 中國
1、數據：
中國物流協會1月份PMI為50.3，比去年12月底微幅上升，經過簡單季節調整后大幅上升。雖然這個結果對我關于經濟軟著陸是有力的支持，但對于這個結果我暫時抱觀望態度。一方面今年春節與去年相比出現了位移，而這種節假日位移效應無法通過簡單季節調整剔除，另一方面1月工作日較少使得采樣的代表性下降。但最近兩個月全球主要經濟體PMI都出現反彈，從側面印證了中國PMI反彈不僅僅是春節影響，也具有實際意義。
2、事件：
國務院總理溫家寶31日上午主持召開國務院第六次全體會議，討論即將提請十一屆全國人大五次會議審議的《政府工作報告（征求意見稿）》。會議決定，將這個文件發往各省、自治區、直轄市和中央有關部門、單位征求意見。溫家寶對當前重點工作作了部署。（一）繼續搞好宏觀調控。要敏銳觀察和準確判斷國內外經濟走勢，高度重視苗頭性、傾向性問題，把握好宏觀調控的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性。保證國家重點在建續建項目的資金需求，抓緊布局、有序推進新的國家重點項目，保持投資穩定增長（券商點評：把穩定投資增長單獨列出來講，說明中央對當前形勢有清醒認識，所以不必擔心投資硬著陸）。繼續加強對實體經濟特別是中小企業的信貸支持。切實放寬市場準入，促進公平競爭，激發民營經濟發展的活力。（二）抓好農業生產。（三）鞏固房地產市場調控成果。繼續嚴格執行并逐步完善抑制投機投資性需求的政策措施 （券商點評：那就是說首套房、改善性住房不在調控的范疇之內，沒準兒還需要鼓勵），促進房價合理回歸。采取有效措施增加普通商品房供給。做好保障性住房建設和管理工作。（四）促進對外貿易穩定發展。（五）切實抓好經濟運行調節和安全生產。（六）切實解決好突出的民生問題。
財政部部長謝旭人周三(2月1日)稱，實施積極財政政策是應對經濟形勢變化的重大決策，當前及今后一個時期將充分發揮積極的財政政策的作用，努力保持經濟平穩較快發展和物價總水平基本穩定。一是著力加強和改善財政宏觀調控，保持經濟平穩較快發展；二是著力保障和改善民生，大力促進社會事業發展；三是著力推進財稅體制改革，完善有利于科學發展的財稅體制和運行機制；四是著力加強科學化精細化管理，全面提高財政管理績效。
國務院總理溫家寶1日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步支持小型和微型企業健康發展。會議要求認真落實國務院2011年10月12日常務會議確定的各項財稅和金融支持政策，包括：提高增值稅和營業稅起征點，將小型微利企業減半征收企業所得稅政策延長至2015年底并擴大范圍，對金融機構與小型微型企業簽訂的借款合同三年內免征印花稅，將貸款損失準備金稅前扣除政策延長至2013年底；銀行業金融機構對小型微型企業貸款的增速不低于全部貸款平均增速，對達到要求的小金融機構執行較低存款準備金率，適當提高對小型微型企業貸款不良率的容忍度等。會議確定了進一步支持小型微型企業健康發展的政策措施：（一）完善財稅支持政策。擴大中小企業專項資金規模，中央財政安排150億元設立中小企業發展基金，主要支持初創小型微型企業。政府采購安排一定比例專門面向小型微型企業。對小型微型企業三年內免征部分管理類、登記類和證照類行政事業性收費。加快推進營業稅改征增值稅試點，完善結構性減稅政策。（二）努力緩解融資困難。建立小企業信貸獎勵考核制度。支持符合條件的商業銀行發行專項用于小型微型企業貸款的金融債。加快發展小金融機構，適當放寬民間資本、外資和國際組織資金參股設立小金融機構的條件，放寬小額貸款公司單一投資者持股比例限制，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮銀行。支持小型微型企業上市融資。繼續對符合條件的中小企業信用擔保機構免征營業稅。制定防止大企業長期拖欠小企業資金的政策措施。（三）加快技術改造，提高裝備水平，提升創新能力。中央財政擴大技術改造資金規模，重點支持小型微型企業應用新技術、新工藝、新裝備。完善企業研發費用所得稅稅前加計扣除政策，支持技術創新。鼓勵有條件的小型微型企業參與產業共性關鍵技術研發、國家和地方科技項目以及標準制定。實施創辦小企業計劃，培育和支持3000家小企業創業基地。（四）加強服務和管理。建立和完善4000個中小企業公共服務平臺。支持小型微型企業參加國內外展覽展銷活動，為符合條件的企業提供便利通關措施，簡化加工貿易內銷手續。對小型微型企業招用高校畢業生給予培訓費和社會保險補貼。建立和完善小型微型企業分類統計調查、監測分析和定期發布制度。加快企業信用體系建設，推進企業信用信息征集和信用等級評價工作。落實企業安全生產和產品質量主體責任，提高小型微型企業管理水平。
2月2日，在國新辦舉行的新聞發布會上，中央農村工作領導小組辦公室主任陳錫文解讀了剛剛發布的中央一號文件。陳錫文稱，科技創新是今年一號文件的眾多主題中的一大亮點，在全部6章文字中有3章關于科技創新。按照陳錫文的說法，目前我國農業的科技轉化率僅53.5%，大大低于發達國家水平，然而，即使這一數字，也被一些受訪專家認為是過高估算。中國人民大學農發院副院長鄭風田認為，實際科技轉化率可能僅有30%-40%，部分基層農技推廣體系甚至是“網破線斷人散”。而據中央農村工作領導小組辦公室副主任唐仁健在發布會現場介紹，今后在農技推廣上，要通過“一個銜接兩個覆蓋”來做強基層隊伍。其中，基層在崗的農技推廣人員工資收入水平與基層事業單位的平均水平相銜接。唐仁健說，多年來農業技術推廣人員的工資一直非常低，平均水平相銜接將極大地激勵基層農技推廣人員的積極性。“兩個覆蓋”則是要解決基層農技推廣機構的工作經費問題和房屋、儀器設備、交通工具經費等等。此次一號文件的另一亮點即為加快修改土地管理法，完善農村集體土地征收有關條款，健全嚴格規范的農村土地管理制度。陳錫文表示，圍繞農村土地政策一號文件“講了三件大事”，第一件事是由國土資源部牽頭，完成農村土地所有權的確權登記頒證工作；第二件事是由農業部牽頭，開始農村土地承包權的確權登記頒證工作；第三件事是由國務院有關部門共同來研究，提出對土地管理法中涉及到征收農民土地條款的修改。而就在去年年底的中央農村工作會議上，國務院總理溫家寶就提出，要推進集體土地征收制度改革，關鍵在于保障農民的土地財產權，分配好土地非農化和城鎮化產生的增值收益；要精心設計征地制度改革方案，2012年一定要出臺相應法規。社科院農發所研究員黨國英稱，自十七屆三中全會以來，土地管理法一直在研究修改，但一直沒有突破，“總理這次講，還提出了時間表，那就是今年會動一點真格了。”黨國英稱，土地管理法整體大改的可能性不大，但是有望在最關系到農民切身利益的方面如征地制度方面有所突破。一位接近決策層的專家告訴記者，此次修法，可能會集中在兩方面，一是增加農用地征收的難度和條件限制，二是在農地征用后的增值部分分配后增加農民的比重，同時賠償標準也要調整。李國祥表示，確權頒證，必須切實讓農民享有土地的權利，未來農地征用應該像城市國有土地上的房屋一樣，挨家挨戶談判，這樣增加了征地的交易成本和難度，也切實維護了農民的利益。
點評
由于春節位移效應，1、2月份的單月數據需要謹慎處理。但結合全球主要經濟體PMI指數均在回升考慮，1月份中國PMI指數的回升仍具有經濟在企穩的意義。從政策面看，政府提出了要保證在建續建項目、有序推進新重點項目、保持投資穩定增長，提出要發揮積極財政政策的穩增長、促供給、穩物價的作用，進一步使得經濟超預期下跌的風險降低。而在制度改進方面，提出了進一步加強對小微企業的支持，大力推動農業科技的作用，以及加快改革土地管理制度。本周的信息從經濟內在彈性、短期政策，長期政策三個方面都給出了正面的信息，繼續支持我們關于經濟短期軟著陸、長期將繼續保持較高增速的相對樂觀預期。
美國
1、數據：
12月份私人收入環比增長0.5%，增速仍然較為溫和，當月收入中政府社保轉移支付增加較多；名義消費環比下跌0.4%，似乎是對之前真實收入增速有所放緩的反應。真實消費環比下降0.1%。核心CPI繼續走高接近2.5%的“合意上限”，美聯儲更看重的核心PEC也再度走高，這對于FED顯然不是好消息，盡管FED預期物價漲幅將會回落。居民儲蓄率第二個月回升，從3.1%上升到3.5%，儲蓄率的回升也壓制了消費，這支持了我之前關于消費強勢來自儲蓄率下降、難以持續的看法。
去年11月的美國房價指數略有下跌，但總體上還是延續了2009年以來的底部波動狀態。同時，二手房銷售中因為貸款拖欠而被銀行沒收的房屋占比仍然居高不下，暗示未來房價仍然缺乏上升動能。不過，二手房庫存已經顯著下降，表明最終完成房地產市場的出清時間在提前，盡管現在看這個時間可能還是要一年或者一年半的時間。另外，美國去年12月建筑業開支繼續溫和回升，在環比回升和基數下降帶動下，同比增速已經回升到5%左右，房地產市場對美國GDP的拖累在去年下半年已經轉為微幅正貢獻。我們維持美國房地產新房市場已經完成出清，二手房市場還有一年多時間完成出清的判斷。
美國1月份主要制造業指數公布完畢，幾乎都出現了上揚。昨日公布的ISM指數為54.1，繼續保持在較為強勁的水平，新訂單指數上升明顯。微觀數據對美國制造業走強也有所證實。1月份美國國內輕卡和汽車銷售繼續回升，盡管絕對水平仍然大幅低于正常，但回升態勢仍然較為清晰。
除了制造業指數外，1月份非制造業PMI指數亦大幅走高，主要受商業活動、新訂單、出口訂單以及就業指數拉動。由于美國經濟的主體是服務業，非制造業PMI的走高對于經濟前景是一個重要的指引。
與制造業和非制造業PMI走強相對應，1月份美國就業數據大幅超預期。當月新增非農就業24.3萬人，顯著超過市場預期的16萬，且前兩個月新增就業人數也被向向修正。其中，私人部門新增非農就業25.7萬，制造業就業保持非常強勁勢頭的同時，建筑業就業也開始回復，與之前說的美國房地產一級市場基本完成出清的判斷一致。失業率從8.5%下降到8.3%。
2、事件：
美聯儲主席伯南克2月2日表示，美聯儲將尋求保持通脹率在2%，并拒絕有關美聯儲犧牲通脹目標刺激就業的建議。伯南克指出，經過一段時期，美聯儲希望通脹率退向2%。眾議院預算委員會主席共和黨議員Paul Ryan暗示，美聯儲可能愿意容忍較高的通脹率來實現國會所賦職責的第二個部分，即促進充分就業。對此，伯克南回應，就國會所賦職責的兩個方面而言，調整政策的速度和力度可能在某種程度上取決于通貨膨脹和充分就業雙重職責目標之間的平衡，美聯儲一直在努力將兩者回歸到各自目標。
點評
雖然上周公布的美國四季度GDP增速不理想，本周公布的12月私人消費數據也不理想，但1月份經濟數據可以說是相當靚麗。主要制造業指數保持強勁，非制造業PMI指數大幅上揚，就業也超預期增加，并進一步暗示房地產市場的調整已經看到曙光。我們認為1月份美國數據較好，本質上反映了美國經濟內在彈性及自我調整的效果，同時也反映了過去持續貨幣政策刺激正在逐步發揮出效果。但是，我們同時認為美國居民去杠桿、增加儲蓄的進程還遠未結束，私人消費增速難以保持強勁，財政緊縮則逐漸強化并抵消貨幣刺激，因此總體上繼續維持美國經濟會減速回到2%附近的溫和增長的態勢上。
美國保持溫和增長態勢日益鞏固，一方面意味著美聯儲加強貨幣刺激QEn的必要性降低，但并不排除美聯儲仍會采取一些選擇性刺激政策，比如針對房地產市場的定向刺激；另一方面意味著全球避險情緒的進一步減弱、通脹預期的逐步恢復。這對于中國企業降低進口成本、控制輸入性通脹壓力是不利的，但對于中國自主投資的恢復是有利的。
歐洲
1、數據：
德國12月實際零售銷售下降1.4%，低于市場增長0.8%的預期；同比去年則下降0.9%。法國12月法國家庭消費支出環比下降0.7%，大大低于市場0.2%的預期增長，同比下降2.4%，也低于市場下降1.8%的預期。法國總理菲永周一稱，法國將2012年經濟增長預期從1%下調至0.5%。歐元區整體12月零售銷售年率下降1.6%，前值為下降2.5%，預期為下降1.3%。月率下降0.4%，與11月下降幅度相同，且完全悖于增長0.3%的預期。
歐盟統計局31日公布的數據顯示，2011年12月歐元區失業率高達10.4%，與前一月持平。在所有成員國中，失業率最高的仍為西班牙，達22.9%。最低的國家是奧地利和荷蘭，分別為4.1%和4.9%。
歐洲央行(ECB)周三(2月1日)最新發布的銀行信貸調查報告顯示，歐元區銀行對企業收緊信貸標準，去年第四季已經出現這種明顯嚴苛貸款規則的趨勢。報告還顯示，第一季企業的貸款需求將會下降。該項調查于12月19日至1月9日間進行，不太可能完全反映出去年底歐洲央行向銀行體系注入約5,000億歐元資金的積極影響。不過該項調查將加重對于可能將出現信貸緊縮的擔憂。
愛爾蘭央行(ICB)在周四(2月2日)發布的最新季度報告中下調了愛爾蘭經濟增長預期，預期愛爾蘭2012年國內生產總值(GDP)將增長0.5%，較去年10月時預期的1.8%急劇下降，理由是愛爾蘭出口需求放緩和疲軟的消費支出將拖累經濟。
西班牙周四(2月2日)拍債利率明顯下滑，2015年期國債平均得標利率為2.861%，而上一次的平均得標利率為3.384%；2016年期國債平均得標利率為3.455%，上一次為4.021%；2017其國債平均得標利率為3.565%，上一次為5.544%。
1月歐元區服務業PMI增長至50.4，略低于市場50.5的預期，但高于12月48.8。德國和法國增長加速，而意大利和西班牙則繼續疲軟。德國服務業PMI為53.7，創7月高點。法國服務業PMI為52.3，創5月高點。西班牙服務業PMI為46.1，6個月高點。意大利為44.8，2個月高點。
2、事件：
德國官方首次表態要求希臘讓渡預算權。默克爾黨派基民盟（CDU）經濟事務發言人Michael Fuchs表示：“免費的午餐結束了，沒有外部監督就沒有援助資金。”CDU預算事務發言人Norbert Barthle也說道：“我們竭力想幫助希臘留在歐元區，但如果希臘一直不能達到財政目標，這將非常困難。援助是與嚴苛的條件聯系在一起的。”德國經濟部長周日表態，如果希臘不能實行歐元區援助計劃要求，希臘必須讓渡其預算控制權給外部機構。路透的報道還提到德國政府消息源表示德國的提案不只針對希臘，同樣也對歐元區其他接受援助，但未能很好做到義務的成員。
希臘財長維尼澤洛斯(Evangelos Venizelos)周四(2月2日)表示，債務減記協議在達成前仍有一個問題需要解決，即公共部門必須參與到希臘債務減記之中。公共部門在希臘債務減記中的參與包括歐洲央行(ECB)。
2月3日本周五，歐盟委員會、歐洲央行和IMF這“三駕馬車”的代表要求，在同意撥發下一筆1300億歐元援助款以前，希臘政府要進一步裁員，并且大幅削減希臘國民工資，具體措施包括立即將750歐元的月均最低工資下調25%。這種更嚴厲的緊縮措施遭到希臘三大聯合執政黨黨首集體反對，他們不愿支持政府裁員。金融時報的希臘官方消息源透露，歐盟與IMF談判代表還否決了希臘對此的提議——三年內凍結希臘國民工資，不漲工資，并將社保補貼削減10%。與此同時，歐元區四大AAA評級國家——德國、荷蘭、芬蘭、盧森堡財長當日在柏林會晤，一致同意希臘必須迅速行動，否則四國就不會施以援手。希臘媒體集團Skai電視廣播網周五報道稱，如執政各黨對新措施不能達成一致，總理帕帕季莫斯就考慮辭職。
點評
歐元區數據繼續指向經濟衰退，但是漸進的、淺度的、長期的，市場之前擔心的急劇的、斷崖式衰退已經避免。歐元區經濟表現出超出市場預期的韌性，主要來自三個因素的支撐：首先是出口仍然保持相對穩定，這與美國經濟的回升、新興市場經濟的相對平穩直接相關；其次是ECB推出的LTRO短期內消除了銀行系統性風險，阻止了過于急劇的金融緊縮；第三是歐洲較好的社會保障制度和民主制度，使得經濟壓力沒有像政治和社會危機轉化。
其他
印度制造業活動大幅反彈。1月份匯豐印度采購人經理指數（PMI）為57.5，而12月這一指數為54.2。報告稱2012年開始新訂單和產出顯著增長，失業率沒有變化、輸入成本和輸出價格的通脹則依然處于上升通道。匯豐點評為：“國內外客戶需求提高，令制造業部門活動1月反彈，這表明最近幾個月經濟信心出現某種復蘇。”路透說向好的數據表明印度制造業意外提振，而此前該領域遭受了歐美的經濟疲軟，加上印度貨幣當局持續的緊縮政策的打壓。
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