華安富利“基金經理面對面”（
交流時間：
基金經理：項廷鋒，華安富利基金經理
問：在什么情況下，貨幣基金的收益率會低于一年期的儲蓄利率甚至負利率？如何會發生這種情況?你是怎么認為華安富利的安全性和穩定性？（unfortune）
答：關于您的幾個問題，談點看法。
第一個問題不太清楚。貨幣市場基金的收益率從理論上講（從利率期限結構角度論）應該比一年期存款利率低，高是不正常的，是一種短期現象；至于何時就低了，取決于中國利率市場化的進程。至于負利率，揭示的是實際利率水平，其等于名義利率減去物金指數，貨幣市場基金的收益率套用此概念，也可用貨幣市場基金收益率減去物價指數來衡量其是否是負利率。
因此貨幣市場基金收益率低于一年期存款利率甚至負利率，主要在：中國利率市場化取得實質進展以后或物價指數增長率高于貨幣市場基金收益率之時。
至于您談到的安全性和穩定性問題，早期我已談了許多看法。
1、安全性：貨幣市場基金無論是利率風險、信用風險均極低，如果流動性風險控制得很好的話，整個基金資產的安全性就會很高。
2、穩定性：作為現金管理工具，收益率穩定是管理人工作的重點之一。收益率劇烈的波動，將嚴重影響投資人的預期，很難想象投資者利用這種工具進行現金管理。
問：我有40045.11的份額，能只贖回45.11嗎？（cindyff）
答：贖回有個最低限額，不能低于1000元，比如您可贖1045.11份。
問：請談談央行調低超額存款準備金率對華安富利未來的影響。
“央行昨天宣布，將金融機構的超額準備金存款利率，由現行年利率1.62％下調到0.99％?！薄柏泿攀袌龌鹩捎凇坝白佣▋r”差異，必將進行收益率重估，短期7天收益率將加速沖高；而隨著其投資品種收益率的大幅下調，貨幣市場基金收益率在沖高后將不可避免地降至3%以下。在不同的貨幣市場基金間，原先持有較大比例高息票據的貨幣市場基金，將具有一定的比較優勢”
作為投資者，很想知道，華安富利會受到多大的影響？請你分析一下?。?/SPAN>littlesky）
答：您的看法很有道理，但貨幣市場基金的收益率不會短期沖高，然后下跌。
由于超額準備金利率的下調，短期貨幣市場基金的再投資機會進一步減少。貨幣市場基金的收益率至少是短期較因資產到期再配置而出現趨勢性下滑，具體下滑的力度與節奏，與各基金的持券結構有關。
富利組合中短期內到期資產量很少，收益率下滑的幅度會相對緩慢，操作上我們也會充分利用目前過億的浮盈確?；鹗找媛实钠椒€或平穩下滑。
總體而言，貨幣市場基金的收益率會相對平穩，不會象貨幣市場利率一樣暴漲暴跌，其將更為平穩，但趨勢上將與貨幣市場利率保持一致。
謝謝!
問：昨天海富通收益那么高每萬份達10元多，怎么華安就沒有這么高過。難道華安就不行嗎? （lys）
答：確保收益率的穩定，是富利管理人的一個重要目標。富利在后期操作中當力爭收益率平穩運行，突高突低都是我們在管理中力求避免，如此也更方便投資者進行現金管理。
您說呢?
問：項經理：昨日有關網站披露：央行從近日起將金融機構在人民銀行的超額準備金存款利率由現行年利率1.62%下調至0.99%，再加上《貨幣市場基金投資、估值等相關活動實施細則》即將出臺，未來貨幣市場基金的收益率將出現下降的局面。這種政策面的變化對貨幣基金收益率的影響幅度有多大？我們想知道華安富利怎樣應對此種收益率下降的局面？望回答。（fanbingbing）
答：目前的收益率相對于目前的市場利率水平確實偏高，短期貨幣市場基金的收益率將趨勢性的下滑。中長期而言，取決于基金的規模擴張程度和再投資機會的大小。
目前富利組合的浮動盈利較大，操作上我們將逐步兌現盈利，確保收益率運行平穩或平穩下滑。
請您相信我們的判斷和操作，謝謝!
問：我有點不明白，一般貨幣基金收益率是3%，銀行一年期利率是1.8%（稅后）。你怎么說，“貨幣市場基金的收益率從理論上講（從利率期限結構角度論）應該比一年期存款利率低”？ （unfortune）
答：您這個問題問得很專業，這也是金管當局、基金管理人、甚至包括媒體一直想向投資者解釋的事。
一年期存款：資金鎖定1年，利率2.25%。貨幣基金：T+2，相當于活期，收益率超3%。而我們知道：收益率曲線揭示的風險收益變化規律是收益隨時間延長（風險加大）而逐步走高。
從這個意義上說，貨幣市場基金的收益率是高了，遠高于其對應的風險。短期貨幣市場基金的收益率高于一年期存款利率，只能是一種短期現象。
當然，出現這種現象，有其歷史的必然。貨幣市場基金在發展初期，無論是投資者，還是管理人對其認識可能都不是很全面。但隨著細則的披露，時間的推移，可以預期：貨幣市場基金將逐步回歸其現金管理的定位！
問：每月收益按1元面值直接結轉為基金份額后，不足1元的部分怎么處理？另外，此基金天天有收益，但每月結轉一次，是否可理解為是按月復利，而不是按天復利？（ycyy1124）
答：1、不足1元的部分，仍轉化成基金份額。
2、正如您所說，其確實是月復利的概念。
問：如果
答：如果
問： 與同行相比，華安現金富利2005年以來的收益率確實不盡人意，請問是什么原因？我覺得為了保持收益率穩定而放棄最高收益率的機會是不負責任的表現！（yjs111）
答：我理解您的想法，也感謝您如此坦率地把提出來。下面是個人的看法，供您參考。
確實不錯，華安富利現在組合中浮動盈利特別巨大，其屬于華安富利的所有投資者。
但富利的浮動盈利是在其持續期限累計產生的，作為現金管理工具，今天的投資者和昨天的投資者并不完全一樣，因此，既使一天全部變現浮盈也不一定是公正的。您說呢？
作為富利的基金經理，維持基金收益的穩定運行，并恰當考慮投資者對浮盈的貢獻，并據此控制浮盈變現的節奏和力度，可能是更合理的選擇。
請您能理解，后期我也將盡量考慮并將您的建議落實在操作中。
問： 為什么最近的七日年化利率較其他現金基金低？（壓強）
答：主要是基于對再投資機會的判斷，短期沒有再投資機會。目前（兩會后）有許多宏觀的問題，需要進行深入的分析和思考，在未來貨幣市場利率走勢明確的趨勢出現之前，穩健可能是最佳的選擇。
問：
答：原因很可能是當日實現收益過多，其是短期、偶然的現象。應該不存在違規，較多地拋售浮盈巨大的債券就可大幅提高單日收益率。
特別提請投資者：您實際得到的是每萬份收益數據顯示的收益，七天收益率揭示的只是一個歷史數據，與新投資者無關。
注意：上述
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