 中國
1、數據：
1月份匯豐/Markit PMI初值從 12 月份的 48.7%微升至 48.8%，其中新訂單回升幅度較大接近50，但產出指數進一步下跌。
2、事件：
據美國國家科學委員會17日發布的報告《2012科學與工程指標》稱，中國成為僅次于美國的全球第二大研發(R&D)支出國，2009年其研發支出占全球研發支出的12%，超過了日本的11%，美國則占31%。包括中國在內的亞洲10個國家和地區作為整體，其研發支出達32%，超過美國。報告認為，全球研發投資的一個“重大的趨勢是，東亞、東南亞和南亞地區研發支出迅速擴張”。報告還提到，美國跨國公司在亞太地區研發支出的比重也在上升。自1999年以來，中國的科研經費占GDP的比重增加了一倍，達到1.7%，中國研發支出的實際增長率“保持在每年約20%的非常高的水平”。估計2009年全球研發支出已超過1.25萬億美元，十年前這一數字只有6410億美元。隨著時間的推移，全球科技能力增長，亞洲是最顯著的地區。工程學對知識密集、技術先進的經濟體至關重要，許多亞洲經濟體正在建設他們的工程能力。亞洲地區出版的科學和工程出版物已接近美國和歐洲聯盟。中國發表了全球15%的工程文章，而亞洲作為一個整體，發表的工程文章是美國的兩倍，歐盟的一半。《科學計量學》2011年發表的一項研究也顯示，東南亞的科學論文在過去十年中激增，反映了該地區正在邁向知識型經濟。
點評
由于春節位移效應，1、2月份的單月數據需要謹慎處理。從匯豐PMI看經濟仍然處于疲弱狀態，但需求似乎有所提升，而歷史上看1、2月中國物流協會PMI均低于上年12月，這意味著物流協會PMI將繼去年11月份之后再度跌破50。研發支出的提升表明了中國經濟競爭力提升的速度，這對于懷疑中國長期增長潛力的人是一個不利的證據。
美國
1、數據：
12月份二手房銷量繼續上升且速度有所加快，庫存則意外顯著回落。但是新屋銷售仍然平淡，庫存則繼續下降，即使按照目前極低的銷售，庫存的去化月數也已經回落到歷史長期均值（6個月）附近。我們判斷新屋市場已經基本出清，二手房庫存的快速回落意味著整體房屋市場朝完全出清繼續顯著推進。不過對于二手房市場，需要警惕的是目前二手房中還有大量尚處于銀行沒收處理階段的未被統計進去。
繼紐約制造業指數繼續回升之后，費城制造業指數保持溫和擴張，里奇蒙德制造業指數大幅上升�？傮w看來，美國1月份制造業指數表現良好。預計1月份的芝加哥PMI和ISM指數也將表現良好。但大企業聯合會的經濟領先指標LEI卻陷入停滯——與制造業指數不同，LEI指數綜合了制造業、建筑業以及消費、金融市場的指標，更加具有綜合性。這似乎表明制造業的強勢并未代表美國整體經濟狀況。制造業強勢可能與次貸危機以來，美國大幅度削減成本提高生產率，導致制造業競爭力顯著回復，形成制造業的結構性景氣。而這種大砍成本的做法對其他方面卻構成了傷害。
12月耐用品訂單表現強勁，環比上升3%，核心耐用品訂單也上升了2.1%。盡管如此，四季度美國企業投資增速還是從之前連續兩個季度兩位數的增長急劇下跌到幾乎停滯。現在還不好判斷這是強勁增長后的暫歇，還是增長勢頭消失。但對于前者我信心不足，主要是考慮實業投資者未來面臨的需求環境還是高度不確定。
四季度實際GDP環比折年率增長2.8%，符合3%左右的預期，同比增長了1.8%左右，顯然比較乏力。雖然第四季度GDP增速有所提高，但質量并不好，庫存是最大的貢獻因素，消費中波動大的耐用品是主要拉動因素，占大頭的服務消費幾乎沒有貢獻，住宅、企業投資貢獻也很少，政府開支繼續拖累，進出口意外略有負貢獻。這樣一來，剔除庫存之后的最終國內購買環比折年率只增長了0.9%，只有三季度的1/3。
2、事件：
1月24-25日FOMC聲明令人意外：聯邦基金利率目標區間或將保持不變“至少直至2014年底”。這就將下次上調該利率的時間從此前“2013年中期”的措辭推遲近一年半。另一特別引人注意之處是關于通脹潛在路徑的措辭。聲明寫道，“委員會還預計未來幾個季度，通脹率將運行在與委員會雙重使命相符或更低的水平。”與12月份聲明的“穩定”（settle）到本次聲明“運行”（run）的轉變，似乎暗示FOMC認為通脹將進一步下降且有可能降至不受歡迎的低水平。此次聲明對近期經濟數據稍微更加樂觀，指出經濟在溫和擴張，但也指出目前的增速不足以讓失業率快速下滑，同時盡管消費支出增加，但企業固定資產投資增速已經放緩，且住房市場持續低迷，特別是“全球金融市場的緊張局面繼續為經濟前景帶來重大下行風險。”FOMC同時提交了對經濟和政策的預測分布：經濟方面，與11月相比小幅調低了增長預期，但也小幅調低了失業率預期，基本維持了通脹預期。政策預期分布方面其實表現出較大大離散性，5位成員表示應將低利率保持到2014年，6位表示應更早加息，剩下6位認為應保持到2014年后。
紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)周五(1月27日)表示，為了穩定美國物價水平并達成充分就業，經濟必須得到更多政策舉措的支持。他說，美國經濟復蘇步伐依然遲滯得令人沮喪，并可能在今年晚些時候進一步放緩。而失業率依然處于"不可接受的"高位，短期內這樣的狀態料難以打破。杜德利還指出，美國通脹壓力顯著放緩，住房市場疲軟增加了財政壓力，美聯儲的白皮書顯示需要對住房市場做些什么。政府目前正在評估房屋政策。他表示，美聯儲將在需要時采取更多舉措支持經濟。杜德利是美聯儲公開市場委員會(FOMC)擁有永久投票權的委員，其所持有的觀點通常對美聯儲貨幣政策導向起到相對重要的作用。
點評
美國四季度GDP增速不理想，65%的增長來自庫存回補，而投資的疲軟尤其不利。不過，由于投資走低發生在兩個季度強勁增長之后，現在還不能完全判斷四季度的放緩是趨勢性還是暫歇，盡管我們傾向于前者。房地產市場繼續低位徘徊，但庫存調整的加快是個利好。美國經濟中最大的亮點——制造業——繼續保持了強勁的勢頭，這體現了美國經濟結構調整在進行中——從房地產、消費回歸制造，這對于美國的中期前景十分有利，但短期問題是制造業的恢復相當大來自嚴厲的人工成本削減，這對經濟中其他部分不利�？傮w上維持美國經濟今年一季度會減速回到2%附近的溫和增長。
美聯儲看法與此類似。FOMC大部分成員將零利率維持的時間繼續推延，這表明大部分委員仍然十分悲觀。杜德利作為重要的鴿派代表，在GDP數據公布后再度強化了貨幣政策可能再度“開火”的立場。我對于美聯儲是否會在3月份會議上宣布某種針對房地產市場的刺激持積極態度。但同時也認為這種局部的、多次QE之后的貨幣刺激整體效果不大。實際上，本次意外延長零利率，對整體金融市場的影響就很小。
歐洲
1、數據：
西班牙央行在季度經濟報告中預測2012年經濟預計收縮1.5%，2013年增長0.2%。預計政府將在今年達成4.4%的公共部門赤字占GDP比例目標，2011年該比例預計在8.1%左右。IMF預計西班牙今年經濟將收縮1.7%，2013年增長0.3%。西班牙去年四季度的失業率升至22.85%，為15年以來最高水平。前季為21.52%。歐盟統計局數據顯示，歐元區失業人口的1/3在西班牙，預計一半的西班牙青年人沒有工作。去年11月20日上任的西班牙新一屆政府將聚焦點放在就業市場上，并承諾在未來兩周內徹查勞動和工資法則，促使企業雇傭員工。
英國去年第四季度經濟出現萎縮，且萎縮幅度大于預期，這意味著英國經濟已經處于衰退邊緣。英國2011年第四季度GDP季率下滑0.2%，預期為下滑0.1%，GDP年率增速為0.8%。從目前的情況來看，英國2012年第一季度扭轉經濟萎縮的可能性不大。那么從技術層面來說，英國經濟就將出現2009年第二季度以來的首次衰退。
法國統計局(INSEE)公布法國1月商業信心惡化。1月INSEE商業信心指數自上月的94降至91，不及預期的95，且遠低于長期均值水平。另外歐元區1月消費者信心指數略有改善，從-22.1上升到-20.6，但同時公布的12月歐元區經濟信心指數繼續下滑。
歐元區1月的PMI初值連續第二個月小幅回升。其中制造業PMI從46.9回升到48.7，服務業PMI從48.8回升到50.5。德國的回升最為強烈，制造業PMI初值為50.9，預期為49.1，創5個月新高；服務業PMI初值為54.5，預期為52.8，創7個月新高。法國則溫和回升，制造業PMI初值為48.5，前值為48.9；服務業PMI初值為51.7，為連續第二個月高于50的榮枯分界水平，前值為50.3。而其他歐債危機國家則繼續處于深度收縮狀態。此外，繼續ZEW指數大幅反彈之后，德國1月份Ifo商業景氣指數升至108.3，好于市場此前預期的107.6。
歐元區11月工業訂單表現不佳，年率出現2年以來的首次下滑。11月工業訂單月率下降1.3%，預期下降2.2%；年率下降2.7%，預期下降2.8%，為2009年11月以來首次出現下降。統計局同時下修了10月的工業訂單數據，修正后為月率增長1.5%，初值增長1.8%。其中，德國11月工業訂單月率大幅下滑5.0%，年率下滑3.0%；意大利工業訂單月率走低1.5%，年率下跌2.3%；法國工業訂單月率及年率均下跌0.8%。
歐元區12月貨幣供應M3增速大幅放緩，且不及預期。12月貨幣供應M3年率上升1.6%，預期增長2.1%，前值上升2.0%；12月私營企業貸款年率上升1.0%，前值上升1.7%，對企業、居民消費、居民購房的貸款增速都在繼續下滑。
2、事件：
在歐元區財長由于新債券成本過高而拒絕希臘私人債券持有人的方案后，希臘債務重組談判重新陷入僵局。歐元區財長要求希臘政府與IIF之間達成的債券互換協議中新債券的利率更低。這一經過艱苦談判的方案建議新希臘債券利率為4%。
標普1月13日下調法國主權評級后，又下調了四家法國銀行的信用評級，將法國第二大銀行法興銀行、第三大銀行農業信貸銀行、和稍小的銀行BCPE的信用評級從A+下調至A，展望穩定。法國的主權財富基金Caisse des Depots et Consignationss的評級也從AAA下調至AA+。法國最大的銀行法國巴黎銀行的AA-評級沒有變動，不過展望為負面�；葑u1月27日宣布下調歐元區六國信用評級，其中：比利時評級從AA+降至AA，負面展望；愛爾蘭評級為BBB+，負面展望；意大利評級從A+降至A-，負面展望；西班牙長期長期發行人違約評級從AA-降至A，負面展望。
由于市場擔心葡萄牙會步希臘后塵尋求債務重組，葡萄牙政府債券CDS周三繼續飆升，創歷史新高。周三5年期葡萄牙政府債券CDS的利差從周二的1279基點擴大至1314基點。
點評
歐洲已經避免了“自由落體”，步入“自由跋涉”。西班牙、英國四季度已經陷入負增長，法國幾乎零增長，但德國表現出了韌性，部分景氣指標反彈，但我懷疑這種反彈的不會在實際經濟數據上得到印證，僅僅是歐債危機發展中的信心波動而已。11月的工業訂單和12月的貨幣信貸繼續下滑體現了真實需求在繼續減弱。標普和惠譽下調評級對市場影響較小，因為這在預期之內。希臘會達成一個什么樣的減記協議仍是市場所關心的，關鍵是是否允許CDS被觸發。
其他
歐盟外長會議通過對伊朗原油及石油產品進口、采購及運輸的新合同的禁令。然而，歐盟國家現有的采購伊朗原油和石油產品的合約可以允許實行至7月1日。歐盟官員表示他們同樣通過了凍結伊朗央行資產，以及對該行和其他伊朗國有企業的黃金和其他貴金屬的交易禁令。歐盟是伊朗石油的第二大客戶，購買了伊朗出口石油的20%，僅次于中國。此前報道指出，希臘，西班牙，意大利三國對伊朗石油依賴度最高，三國占到了2010年歐盟進口伊朗石油的68.5%。為了獲得禁運寬限期，意大利，西班牙和希臘的公司已經與伊朗延長了2012年大部分原油供給合同，因此大部分伊朗對歐盟的原油供給可能至少在2012年上半年被免于禁運。高盛曾指出歐盟對伊朗石油禁運最大的贏家是中國，中國將從伊朗處以折扣價得到更多石油來滿足其戰略石油儲備。
日本央行周二下調經濟預期，并將零利率貨幣政策保持不變。日本央行預期，因海外放緩，2011年財年經濟將收縮0.4%。去年10月央行的預期是增長0.3%。同時將2012年財年的經濟增長從2.2%下調至2%，2013年財年的增長從1.5%上調至1.6%。日本央行同時將20萬億日元資產購買項目保持不變。
印度央行(Reserve Bank of India)宣布，連續第二個月維持政策回購利率在8.50%不變，符合市場預期。但下調銀行現金儲備率50個基點，以緩解銀行體系的流動性緊張。印度央行印度央行行長Duvvuri Subbarao表示："貨幣政策的增長/通脹平衡目前已經轉向經濟增長方面，并同時確保通脹壓力受到控制。"他補充稱，在目前的通脹前景下，降息依然為時尚早。與此同時，印度央行如預期下調了至3月這一財年的GDP預期，將其從7.60%下調至7.00%，并維持本財年批發物價指數通脹目標在7.00%不變。
國際貨幣基金組織24日大幅下調了今明兩年全球經濟增長預期。在當天公布的《世界經濟展望》更新報告中預測，全球經濟將在今明兩年分別增長3.3%和3.9%，比2011年9月上次報告的預測值分別下調了0.7和0.6個百分點。預測今年歐元區經濟增速將為負0.5%，明年將為0.8%，比去年9月的預測值分別下調了1.6和0.7個百分點。美國經濟將在今年增長1.8%，與去年9月的預測值持平；明年將增長2.2%，較上次預測值下調了0.3個百分點。中國經濟將在今明兩年分別增長8.2%和8.8%，較上次預測值分別下調了0.8和0.7個百分點。
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