本周國內宏觀數據很少，只是公布了用電量數據。但是用電量數據看，1月份很強，2月份大跌，但是1月到2月并沒有發生什么大事?？雌饋砣ツ?1月到今年1月經濟回升勢頭過猛，生產明顯超過了需求回升的速度，形成存貨積壓，導致了2月的調整。也就是說經濟要經歷一個很小的庫存積累和去化波動。這意味著3月份經濟數據可能也不會很強。

兩會結束政府換屆完成，一個大的不確定性消除，政府后期會有所作為。

美國數據顯示其經濟繼續保持著溫和增長，失業繼續緩慢降低，通脹率仍然很溫和。財政困局仍然是主要的擾動，而貨幣方面會繼續保持寬松。美元繼續保持強勢，這中經濟相對好狀態下的美元強勢與之前的負相關表現明顯不同，表明避險情緒并不濃，美元匯率主要對基本面強弱作反映。

歐洲經濟仍然在探底，政治格局仍然有很多矛盾。總體上看其未來并不清晰。但是根據IMF的測算，歐債國家結構性財政赤字基本上調整到位，財政緊縮已經接近尾聲。

美國2月小企業信心指數反彈。

美國2月名義零售環比增長1.1%，超過市場預期。其中大部分上升來自汽油，尤其是油價上漲。但是剔除汽油消費后的部分，零售的名義增速仍然比較穩健?？雌饋砻绹M目前仍然保持著穩定增長軌道上。

美國2月份的CPI顯著上漲。主要受汽油價格上漲驅動，2月份CPI同比從1.6%上升到2%，環比更是從0調升到0.68%。但核心CPI仍穩定在2%左右。汽油價格的上漲也導致3月份密歇根消費者信心指數回落。

美國2月工業產出環比增長0.7%，保持了溫和增長，汽車業是主要的拉動力量。產能利用率繼續小幅爬升，已經接近危機前的水平。

美國去年四季度經常項目逆差為1104億美元，繼續保持基本平穩。更重要的是，經常項目逆差占GDP的比重回落到2.8%，已經基本實現經常項目收支平衡。這意味著美國之前出現的“雙赤字”困局已經消除了一個，這對于美元的長期走勢無疑是十分有利的。不過，美國由于已經積累了非常龐大的貿易赤字余額，因此可能還需要進一步收窄貿易赤字規模，而這恐怕更多取決于其他國家匯率和外匯儲備政策，而這些又與美國財政赤字和貨幣政策密切相關。

歐元區17國1月份工業產出環比下降了0.4%，同比下降1.3%，去年12月份修正后的數據是上漲0.9%。

兩會結束，中國新一屆政府領導人及主要部委負責人就位。雖然人們對于人事安排解讀各有不同，但我認為一個主要的不確定性消除，后期政府各項工作將展開，同時大方向也會保持開放改革。李克強記者接待會的發言也表明改革的決心。

奧巴馬試圖終止國會財政協議戰爭的努力周二遭遇重大挫折，共和黨和民主黨正準備提交截然相反的財政計劃削減美國面臨的長期赤字問題。眾議院預算委員會主席保羅?瑞安（Paul Ryan）周二提出，應通過降低政府開支和增長速度而不是增稅，讓美國聯邦政府在2023年之前實現預算平衡。共和黨的方案遭到政府強烈抵制，白宮發言人卡尼批評眾議院的預算提案“是一條錯誤的道路……不依靠對最富裕美國人增稅削減赤字將對中產階級造成嚴重后果?！笨嵴J為共和黨的方案將影響政府的稅源并沖擊教育、科研等關鍵領域的投資；把醫療保健項目變成類似發放醫院超市“看病券”的做法也會增加美國老年人的經濟負擔。而曝光的民主黨方案則主張通過對富人和企業增稅并配合政府減支，來實現未來財政平衡。據WSJ和路透消息稱，參議院民主黨人將會提議未來十年削減1.85萬億美元預算赤字，實現方式則是等額的稅收增長和開支削減。這將是參議院預算委員會主席，華盛頓州民主黨議員帕迪莫瑞（Patty Murray）將在周三公布的2014財年預算大綱的一部分。這個方案將通過結束高收入家庭和企業享受的稅務優惠增加9750億美元稅入，并配合政府等額的支出削減實現。美國政府還將創建一個1000億美元的基礎建設基金，增加美國的基礎建設同時創造就業。路透認為這兩個競爭性的預算提案，幾乎均不可能在目前四分五裂的國會通過，這意味著美國要在增稅和減支問題上達成一致將面臨更多疑問。但目前距離確定新財年預算截止日期僅剩一個月時間。

周四，歐洲27國領導人再次聚首召開歐盟峰會，他們討論了歐洲大規模失業問題和經濟衰退問題，并同意在消減政府赤字的同時，擴大公共投資的規模。峰會認為，在現有的歐盟財政框架內，可以平衡生產型公共投資需求與財政緊縮任務，以同時完成穩定和增長的目標。不過，仔細分析發現，來自歐元區北部的首領繼續極力主張持續的財政緊縮，而來自歐元區南部周圍國家的首領則提出更多的需求以刺激增長。

華安觀點：

上周判斷市場震蕩下行，但中長線看好市場；實際運行是震蕩下行。本周依舊看好市場，并判斷可能短線也會有探底后的小幅反彈。

1.兩會結束，新一屆政府重要人選基本就位，一系列懸念消除，政策環境趨于明朗化。

2.新一屆政府更加務實。克強總理強調改革紅利與新型城鎮化是未來中國經濟增長的主要動力。更加平衡和社會進步的增長藍圖已經開始展現。打造“經濟升級版”，靠的最主要還是改革。通過改革，理順經濟關系、打破壟斷鼓勵民營經濟發展是中國未來的經濟增長新動力，因此不應對市場過于悲觀。

3.目前對地產的調控尚在觀察期，但從新政府的做事風格看，更加尊重市場規律、務實而不講形式。因此可以預計，后續在調控細則方面會更加遵循市場經濟原則，同時擴大供給的方案也應該配套出臺。因此對投資鏈不必過度悲觀。

綜上，判斷市場最糟糕的時期正在過去，市場有望展開筑底和緩慢回升的行情。

本周券商并未新的重大策略報告或觀點出臺。