了溢價水平；三只LOF中，博時主題和中銀中國成交量持續低迷，折價率仍維持較高水平，南方積配期間折溢價水平有所擴大，吸引套利者參與交易，從而成交量有所回升。

　　考慮到50ETF折溢價率間或出現，而LOF以折價為主，在以后的分析中，我們將把期間收盤折溢價率這一指標分解為“期間收盤凈值平均偏率度”和“期間折溢價對比”兩個指標，以使ETF和LOF在折溢價率方面的數據具有更強的可比性。數據對比表明，進行這一處理后，ETF與LOF在折溢價率表現的差距有所縮小。但，應當注意到，LOF的套利機制設計使得套利交易主要以收盤折溢價率為決策依據，而在日內的套利通常要承擔較高波動性風險，而ETF的套利可在日內瞬間完成，在未來可能的日內折溢價分析中，考慮到這一差別，ETF的優勢可能比上表所反映的更為明顯。